Kurzfristige Störungen und Chancen in der Automobilzulieferindustrie

Die Automobilindustrie scheint derzeit fast ständig von Umbrüchen geprägt zu sein. Die Lieferkette der Automobilindustrie leidet weiterhin unter den Nachwirkungen der Pandemie (einschließlich Rohstoffknappheit und gestiegenen Arbeitskosten), rückläufigen Absatzzahlen, Unterbrechungen und Neustarts bei den Produktionsaufträgen der Erstausrüster sowie steigenden Zinssätzen. Trotzdem verzeichnen die Automobilhersteller weiterhin steigende Gewinne. Diese Faktoren wirken sich insbesondere auf Automobilzulieferer aus, da viele mit sinkenden Margen zu kämpfen haben und einige sogar Insolvenz nach Chapter 11 beantragen müssen. Dieser Artikel hilft Ihnen, die wichtigsten Störfaktoren zu verstehen, mit denen Hersteller in naher Zukunft konfrontiert sein werden, und gibt praktische Tipps, wie Sie angesichts der von den Automobilrechtsanwälten von Foley prognostizierten Entwicklungen überleben (oder sogar florieren) können.

1. Mehr Automobilzulieferer werden in finanzielle Schwierigkeiten geraten, aber dies wird durch Übernahmen mögliche Wachstumschancen schaffen.

Kreditgeber, die zuvor Kreditverlängerungen und Zahlungsaufschübe bei Zahlungsausfällen gewährt hatten, machen zunehmend ihre Rechte und Rechtsmittel im Falle neuer oder anhaltender Zahlungsausfälle von finanziell angeschlagenen Automobilzulieferern geltend. Variable Zinsfazilitäten sind belastender geworden, und es ist für Unternehmen deutlich schwieriger geworden, sich aus einem Kreditfälligkeits- oder Cashflow-Problem herauszufinanzieren. Darüber hinaus verzeichnet die Automobilindustrie aufgrund der vielfältigen finanziellen Belastungen einen Anstieg der Zulieferer, die eine Liquidation in Betracht ziehen oder bereits beschlossen haben. Unterdessen planen die OEMs einen Anstieg der Fahrzeugverkäufe, um die aufgestaute Nachfrage aufzuholen, sodass die Produktionskapazitäten in vielen Bereichen der Automobilzulieferkette weiterhin sehr gefragt sind. 

Die Probleme mit dem Cashflow, der Kreditwürdigkeit und der sinkenden Rentabilität, mit denen Automobilzulieferer als Kreditnehmer konfrontiert sind, können zu Möglichkeiten führen, diese Unternehmen (oder die Schulden ihrer Kreditgeber) zu niedrigen Bewertungen zu erwerben. Auch wenn solche Geschäfte auf den ersten Blick schwer zu realisieren scheinen, sollten kluge Investoren sowohlaußergerichtlicheals auchinsolvenzrechtlicheÜbernahmen von Unternehmen in Schwierigkeiten in Betracht ziehen, die aufgrund der aktuellen Lage unter Druck stehen.  Es gibt rechtliche Strategien und Taktiken, um diese Transaktionen so zu strukturieren und durchzuführen, dass die Risiken, die sonst sowohl für den Verkäufer (und dessen Management) als auch für den Käufer bestehen könnten, reduziert werden. Nachfolgend finden Sie einen Überblick über die grundlegenden Strategien für Übernahmen außerhalb eines Gerichtsverfahrens und im Rahmen einer Insolvenz, einschließlich einiger wichtiger Vor- und Nachteile.

Außergerichtlicher Erwerb

• Oft wie ein normaler Asset Deal strukturiert.
• Sorgfältige Prüfung ist noch wichtiger, um potenzielle Verbindlichkeiten zu verstehen und, wo möglich, zu vermeiden und kreativ anzugehen.
• Geben Sie die angenommenen Verbindlichkeiten und die ausgeschlossenen Verbindlichkeiten an.
• Soweit möglich, Entschädigungs- und Treuhandvereinbarungen einbeziehen (der Verkäufer ist jedoch möglicherweise nicht in der Lage, die Entschädigungsvereinbarung zu erfüllen).
• Verhandlungen mit Gläubigergruppen können das Risiko verringern.

