Investitionen in Profisportteams – Wie sich Sportinvestitionen von traditionellen Modellen unterscheiden
Am 22. September 2020 haben sich die Family Office- und die Sports & Entertainment-Gruppen von Foley & Lardner LLP zusammengetan, um verschiedene Aspekte der Investition in professionelle Sportfranchises zu beleuchten. Die Diskussion wurde von Kevin Schulz, Co-Vorsitzender der Sports & Entertainment-Gruppe von Foley, und Steve Greenberg, Geschäftsführer bei Allen & Company LLC, geleitet. Gemeinsam diskutierten sie verschiedene Aspekte, die ein Investor vor einer Investition in eine professionelle Sportfranchise berücksichtigen muss, wie sich eine solche Investition von Investitionen in Nicht-Sport-Vermögenswerte unterscheidet und warum diese Art von Investition für bestimmte vermögende Privatpersonen attraktiv sein kann.
Obwohl Investitionen in eine professionelle Sportfranchise viele Ähnlichkeiten mit traditionellen Investitionsmodellen aufweisen, gibt es doch einige deutliche Unterschiede. Vom Beginn des Prozesses bis zum endgültigen Abschluss des Kaufs der Beteiligung sind verschiedene Punkte zu berücksichtigen, darunter die folgenden:
- Der eigentliche Auktionsprozess – Viele Verkäufe von Profisportteams werden als Auktionen durchgeführt. Dabei konkurrieren potenzielle Käufer mit anderen Käufergruppen, um vom Verkäufer den Zuschlag für ihr Gebot zu erhalten. Der Prozess von Anfang bis Ende variiert zeitlich, kann aber in der Regel nur zwei Monate dauern oder in manchen Fällen auch länger als ein Jahr. Aufgrund der Knappheit an Profisport-Franchises kann dies oft ein sehr wettbewerbsintensiver Prozess sein. In der Regel findet zunächst eine Vorauswahl der potenziellen Käufer durch den derzeitigen Eigentümer statt, wobei die Anzahl der potenziellen Käufer auf der Grundlage ihrer ersten Interessensbekundungen und ihrer finanziellen Möglichkeiten reduziert wird. Nach dieser ersten Eingrenzung können dann zwei bis fünf potenzielle Käufergruppen im Rahmen eines typischen Auktionsverfahrens ein definitiveres Angebot abgeben.
- Einholung der Zustimmung der Liga – Nach der Auswahl eines Käufers folgt in der Regel ein ein- bis zweimonatiger Genehmigungsprozess durch die Liga. Dies ist ein einzigartiger Bestandteil der Investition in professionelle Sportteams, da ein potenzieller Investor die Zustimmung der Liga zum Kauf einer Beteiligung an einem bestimmten Franchise benötigt. Darüber hinaus stimmen die Eigentümer der einzelnen Teams über die Aufnahme des Käufers als neuen Teambesitzer ab. In der Regel ist eine qualifizierte Mehrheit erforderlich (in der National Football League müssen beispielsweise 24 der bestehenden Teambesitzer den neuen Besitzer genehmigen). Ein deutlicher Unterschied zu einer typischen Investition besteht darin, dass ein Käufer eines Profisportteams bestimmte Regeln der Liga einhalten muss, die nicht verhandelbar sind. In diesem Zusammenhang können Eigentümer strengen Standards unterworfen werden und mit Geldstrafen oder anderen Sanktionen der Liga belegt werden, wenn sie wegen bestimmter Straftaten verurteilt werden oder auf andere Weise gegen die Regeln der Liga verstoßen. Auch die Teams selbst unterliegen verschiedenen Regeln und Beschränkungen, wie z. B. Begrenzungen der Verschuldung. Aufgrund der Aufsicht und Beteiligung der Liga ist der Profisport praktisch eine regulierte Branche.
- Hintergrundüberprüfung – Im Rahmen des Genehmigungsverfahrens der Liga muss ein potenzieller Käufer eine intensive Hintergrundüberprüfung durchlaufen. Käufern ist es außerdem untersagt, Anteile an bestimmten Unternehmen zu besitzen, die von den Ligen negativ bewertet werden, wie beispielsweise Unternehmen aus der Erotikbranche. Einige dieser Beschränkungen wurden jedoch gelockert, da sich die Haltung der Ligen im Laufe der Zeit geändert hat. Beispielsweise war der Besitz von Anteilen an Glücksspiel-/Gaming-Unternehmen früher für einen potenziellen Eigentümer unzulässig, aber diese Beschränkungen wurden erheblich gelockert, da die Sportligen in den letzten Jahren begonnen haben, Sportwetten zu akzeptieren.
- Die Auswahl einer einzelnen Kontrollperson – Selbst wenn eine Gruppe oder ein Konsortium ein Team kauft, muss gemäß den geltenden Ligaregeln eine Person aus der Gruppe/dem Konsortium als „kontrollierender“ Eigentümer für alle team- und ligabezogenen Angelegenheiten ausgewählt werden, wie z. B. Abstimmungen über wichtige Teamangelegenheiten, Teilnahme an Ligatreffen und Abstimmungen über Themen wie Tarifverträge, Ligaregeln und die Aufnahme anderer neuer Eigentümer, wie oben beschrieben. Diese eine Person hat das alleinige Ermessen, bei ligaweiten Sitzungen Entscheidungen im Namen des Teams zu treffen.
