Die Meldeschwelle nach dem Hart-Scott-Rodino-Gesetz wird um 8,1 Millionen Dollar angehoben
Am 5. Februar 2024 veröffentlichte die Federal Trade Commission (FTC) im Federal Register eine Bekanntmachung, in der sie die jüngsten jährlichen Anpassungen der Meldeschwellen gemäß dem Hart-Scott-Rodino Antitrust Improvements Act von 1976 (15 U.S.C. § 18a) (HSR) bekannt gab. Diese jährlichen Anpassungen sind an die Veränderungen des Bruttosozialprodukts gekoppelt. Die diesjährigen Anpassungen sind zwar erheblich, aber etwas geringer als die Anpassungen der letzten beiden Jahre.
Sobald die neuen Schwellenwerte in Kraft treten, wird der HSR-Schwellenwert für die Transaktionsgröße von 111,4 Millionen Dollar auf 119,5 Millionen Dollar angehoben. Die überarbeiteten HSR-Schwellenwerte gelten für Transaktionen, die am oder nach dem 6. März 2024 abgeschlossen werden.
Unabhängig davon veröffentlichte die FTC am 22. Januar 2024 im Federal Register eine Bekanntmachung mit den neuesten jährlichen Anpassungen der gesetzlichen Schwellenwerte gemäß Abschnitt 8 des Clayton Act (15 U.S.C. § 19). Die überarbeiteten Schwellenwerte gemäß Abschnitt 8 treten sofort in Kraft.
Transaktionsgrößenprüfung
(Ursprünglich: 50 Millionen Dollar; neu seit dem 6. März 2024: 119,5 Millionen Dollar)
Mit den HSR-Änderungen von 2000 wurde der Schwellenwert für die Transaktionsgröße auf 50 Millionen US-Dollar angehoben. Dieser Wert liegt derzeit bei 111,4 Millionen US-Dollar, basierend auf der jährlichen Anpassung für 2023. Am 6. März 2024 wird dieser Schwellenwert jedoch auf 119,5 Millionen US-Dollar angehoben. Dementsprechend ist für Transaktionen, die am oder nach dem 6. März 2024 abgeschlossen werden, keine HSR-Anmeldung erforderlich, es sei denn, die Übernahme führt dazu, dass die übernehmende Person einen Gesamtbetrag an Stimmrechtsanteilen, nicht-unternehmerischen Beteiligungen und/oder Vermögenswerten der übernommenen Person von mehr als 119,5 Millionen US-Dollar hält.
Größentest
(Ursprünglich: 10 Millionen Dollar/100 Millionen Dollar; Neu seit dem 6. März 2024: 23,9 Millionen Dollar/239 Millionen Dollar)
Nach den neuen Anpassungen sind Übernahmen mit einem Wert von über 478 Millionen US-Dollar unabhängig von der Größe der beteiligten Unternehmen meldepflichtig. Übernahmen mit einem Wert von mehr als 119,5 Millionen US-Dollar, aber weniger als oder gleich 478 Millionen US-Dollar sind nur dann meldepflichtig, wenn die Größe der beteiligten Unternehmen separat geprüft wird. Die überarbeiteten Schwellenwerte passen den Größenkriteriumstest so an, dass er erfüllt ist, wenn (i) entweder die erwerbende oder die erworbene Person über ein Gesamtvermögen oder einen Jahresnettoumsatz von 239 Millionen US-Dollar oder mehr verfügt und (ii) die andere Person über ein Gesamtvermögen oder in bestimmten Situationen einen Jahresnettoumsatz von 23,9 Millionen US-Dollar oder mehr verfügt.
Meldeschwellen für den Erwerb von Stimmrechtsanteilen
Bei Erwerb von Stimmrechtsanteilen muss der Erwerber die höchste der fünf möglichen Meldeschwellen anwenden. Der Erwerb von 50 Prozent oder mehr der Stimmrechtsanteile eines Emittenten stellt die höchste Schwelle dar, darunter gibt es jedoch vier verschiedene Stufen für die Meldung von Erwerb von Minderheitsanteilen an Stimmrechtsanteilen. Der Meldeschwellenwert kann beispielsweise darüber entscheiden, ob ein späterer Erwerb weiterer Stimmrechtsanteile desselben Emittenten eine weitere HSR-Meldung erforderlich macht. Die neuen Meldeschwellenwerte lauten in aufsteigender Reihenfolge:
- Ein Gesamtbetrag an stimmberechtigten Wertpapieren im Wert von mehr als 119,5 Millionen Dollar, aber weniger als 239 Millionen Dollar;
- Ein Gesamtbetrag an stimmberechtigten Wertpapieren im Wert von mindestens 239 Millionen US-Dollar, jedoch weniger als 1,195 Milliarden US-Dollar;
- Ein Gesamtbetrag von stimmberechtigten Wertpapieren im Wert von 1,195 Milliarden Dollar oder mehr;
- 25 % der ausstehenden Stimmrechtsaktien eines Emittenten, wenn deren Wert mehr als 2,39 Milliarden US-Dollar beträgt; und
- Fünfzig Prozent der ausstehenden Stimmrechtsaktien eines Emittenten, wenn ihr Wert mehr als 119,5 Millionen US-Dollar beträgt.
