AIFMD 2 und Kreditvermittlungsfonds

Änderungsvorschlag

Vorschlag der Kommission vom 25. November 2021

Am 2. Februar 2023 veröffentlichte der Ausschuss für Wirtschaft und Währung des Europäischen Parlaments einen Vorschlag für einen neuen Text der AIFMD 2.

Foleys Sichtweise

Text in Artikel 4 Absatz 1 hinzufügen

Keine

(ag) „professioneller Anleger“ bezeichnet einen Anleger, der als professioneller Kunde gilt oder auf Antrag als professioneller Kunde im Sinne von Anhang II der Richtlinie 2014/65/EG behandelt werden kann;

(apa) „Kreditvergabe“ bezeichnet die Gewährung von Krediten durch einen AIF als ursprünglicher Kreditgeber;

(apb) „Aktionärsdarlehen“ bezeichnet ein Darlehen, das ein AIF einem Unternehmen gewährt, an dem er direkt oder indirekt mindestens 5 % des Kapitals oder der Stimmrechte hält, wobei das Darlehen nicht unabhängig von den vom AIF gehaltenen Kapitalinstrumenten desselben Unternehmens an Dritte verkauft werden kann.

(apc) „kreditvergebender AIF“ bezeichnet einen AIF, dessen Haupttätigkeit in der Vergabe von Krediten besteht und dessen Nominalwert der vergebenen Kredite 60 % seines Nettoinventarwerts übersteigt;

(apd) „Kapital“ bezeichnet die Summe der Kapitaleinlagen und des nicht eingeforderten zugesagten Kapitals, berechnet auf der Grundlage der investierbaren Beträge nach Abzug aller Gebühren, Kosten und Aufwendungen, die direkt oder indirekt von den Anlegern getragen werden.

Kredit als ursprünglicher Kreditgeber unterliegt allein der neuen Regelungsmaßnahme

60 %-Test zur Unterscheidung zwischen einem Kredit-„Sleeve“ und einem Kredit-AIF

Artikel 15 wird wie folgt geändert:

(a) In Absatz 3 wird folgender Buchstabe d angefügt:

(d) für Kreditvergabegeschäfte wirksame Strategien, Verfahren und Prozesse für die Kreditvergabe, die Bewertung des Kreditrisikos sowie die Verwaltung und Überwachung ihres Kreditportfolios umsetzen, diese Strategien, Verfahren und Prozesse auf dem neuesten Stand und wirksam halten und sie regelmäßig, mindestens jedoch einmal jährlich, überprüfen.

(d) für Kreditvergabegeschäfte, mit Ausnahme von Gesellschafterdarlehen, sofern diese Darlehen insgesamt 150 % des Kapitals des AIF nicht überschreiten, wirksame Strategien, Verfahren und Prozesse für die Kreditvergabe, die Bewertung des Kreditrisikos sowie die Verwaltung und Überwachung ihres Kreditportfolios umsetzen, diese Strategien, Verfahren und Prozesse auf dem neuesten Stand und wirksam halten und sie regelmäßig, mindestens jedoch einmal jährlich, überprüfen.

Kreditverfahren, die von allen AIFs bei der Kreditvergabe verlangt werden; unterliegen einer jährlichen Überprüfung

(b) Zwischen den Absätzen 4 und 5 werden die folgenden Absätze 4a bis 4e eingefügt: 4a.

(a) Ein AIFM muss sicherstellen, dass ein Darlehen, das von dem von ihm verwalteten AIF an einen einzelnen Kreditnehmer vergeben wird, 20 % des Kapitals des AIF nicht übersteigt, wenn der Kreditnehmer einer der folgenden ist:

Keine Änderung

Nun ein zweigleisiger Test, bei dem der 20-Prozent-Test auf dem vorhandenen Kapital und den Verpflichtungen basiert.

Neu 15.4(a)

a) ein Finanzunternehmen im Sinne von Artikel 13 Absatz 25 der Richtlinie 2009/138/EG;

Keine Änderung

Bestimmte Versicherungsgesellschaften dürfen nur 20 % aufnehmen.