Vorteile:

• Schnell, keine gerichtliche Genehmigung erforderlich.
• Günstiger als ein Gerichtsverfahren.
• Der Käufer kann manchmal mehr Kontrolle/Sicherheit und Kaufschutz erreichen als in einem Gerichtsverfahren.
• Kann traditionelle M&A-Schutzmaßnahmen erhalten (z. B. Treuhandkonto, Gewährleistungsversicherung, Entschädigung).
• In der Regel ist keine Auktion mit konkurrierenden Geboten erforderlich.
• Möglicherweise vorteilhaft für Kunden-/Lieferantenbeziehungen (vorbehaltlich der Vertragsbedingungen).

Nachteile:

• Verträge können nicht so einfach wie bei einer Insolvenz „herausgepickt“ werden.
• Es ist nicht möglich, die Unterstützung von nicht zustimmenden Gläubigern (z. B. Kreditgebern) zu erzwingen und sie zu binden.
• Risiko einer möglichen Nachfolgehaftung (im Gegensatz zu einem „lastenfreien“ Verkauf im Rahmen einer Insolvenz).
• Zustimmung der Aktionäre erforderlich.
• Risiko einer betrügerischen Übertragung, wenn der Verkäufer bei Zahlungsunfähigkeit keinen angemessenen Gegenwert/fairen Wert erhält, aber bedenken Sie diese Schutzmaßnahmen:
• Verkaufsprozess zu marktüblichen Bedingungen mit Zustimmung der wichtigsten Parteien.
• Bewertungsgutachten.
• Strukturierung durch eine freundliche Zwangsvollstreckung/Verkauf gemäß Artikel 9.

Insolvenz 363 Verkauf

• Käufer versuchen oft, eine mögliche Nachfolgehaftung und andere Risiken zu vermeiden, und verlangen, dass der Verkauf im Rahmen eines Chapter 11 erfolgt, um den Schutz/die Rechte des Käufers zu maximieren.
• Gemäß § 363 des Insolvenzgesetzes ist es einem Schuldner gestattet, im Wesentlichen sein gesamtes Vermögen zu veräußern, sofern dies durch eine angemessene unternehmerische Entscheidung gestützt wird und frei von Pfandrechten, Forderungen und Belastungen ist.
• Gemäß § 365 des Insolvenzgesetzes kann ein Schuldner bestimmte Verträge und noch nicht abgelaufene Mietverträge trotz der in diesen Verträgen enthaltenen Abtretungsbeschränkungen übernehmen und abtreten oder ablehnen.
• Bei einer Insolvenzanmeldung tritt die „automatische Aussetzung“ in Kraft, die das Vermögen des Verkäufers vor Beitreibungsmaßnahmen der Gläubiger und Vertragsauflösungen schützt, um eine Transaktion zu ermöglichen.

Vorteile:

• Der vom Gericht genehmigte Verkauf ist „frei von Verbindlichkeiten“ und die Bilanz ist sauber.
• Keine Zustimmung der Aktionäre erforderlich.
• Beseitigt das Risiko betrügerischer Überweisungen.
• Verbesserter Nachfolgehaftungsschutz.
• Verträge können „herausgepickt“ werden, und schlechte Verträge können zurückgelassen werden, unabhängig von der Zustimmung.
• Schnell (Verkäufe können innerhalb von 30 bis 60 Tagen nach Einreichung des Insolvenzantrags genehmigt werden).
• Schließung wahrscheinlich unabhängig von widersprechenden Gläubigern.
• Der Käufer kann die Vorteile eines „Stalking Horse“ nutzen: verbesserte Informationen, Bieterschutz zum eigenen Schutz und zur Verbesserung der Kaufaussichten (z. B. Breakup Fee und Kostenerstattung sowie Bietsteigerung um denselben Betrag), Mindestgebotsschritte und ein straffer Zeitplan für den Verkauf.
• Taktik: Wenn der Käufer besicherte Schulden besitzt, kann er ein Kreditgebot abgeben, um mehr Kontrolle zu erlangen.