- Übertragungsbeschränkungen – Sobald ein Käufer eines Teams genehmigt wurde, darf die Mehrheitsbeteiligung an diesem Franchise nicht ohne die Zustimmung der anderen Eigentümer der Liga verkauft werden, wie oben beschrieben. Dies bedeutet auch, dass ein Team nicht ohne die erforderliche Zustimmung der anderen Eigentümer verlegt werden darf.
- Kapitalrendite – In der Regel werden Gewinne direkt in das Team reinvestiert, um die Chancen auf den Gewinn einer Meisterschaft zu verbessern und das Fanerlebnis zu steigern. Aus diesem Grund erzielen Investoren möglicherweise erst dann eine Rendite auf ihre Investitionen, wenn die Franchise (oder ihre Beteiligung an der Franchise) verkauft wird. Diese Unternehmen sind eher auf langfristige Kapitalwertsteigerung als auf jährliche Gewinne/Ausschüttungen ausgerichtet.
Minderheitsaktionäre
Es ist üblich, dass vermögende Privatpersonen Minderheitsbeteiligungen an Sportteams erwerben. Obwohl diese Personen weitgehend die gleichen Verfahren wie oben beschrieben durchlaufen müssen, gibt es zusätzliche Überlegungen, die bei einer Investition als Minderheitsaktionär zu berücksichtigen sind:
- Begrenzung der Anzahl der Eigentümer – Gemäß den geltenden Vorschriften der professionellen Sportligen gibt es in der Regel eine Begrenzung der Anzahl der Investoren in der Eigentümergruppe, die eine bestimmte Franchise besitzen dürfen (in der Regel etwa 15 bis 30 einzelne Eigentumsanteile). Möglicherweise gibt es auch einen Mindestbetrag, den jeder Investor besitzen muss.
- Kein Mitspracherecht im Entscheidungsprozess – Minderheitsaktionäre genießen nicht dieselben Rechte wie Minderheitsaktionäre in traditionellen, nicht im Sportbereich tätigen Unternehmen. Wie oben erwähnt, muss eine Person als „kontrollierender” Eigentümer des Teams fungieren. Als solcher hat dieser „kontrollierende” Eigentümer das Recht, einseitige Entscheidungen im Namen des Teams zu treffen, sowohl in Bezug auf das Geschäft (z. B. Namensrechte oder Medienrechte) als auch auf den Betrieb des Teams (z. B. Einstellung und Entlassung von Trainern), ohne dass die Minderheitsaktionäre ein Mitspracherecht haben.
- Kapital – Es gibt bestimmte Schuldenbeschränkungen, die ein Eigentümer einhalten muss, wenn er Anteile an einer Sportmannschaft besitzt. Die Ligen haben strenge Grenzen für die Höhe der Schulden festgelegt, die eine Mannschaft oder ein Eigentümer beim Betrieb einer Franchise haben darf.
- Zusätzliche Beschränkungen für die Übertragung – Zusätzlich zu den oben genannten Beschränkungen für die Übertragung einer Mehrheitsbeteiligung an der Franchise muss ein Minderheitsinvestor vor dem Verkauf seiner Beteiligung auch die Genehmigung der Ligaleitung einholen (in der Regel jedoch nicht die Zustimmung der anderen Eigentümer in der Liga). Darüber hinaus verlangen die meisten Team-Satzungstexte auch die Zustimmung des Teams und/oder des „kontrollierenden” Eigentümers, bevor ein Minderheitsinvestor seine Beteiligung verkaufen kann.
Der Besitz einer professionellen Sportfranchise kann ein spannendes Unterfangen sein. Neben dem Potenzial für eine langfristige Wertsteigerung der Investition und dem Prestige, ein professionelles Sportteam zu besitzen, gibt es weitere Vorteile wie spezifische Steuervorteile, ein potenzielles Instrument für die Nachlassplanung, die Möglichkeit, ein Familienunternehmen über mehrere Generationen hinweg zu führen, und die Gelegenheit, sich an verschiedenen philanthropischen Initiativen und Projekten zu beteiligen. Ein diversifiziertes Anlageinstrument wie eine Beteiligung an einem Profisportteam kann in Zeiten wie der aktuellen Pandemie von unschätzbarem Wert sein, da dieser spezielle Vermögenswert in der Vergangenheit seinen Wert während Marktabschwüngen besser gehalten hat als andere Anlagen und als defensiver Vermögenswert gegen negative Marktdruck wirken kann. Der Besitz einer Beteiligung an einem Profisportteam kann eine sinnvolle Gelegenheit bieten, der lokalen Gemeinschaft etwas zurückzugeben, und den Eigentümern viele spannende Erinnerungen für die kommenden Jahre bescheren.
