Die Aktivitäten im Bereich Risikokapital konzentrieren sich auf Unternehmen in der Frühphase und KI-Unternehmen.

Wir haben in den letzten Monaten viel über Bewertungen gesprochen, da viele Startups aufgrund einer Vielzahl von Problemen auf globaler Ebene einen Rückgang ihrer Bewertungen verzeichneten. Pitchbook hat seinen Bericht über US-VC-Bewertungen für 2022 veröffentlicht, und die Ergebnisse sind aufschlussreich (wenn auch nicht überraschend), wenn man die Trends betrachtet, die sich insbesondere in der zweiten Jahreshälfte abgezeichnet haben.

Zunächst weisen sie darauf hin, dass trotz aller globalen Probleme, die sich auf die Wirtschaft und den Markt auswirken, die Bewertungen von US-amerikanischen Start-ups insgesamt stark geblieben sind, insbesondere in bestimmten Segmenten. Es ist nicht überraschend, dass Start-ups in der Angel- und Seed-Phase führend sind, wobei die mittleren Seed-Bewertungen um 16,7 % auf 10,5 Millionen US-Dollar gestiegen sind. Dies ist der höchste jemals von PitchBook verzeichnete Jahreswert.

Diese Unternehmen, die sich noch in einem sehr frühen Stadium befinden, konnten die Krise viel besser überstehen als solche in späteren Phasen, und das gilt nicht nur für Start-ups mit Sitz in den USA. Wir beobachten dies auf globaler Ebene. In der aktuellen Lage setzen Investoren auf diese Unternehmen in der Frühphase und reduzieren ihre Investitionen in späteren Phasen des Start-up-Lebenszyklus. Es ist daher nur logisch, dass sich dies in höheren Bewertungen in der Seed- und Angel-Phase widerspiegelt.

Pitchbook weist in der Analyse seiner Daten darauf hin, dass Start-ups in der Frühphase im Jahr 2022 zwar insgesamt ein gesundes Niveau an Transaktionsaktivitäten aufrechterhalten konnten, das dritte und vierte Quartal jedoch weniger robust waren als das erste und zweite Quartal. Von Q1 bis Q4 war ein Abwärtstrend zu verzeichnen, da sich der Markt weiter abschwächte und der Medianwert für Frühphaseninvestitionen von Anfang 2022 bis zum Jahresende um 33,3 % sank. 

Wie bereits erwähnt, bleibt der Weg für Unternehmen in späteren Phasen weiterhin schwierig, da sie mit niedrigeren Bewertungen und einem Mangel an Ausstiegsmöglichkeiten konfrontiert sind, was hauptsächlich auf den Stillstand bei Börsengängen zurückzuführen ist. Zu den wichtigsten Erkenntnissen in diesem Bereich gehören:

• Die Median- und Durchschnittsbewertungen börsennotierter Unternehmen fielen auf 214,0 Millionen US-Dollar bzw. 604,0 Millionen US-Dollar – den niedrigsten Stand seit 2016.
• Die Akquisitionen blieben relativ stabil, wobei die mittleren Akquisitionsbewertungen nur um 3,5 % zurückgingen.
• Auch die Step-ups bei der Bewertung öffentlicher Exits brachen ein und fielen um 32 % auf das 1,05-Fache, was den Anlegern, die sich an der letzten Finanzierungsrunde beteiligt hatten, kaum Aufwärtspotenzial bot.

Diese Trends werden sich wahrscheinlich mindestens bis zur ersten Hälfte des Jahres 2023 fortsetzen, da sich die wirtschaftlichen Bedingungen seit dem letzten Jahr nicht wesentlich verändert haben. Das Interesse der Investoren scheint sich auf diese Unternehmen in einer sehr frühen Phase zu konzentrieren, aber diese werden natürlich nicht für immer in dieser Phase bleiben und müssen später weitere Finanzierungsrunden durchführen. Innovative Gründer müssen sich eine längere Startphase einräumen, damit sie mehr Zeit haben, um auf eine Verbesserung der Bedingungen vor ihrer nächsten Investitionsrunde zu warten.

Für diejenigen, die in der Zwischenzeit Kapital beschaffen, können wir anekdotisch berichten, dass wir beobachten, wie Unternehmen ihre Pitches damit beginnen, dass sie darlegen, wie KI in ihre Produkt-Roadmap integriert ist, welche Auswirkungen dies auf die KI-Infrastruktur hat und wie KI ihre Durchdringung vertikaler Märkte beschleunigt. 

Es dreht sich alles um die Anfangsphase und um die Disruption durch KI im Jahr 2023.