Nachteile:

• Der Verkauf erfolgt an den „Höchstbietenden“; in der Regel ist eine Auktion erforderlich, und ungeachtet der Vorteile eines Strohmanns kann der Vermarktungsprozess zu einem anderen erfolgreichen Bieter führen.
• Der gesicherte Kreditgeber kann seine Forderung im Kreditgebot zur Festlegung des Mindestpreises anbieten.
• Teurer als ein außergerichtlicher Erwerb.
• Der im Rahmen von Chapter 11 eingesetzte Ausschuss der ungesicherten Gläubiger kann den Verkauf verzögern und versuchen, einen höheren Wert zu erzielen.
• Der Kauf erfolgt „wie besehen“ – reduzierte Treuhandzahlung/keine Entschädigung.

2. Eine Zunahme finanziell angeschlagener Automobilzulieferer wird die Kontinuität der Lieferungen und die Zahlungen der Kunden gefährden. 

Die perfekte Kombination außergewöhnlicher Faktoren, die zu finanziellen Schwierigkeiten in der gesamten Automobilzulieferkette führen, erhöht das Risiko, dass einige Unternehmen ihre Verträge über die Lieferung von Waren oder Dienstleistungen oder deren Bezahlung brechen oder zu brechen drohen.  Darüber hinaus werden einige Zulieferer durch den Übergang von Fahrzeugen mit Verbrennungsmotor (ICE) zu Elektrofahrzeugen beeinträchtigt werden. Nicht alle diese Zulieferer werden über die finanzielle Stärke verfügen, um in diesem Umfeld zu überleben. Und doch verfügen einige dieser Zulieferer möglicherweise über Technologien, die für gesündere, finanzstarke Unternehmen wertvoll sind und die diese opportunistisch erwerben oder für die zukünftige Nutzung lizenzieren können.

Aus Sicht eines finanziell angeschlagenen Lieferanten gibt es mögliche Chancen für eine Kostendeckung. Während die Kosten weiter steigen, haben Lieferanten, die eine Kostendeckung von ihren Kunden verlangen und ihre Forderung mit transparenten und umfassenden Daten untermauern, bessere Chancen, die Unterstützung ihrer Kunden zu gewinnen. Dies kann in Form von Preiserhöhungen, Pauschalzahlungen, der Beilegung von Handelsstreitigkeiten und -problemen oder profitableren Geschäften in der Zukunft geschehen. Diese Verhandlungen können die Zukunft eines ansonsten finanziell angeschlagenen Lieferanten sichern und sogar die langfristigen Beziehungen innerhalb der Lieferkette stärken, um den Wert zu maximieren. Wenn die Lieferanten im Bereich Elektro- und autonome Fahrzeuge tätig sind, kommen zudem zunehmend Bundeszuschüsse zur Unterstützung dieses neueren Teils der Branche zum Tragen, wie beispielsweise die vom Energieministerium im Jahr 2023 gewährten Zuschüsse zur Förderung der Herstellung von Batterien für Elektrofahrzeuge in den USA.

Über die Kostendeckung oder Zuschüsse für Lieferanten hinaus gibt es wichtige Strategien, um Risiken in der Lieferkette zu mindern und die Wahrscheinlichkeit zu erhöhen, dass in Schwierigkeiten geratene Lieferanten ihren Verpflichtungen gegenüber Ihrem Unternehmen weiterhin nachkommen und in Schwierigkeiten geratene Kunden Ihr Unternehmen weiterhin für Waren oder Dienstleistungen bezahlen. Eine ausführliche Erläuterung dieser Strategien finden Sie hier.  

Die auf finanziell angeschlagene Zulieferer spezialisierten Anwälte von Foley im Bereich Automobilindustrie können Ihnen dabei helfen, Risiken zu minimieren und Chancen in einem schwierigen Markt zu maximieren.