Anmeldegebührenschwellen
In Übereinstimmung mit den erheblichen Änderungen der Anmeldegebühren gemäß dem Merger Filing Fee Modernization Act von 2022 wurden in der Bekanntmachung der FTC vom 5. Februar 2024 im Federal Register, in der die jüngsten jährlichen Anpassungen der gesetzlichen HSR-Schwellenwerte angekündigt wurden, auch die ersten jährlichen Anpassungen der HSR-Anmeldegebühren bekannt gegeben. Die neuen Anmeldegebühren, die ab dem 6. März 2024 gelten und auf dem Dollarwert der Transaktion basieren, der gemäß den HSR-Regeln ermittelt wurde, lauten wie folgt:
| Transaktionsgröße | Neue Anmeldegebühr ab dem 6. März |
| Weniger als 173,3 Millionen Dollar | $30,000 |
| 173,3 Millionen Dollar oder mehr, aber weniger als 536,5 Millionen Dollar | $105,000 |
| 536,5 Millionen Dollar oder mehr, aber weniger als 1,073 Milliarden Dollar | $260,000 |
| 1,073 Milliarden Dollar oder mehr, aber weniger als 2,146 Milliarden Dollar | $415,000 |
| 2,146 Milliarden Dollar oder mehr, aber weniger als 5,365 Milliarden Dollar | $830,000 |
| 5,365 Milliarden Dollar oder mehr | $2,335,000 |
Die neuen Anmeldegebühren unterliegen einer jährlichen Erhöhung in jedem Geschäftsjahr, die sich nach dem prozentualen Anstieg des Verbraucherpreisindexes richtet, sofern dieser Anstieg ein Prozent oder mehr beträgt. Die Schwellenwerte für das Transaktionsvolumen unterliegen einer jährlichen Anpassung in jedem Geschäftsjahr, die sich nach den Veränderungen des Bruttosozialprodukts richtet.
Zusätzliche Überlegungen
Die meisten, wenn auch nicht alle Dollarbeträge in den HSR-Vorschriften werden auf der Grundlage der oben beschriebenen Indexierung nach oben angepasst. Für die Offenlegung früherer Vermögensakquisitionen gemäß Punkt 8 des HSR-Formulars und für die Analyse einer möglichen früheren Nichtanmeldung gemäß HSR ist es weiterhin erforderlich, die zum Zeitpunkt der früheren Akquisition geltenden Schwellenwerte zu berücksichtigen. Für die Parteien ist es nach wie vor wichtig, sorgfältig zu prüfen, ob ein Schwellenwert erreicht ist, da der Prozess komplex sein kann, die Vorschriften sehr technisch sind und die Nichteinhaltung der HSR-Vorschriften zu erheblichen zivilrechtlichen Strafen führen kann. Übrigens wurde die maximale zivilrechtliche Strafe kürzlich auf bis zu 51.744 US-Dollar pro Tag der Nichteinhaltung erhöht.
Schwellenwerte für miteinander verbundene Verwaltungsräte
(Ursprünglich: 10 Millionen Dollar; neu ab 22. Januar 2024: 48.559.000 Dollar)
Schließlich hat die FTC in einer separaten Bekanntmachung im Federal Register die Zuständigkeitsschwelle für miteinander verflochtene Vorstände gemäß Abschnitt 8 des Clayton Act (Abschnitt 8) aktualisiert. Abschnitt 8 verbietet, vorbehaltlich bestimmter Ausnahmen, Personen, als leitende Angestellte oder Vorstandsmitglieder von zwei konkurrierenden Unternehmen tätig zu sein (eine Praxis, die als „Interlocking” bekannt ist), sofern jedes Unternehmen über „Kapital, Überschüsse und ungeteilte Gewinne” verfügt, die über der gesetzlichen Schwelle liegen. Die Änderungen von 1990 zu Abschnitt 8 legten diesen Schwellenwert auf 10 Millionen US-Dollar fest, aber aufgrund der letzten jährlichen Anpassung hat sich der Schwellenwert auf 48.559.000 US-Dollar geändert.
Abschnitt 8 enthält außerdem drei Safe-Harbor-Ausnahmen. Eine Ausnahme besagt, dass Abschnitt 8 nicht gilt, wenn der Wettbewerbsumsatz einer der miteinander verbundenen Unternehmen weniger als 1 Million US-Dollar im Jahr 1989 beträgt, angepasst an die jährliche Inflationsrate. Dieser Safe Harbor wurde auf der Grundlage der neuen Schwellenwerte auf 4.855.900 US-Dollar angepasst.
