Artikel ursprünglich veröffentlicht in LatinVex am 22. Februar 2022. Nachdruck mit Genehmigung.
Das Jahr 2021 könnte für Lateinamerika das goldene Tor zu Innovation und wirtschaftlichem Wohlstand gewesen sein.
Globale Benchmarks zeigen, dass Lateinamerika laut den neuesten Daten von Crunchbase im Jahr 2021 die weltweit am schnellsten wachsende Region im Bereich Risikokapitalfinanzierung war. Früh- und Spätphasen-Investoren im Bereich Technologie-Wachstumsunternehmen investierten schätzungsweise 19 Milliarden US-Dollar in die Region. Das entspricht einer dreifachen Steigerung des Volumens im Vergleich zu den Vorjahren.
Ähnlich sieht es auf dem M&A-Markt aus. Im Jahr 2020 belief sich das Transaktionsvolumen auf knapp 63 Milliarden US-Dollar. Im Jahr 2021 wurde jedoch eine Rekordzahl von Transaktionen mit einem Gesamtwert von 133,7 Milliarden US-Dollar angekündigt, dem höchsten Jahreswert seit zehn Jahren.
Auch Private-Equity-Transaktionen nahmen erheblich zu. Die Zahl der Übernahmen stieg wertmäßig um mehr als das Dreifache. Das Volumen der Exits verdoppelte sich mehr als und ihr Wert stieg um fast das Sechsfache, womit sie den bisherigen Rekord aus dem Jahr 2019 übertrafen. Als vielleicht größte Volkswirtschaft der Region waren brasilianische Unternehmen an acht von zehn der größten Transaktionen beteiligt, gefolgt von Kolumbien und Mexiko auf den Plätzen zwei und drei.
Angesichts dieser Art von Aktivitäten ist es nicht verwunderlich, dass die Spätphasenfinanzierung in der Region weitgehend von Spätphasen-Serienrunden getragen wurde. Nach aktuellen Daten, die ebenfalls von Crunchbase veröffentlicht wurden, flossen im Jahr 2021 13,3 Milliarden US-Dollar in Spätphasen-Deals, was mehr als zwei Dritteln der Gesamtfinanzierung entspricht.
Diese Gesamtbeträge wurden durch eine kleine Anzahl von Mega-Finanzierungsrunden in der späten Phase in die Höhe getrieben.
Das brasilianische Unternehmen Nubank sammelte im Juni vor seinem Börsengang Ende 2021 750 Millionen US-Dollar in einer von Warren Buffets Berkshire Hathaway-Fonds angeführten Serie-G-II-Erweiterung ein. Das mexikanische Unternehmen Kavak, ein Marktplatz und Händler für Gebrauchtwagen, sammelte 700 Millionen US-Dollar in seiner Serie E ein, die von General Catalyst angeführt wurde und an der sich große Fonds wie SoftBank beteiligten. Das argentinische Retailtech-Unternehmen Nuvemshop erzielte mit 500 Millionen US-Dollar die höchste Serie-E-Finanzierung in Lateinamerika, die gemeinsam von Insight Partners und Tiger Global Management angeführt wurde. Das kolumbianische Unternehmen Rappi, ein Anbieter von Schnelllieferdiensten in weiten Teilen Lateinamerikas, sammelte im Juli 500 Millionen US-Dollar in einer Serie-F-Finanzierungsrunde unter der Leitung von T. Rowe Price ein. Und das brasilianische Unternehmen Loft, ein Marktplatz für den Wohnimmobilienmarkt, sammelte Anfang 2021 eine Serie-D-Tranche in Höhe von 425 Millionen US-Dollar unter der Leitung des in New York ansässigen Unternehmens D1 Capital Partner ein.
Da Investoren immer höhere Summen investieren, sind die Bewertungen erheblich gestiegen. Lateinamerika hat mittlerweile mindestens 27 Einhörner, wobei einige dieser Unternehmen sogar die Bewertungsebene von Decacorns überschreiten.
Die Region erlebte auch einen mit Spannung erwarteten Unicorn-Exit, als Nubank Ende 2021 sowohl an der New Yorker Börse als auch an der Börse B3 in São Paulo sein Debüt gab. Und trotz des starken Rückgangs der Aktienkurse zu Beginn dieses Jahres liegt die Marktkapitalisierung von Nubank weit über den konservativen Schätzungen für die Bewertung des Fintech-Unternehmens vor seinem Börsengang.
Laut dem aktuellen Bericht vonSling Hubwurden in der Start- und Frühphase enorme Investitionen in Höhe von 5,5 Milliarden US-Dollar getätigt, gegenüber 1,2 Milliarden US-Dollar im Jahr 2020.
Crunchbase meldete für 2021 insgesamt 242 Finanzierungsrunden der Serien A und B, gegenüber 136 im Jahr 2020. Investoren stellen für frühe Finanzierungsrunden höhere Schecks aus. Der Zahlungsdienstleister EBANX erhielt fast eine halbe Milliarde Dollar, und die brasilianische Kryptobörse Mercado Bitcoin nahm in ihrer Serie-B-Finanzierungsrunde 200 Millionen Dollar ein.
