Änderungen am Formular PF stehen bevor – die SEC behält private Fondsberater weiterhin im Fokus

Am 26. Januar 2022 stimmte die Securities and Exchange Commission („SEC“) mit 3:1 für einen Vorschlag zur Änderung des Formulars^PF1. Das Formular PF, das ursprünglich 2011 verabschiedet wurde und am 15. Juni 2012 in Kraft trat, ist ein vertraulicher Bericht, den bestimmte bei der SEC registrierte private Fondsberater beim Financial Stability Oversight Council („FSOC“) einreichen müssen.

Das Formular PF soll dem FSOC bei der Erfüllung seiner Verpflichtungen gemäß dem Dodd-Frank Act helfen, systemische Risiken für das US-Finanzsystem zu überwachen und zu bewerten und den Aufsichtsbehörden zusätzliche Daten zur Unterstützung ihrer Prüfungen, Untersuchungen und Bemühungen zum Schutz der Anleger zur Verfügung zu stellen.  Der Umfang der im Formular PF gemeldeten Informationen und die Häufigkeit der Einreichung variieren je nach Art der vom jeweiligen Berater verwalteten Fonds und der Höhe des vom Berater verwalteten regulierten Vermögens („AUM“).

Der Vorsitzende der SEC, Gary Gensler, der seine Unterstützung für die vorgeschlagenen Änderungen bekundet hat, erklärte, dass die SEC und der FSOC „mittlerweile fast ein Jahrzehnt Erfahrung mit der Analyse der in Formular PF gesammelten Informationen haben. Wir haben erhebliche Informationslücken und Situationen identifiziert, in denen wir von zusätzlichen Informationen profitieren würden^.“2

Die vorgeschlagenen Änderungen sind in der 236-seitigen Veröffentlichung Nr.^IA-59503 der SEC zusammengefasst. Die wichtigsten Vorschläge sehen Folgendes vor:

• Erweiterung der Berichtspflichten für Private-Equity-Fondsberater: Derzeit müssen „große Private-Equity-Fondsberater” (d. h. Private-Equity-Fondsberater mit einem verwalteten Vermögen von mindestens 2 Milliarden US-Dollar) bestimmte zusätzliche Abschnitte des Formulars PF ausfüllen.  Wenn die neuen Regeln verabschiedet werden, wird dieser Schwellenwert auf 1,5 Milliarden US-Dollar gesenkt. Darüber hinaus schlägt die SEC Änderungen an Abschnitt 4 des Formulars PF vor, die von großen Private-Equity-Fondsberatern mehr Offenlegungen zu Informationen auf Ebene der Portfoliounternehmen verlangen, wie z. B. die Verwendung von Fremdkapital, kontrollierte Portfoliounternehmen und deren Kreditaufnahmen, Investitionen in verschiedene Ebenen des Kapitalstapels desselben Portfoliounternehmens sowie Umstrukturierungen oder Rekapitalisierungen von Portfoliounternehmen.

• Einführung von Echtzeitberichten für bestimmte große private Fondsberater, die bedeutende Meldeereignisse erleben: Die SEC erklärte, dass die Daten des Formulars PF oft veraltet sind, da Anlageberater das Formular PF nur innerhalb unterschiedlicher Zeiträume nach ihrem Geschäftsquartalsende oder Geschäftsjahresende einreichen müssen.⁴ Gemäß den vorgeschlagenen Änderungen wären sowohl große Private-Equity-Fondsberater als auch Hedgefondsberater mit einem verwalteten Vermögen von mindestens 1,5 Milliarden US-Dollar verpflichtet, innerhalb eines (1) Werktags nach Eintritt bestimmter Meldeereignisse, die auf „erhebliche Belastungen eines Fonds hinweisen, die Anlegern schaden oder Risiken für das gesamte Finanzsystem signalisieren könnten“, Sonderberichte einzureichen wie beispielsweise (i) für große Private-Equity-Fonds: vom Sponsor durchgeführte Sekundärtransaktionen, Ausübung von GP- oder LP-Clawbacks, Abberufung eines GP und Beendigung der Investitionsperiode eines Fonds und (ii) für solche Hedgefonds: außerordentliche Investitionsverluste, Ausfälle von Gegenparteien, bestimmte Margin-Ereignisse und Rücknahmen von Anlegern.⁵

• Überarbeitung der Berichterstattungspflichten für große Liquiditätsfonds, in Anlehnung an die Berichterstattungspflichten für Geldmarktfonds: Die vorgeschlagenen Änderungen würden „Berater großer Liquiditätsfonds” (d. h. Liquiditätsfondsberater mit einem verwalteten Vermögen von mindestens 1 Milliarde US-Dollar) verpflichten, im Wesentlichen dieselben Informationen zu melden, die die SEC kürzlich für Geldmarktfonds im Formular N-MFP vorgeschlagen hat.

Die einzige Gegenstimme zu den vorgeschlagenen Änderungen kam von Kommissarin Hester Pierce, die erklärte: „Der heutige Vorschlag ... stellt eine grundlegende Änderung des Anwendungsbereichs und des Zwecks des Formulars PF dar“ und „Der Zweck des Formulars PF besteht darin, die Überwachung der systemweiten Stabilität durch den FSOC zu erleichtern, und nicht darin, die Kommission über einzelne auslösende Ereignisse zu informieren, die einzelne private Fonds betreffen.“6

Der Schwerpunkt der Änderungen auf einer verstärkten Aufsicht und Regulierung von Beratern privater Fonds steht im Einklang mit den jüngsten Erklärungen und Risikowarnungen der SEC.⁷ Marktteilnehmer und die Öffentlichkeit sind eingeladen,^online Kommentare zu den vorgeschlagenen Änderungen einzureichen.⁸ Die Kommentierungsfrist für die vorgeschlagenen Änderungen beträgt 30 Tage.