Neu 15(a)(4)(b)

b) ein Organismus für gemeinsame Anlagen im Sinne von Artikel 4 Absatz 1 Buchstabe a dieser Richtlinie oder im Sinne von Artikel 1 Absatz 2 der Richtlinie 2009/65/EG. Die in Unterabsatz 1 genannte Beschränkung gilt unbeschadet der in den Verordnungen (EU) 2015/76050, (EU) 345/201351 und (EU) 346/201352 festgelegten Schwellenwerte, Beschränkungen und Bedingungen. 4b.

Die in Absatz 4a festgelegte Anlagegrenze von 20 % gilt:

(a) bis zu dem in den Vorschriften oder Gründungsunterlagen des AIF festgelegten Zeitpunkt beantragt werden;

(b) nicht mehr gelten, sobald der AIF nach Ablauf seiner Laufzeit mit dem Verkauf von Vermögenswerten beginnt, um die Anteile der Anleger zurückzunehmen;

(c) vorübergehend für bis zu 12 Monate ausgesetzt werden, wenn der AIF zusätzliches Kapital aufnimmt oder sein bestehendes Kapital reduziert

Keine Änderung

OGAW dürfen nur 20 % Kredite aufnehmen.

Neu 15,4c

4c. Der in Absatz 4b Buchstabe a genannte Antragstermin berücksichtigt die besonderen Merkmale und Eigenschaften der vom AIF zu investierenden Vermögenswerte und liegt spätestens in der Hälfte der in den Gründungsunterlagen des AIF angegebenen Laufzeit des AIF. In Ausnahmefällen kann die zuständige Behörde des AIFM nach Vorlage eines ordnungsgemäß begründeten Anlageplans eine Verlängerung dieser Frist um höchstens ein weiteres Jahr genehmigen.

Keine Änderung

Neu 15(a)(4)(aa) und neu 15(a)(4)(b)

Keine

(aa) ein Unternehmen derselben Gruppe wie der AIFM im Sinne von Artikel 2 Absatz 11 der Richtlinie 2013/34/EU des Europäischen Parlaments und des Rates30, es sei denn, dieses Unternehmen ist ein Finanzunternehmen, das ausschließlich Kreditnehmer finanziert, die nicht in den Buchstaben a, b und c dieses Absatzes genannt sind;

(b) seine Verwahrstelle und die Beauftragten seiner Verwahrstelle;

Zusätzliche Verbote für Darlehen an AIFM oder Verwahrstellen

15(a)(4)(da)

Keine

4(da) Der Darlehensbetrag abzüglich der Verwaltungsgebühren für das Darlehen wird vollständig dem Fonds zugeführt. Alle mit der Verwaltung des Darlehens verbundenen Kosten und Aufwendungen sind gemäß Artikel 23 dieser Richtlinie klar offenzulegen.

Fügt PPM-Offenlegung der Kreditverwaltungsaufwendungen hinzu

Neu 15.4.d

d. Der AIF darf folgenden Unternehmen keine Kredite gewähren: (a) seinem AIFM oder den Mitarbeitern seines AIFM; (b) seiner Verwahrstelle; (c) dem Unternehmen, an das sein AIFM gemäß Artikel 20 Aufgaben übertragen hat.

Der AIF gewährt den folgenden Unternehmen keine Darlehen:

1. seine AIFM oder die Mitarbeiter seiner AIFM;aa) ein Unternehmen, das derselben Gruppe wie der AIFM im Sinne von Artikel 2 Absatz 11 der Richtlinie 2013/34/EU des Europäischen Parlaments und des^Rates30 angehört, es sei denn, dieses Unternehmen ist ein Finanzunternehmen, das ausschließlich Kreditnehmer finanziert, die nicht unter den Buchstaben a, b und c dieses Absatzes genannt sind;

1. seine Verwahrstelle und deren Beauftragte seines Verwahrers;

1. die Einrichtung, an die ihr AIFM gemäß Artikel 20 Aufgaben übertragen hat.