Die Seed-Finanzierungsrunden beliefen sich 2021 auf fast 1 Milliarde US-Dollar, was einem Anstieg von 50 Prozent gegenüber dem Vorjahr entspricht. SafeSpace, eine brasilianische Whistleblower-Plattform für digitales Fehlverhalten am Arbeitsplatz, führte die Seed-Investitionen in von Frauen geführte Start-ups in Lateinamerika an, unterstützt von ABSeed Ventures und DGV Investimentos.
Große Investmentfonds prüfen derzeit intensiv Möglichkeiten in der Start- und Frühphase.Beyond the Law.Newsberichtet, dass SoftBank drei brasilianische Start-ups ausgewählt hat, um mit der Bereitstellung eines im September letzten Jahres angekündigten Frühphasen-Fonds in Höhe von 300 Millionen US-Dollar zu beginnen.
Da in Lateinamerika Rekordhöhen erreicht werden und neue Möglichkeiten durch lukrative Exits und M&A-Aktivitäten entstehen, die sich nach dem typischen Silicon-Valley-Modell auf das Ökosystem auswirken, ist der Einsatz grundsätzlich höher.
Rechtliche Fallstricke
Wie bereits in einem früheren Artikel erwähnt, müssen Investoren und Unternehmer darauf hingewiesen werden, dass nicht alle lateinamerikanischen Länder gleich sind und dass jedes Land sein eigenes Rechtssystem hat, was die direkte Einbeziehung lokaler Anwälte und Berater erforderlich macht.
Andererseits, und das ist besonders wichtig, stammt ein Großteil des in die Region fließenden Kapitals von ausländischen Investoren mit Sitz in verschiedenen Ländern und Rechtsordnungen. Eine typische Investitions- oder Geschäftsvereinbarung unterliegt direkt oder indirekt den Gesetzen und Vorschriften mehrerer Länder.
Direkt, weil diese Vereinbarungen Wahlklauseln hinsichtlich der für die Auslegung solcher Dokumente geltenden Gesetze enthalten. Indirekt, weil Investoren und investierte Unternehmen (sowie die Transaktionen selbst) möglicherweise den Gesetzen und Vorschriften der Länder unterliegen, in denen diese Parteien gegründet wurden oder ihren Sitz haben.
Unabhängig davon, ob ein Geschäft ein brasilianisches oder ein mexikanisches Unternehmen betrifft, bei dem die Investitionsvereinbarungen beispielsweise die Gesetze und Gerichte der Kaimaninseln zur Regulierung der Transaktion gewählt haben, aber amerikanische Unternehmen beteiligt sind, hätte eine Behörde der Vereinigten Staaten kein Mitspracherecht, ob ein solches Geschäft den amerikanischen Gesetzen entspricht.
Seit langem schon reichen die Arme von Gerichtsbarkeiten wie denen der Vereinigten Staaten über ihre Grenzen hinaus.
Diese extraterritoriale Anwendung von US-Gesetzen ist besonders bei Transaktionen von Bedeutung, an denen US-Investoren oder US-Bürger beteiligt sind und bei denen lokale Rechtsberater möglicherweise nicht mit den außerhalb ihres Landes geltenden (oder in Kürze in Kraft tretenden) Gesetzen und Vorschriften vertraut sind, vor allem aber auch nicht mit den politischen Verhandlungen zu deren Änderung und Aktualisierung.
Ein klassisches Beispiel hierfür ist die Anwendung der US-Steuergesetze auf Unternehmen und Personen (was zu steuerlichen Ineffizienzen oder Unwägbarkeiten führen kann), die nicht in den USA tätig sind, je nach Steuerwahl oder sogar dem Prozentsatz der direkt oder indirekt von US-Steuerpflichtigen gehaltenen Anteile. Ein weiteres gutes Beispiel sind die aktuellen Verhandlungen im Kongress der Vereinigten Staaten zur Änderung bestimmter Vorschriften, die sich noch stärker auf Geschäfte außerhalb der Vereinigten Staaten auswirken könnten. Gleiches gilt für europäische Investoren angesichts der erweiterten Anwendung der europäischen Rechtsprechung und Gesetzgebung.
Der Investitionsboom in Lateinamerika wird lateinamerikanischen Unternehmern und Investoren, die auf dieser Welle des Wohlstands und der Innovation in der Region reiten, sicherlich weiterhin immense Chancen bieten.
Da die Geschäfte in Lateinamerika jedoch immer ausgereifter werden, erfordern komplexere Transaktionen sorgfältig ausgearbeitete Investitions- und Übernahmevereinbarungen, die die Besonderheiten jedes einzelnen Geschäfts, die beteiligten Parteien und die für sie geltenden Gesetze und Vorschriften berücksichtigen.