Zusätzliche verbotene Darlehen

Neu 15.4.e

4e. Ein AIFM muss sicherstellen, dass der von ihm verwaltete AIF kontinuierlich und bis zur Fälligkeit 5 % des Nominalwerts der von ihm vergebenen und anschließend auf dem Sekundärmarkt verkauften Kredite einbehält. Die in Unterabsatz 1 genannte Anforderung gilt nicht für Kredite, die der AIF auf dem Sekundärmarkt erworben hat, oder wenn einer der folgenden Fälle zutrifft:

a) Der Verkauf des Darlehens ist erforderlich, damit der AIF nicht gegen sein Mandat oder eine seiner Anlage- oder Diversifizierungsvorschriften verstößt, und ein solcher potenzieller Verstoß ist seitens des Verwalters unbeabsichtigt, beispielsweise aufgrund der Ausübung von Zeichnungs- oder Rücknahmerechten.

b) die Entsorgung aufgrund der Sanktionen der Union erforderlich ist;

c) Der AIF muss die Darlehen veräußern, um die Anteile der Anleger im Rahmen der Auflösung des AIF zurückzuzahlen.

4e. Ein AIFM muss sicherstellen, dass der von ihm verwaltete AIF kontinuierlich und bis zur Fälligkeit 5 % des Nominalwerts der von ihm vergebenen und anschließend auf dem Sekundärmarkt verkauften Kredite einbehält. Die in Unterabsatz 1 genannte Anforderung gilt nicht für Kredite, die der AIF auf dem Sekundärmarkt erworben hat, oder wenn einer der folgenden Fälle zutrifft:

1. Der Verkauf des Darlehens ist erforderlich, damit der AIF nicht gegen sein Mandat oder eine seiner Anlage- oder Diversifizierungsvorschriften verstößt, und ein solcher potenzieller Verstoß ist seitens des Managers unbeabsichtigt, beispielsweise aufgrund der Ausübung von Zeichnungs- oder Rücknahmerechten.
2. die Entsorgung aufgrund der Sanktionen der Union erforderlich ist;
3. Der AIF muss die Kredite veräußern, um die Anteile der Anleger im Rahmen der Auflösung des AIF zurückzuzahlen.

Vermögenswerte bleiben beim Weiterverkauf vorbehalten, vorbehaltlich Ausnahmen

15.(a)(4)(ea)

Keine

Die Mitgliedstaaten verbieten AIFM die Verwaltung von AIF, deren Anlagestrategie darin besteht, Kredite mit dem alleinigen Zweck zu vergeben, diese Kredite an Dritte weiterzuverkaufen („Originate-to-distribute“).

Neues Verbot der Herkunft zur Verbreitung

Artikel 16, neuen Absatz 2 Buchstabe a einfügen

2a. Ein AIFM muss sicherstellen, dass der von ihm verwaltete AIF geschlossen ist, wenn der Nominalwert seiner originierten Kredite 60 % seines Nettoinventarwerts übersteigt.

Ein AIFM muss sicherstellen, dass der von ihm verwaltete Kredit-AIF geschlossen ist, wenn der AIFM den zuständigen Behörden seines Herkunftsmitgliedstaats nicht nachweisen kann, dass der AIF über ein solides Liquiditätsrisikomanagementsystem verfügt, das die Vereinbarkeit seines Liquiditätsmanagementsystems mit seiner Rücknahmepolitik gewährleistet.

Liquiditätsrobustheit für offene Fonds vorgeschrieben

16(2)(aa)

Keine

2aa. Die ESMA entwickelt technische Regulierungsstandards für die Beurteilung durch die zuständigen Behörden, ob ein kreditvergebender AIF über ein solides Liquiditätsmanagementsystem verfügt und eine offene Struktur beibehalten kann, unter Berücksichtigung des zugrunde liegenden Kreditengagements, der durchschnittlichen Rückzahlungsfrist der Kredite und der Gesamtgranularität und Zusammensetzung der AIF-Portfolios. Bei der Ausarbeitung dieser technischen Regulierungsstandards prüft die ESMA, ob diese Beurteilung spezifische Liquiditätsmanagementinstrumente umfassen sollte, einschließlich der in Anhang V Nummern 1 und 2 aufgeführten Instrumente, und ob solche AIF zusätzlich zu den Anforderungen des Absatzes 2b weiteren Offenlegungspflichten hinsichtlich der Besonderheiten von Kreditfonds und ihrer Verwendung von Liquiditätsmanagementinstrumenten unterliegen sollten.

Artikel 23,

Neuen Absatz 4(d) einfügen

(d) Portfolio der originierten Kredite;

1. Portfoliostruktur der originierten Kredite