Wird die nächste Patentkliff-Phase die M&A-Aktivitäten weiter ankurbeln und was bedeutet das für Unternehmen zum jetzigen Zeitpunkt?
Verschiedene Wirtschafts- und Branchenexperten spekulieren, dass wir in den nächsten Monaten und zu Beginn des Jahres 2026 eine Belebung der Fusions- und Übernahmeaktivitäten (M&A) erleben könnten. Goldman Sachs geht davon aus, dass 2026 ein Rekordjahr für M&A werden könnte, und prognostiziert für das nächste Jahr und die folgenden Jahre einen Deal-Flow von etwa 3,9 Billionen US-Dollar. Viele dieser Spekulationen sind jedoch nur Spekulationen – und in vielen Fällen aufgrund einer Vielzahl externer Faktoren schwer vorhersehbar. Wenn wir jedoch über das Jahr 2026 hinausblicken, besteht die starke Erwartung, dass es zwischen jetzt und 2030 zu einem Anstieg der M&A-Aktivitäten in der Pharmaindustrie und anderen verwandten Biotechnologiebranchen kommen wird, und zwar aufgrund eines solideren und besser vorhersehbaren Faktors: einem drohenden Patentkliff, das für führende Pharmaunternehmen zu Einnahmeverlusten in Höhe von Hunderten von Milliarden Dollar führen könnte.
Ein Patentkliff tritt ein, wenn die Patentexklusivität für die Blockbuster-Medikamente eines Pharmaunternehmens ausläuft. Das bedeutet, dass Generika oder Biosimilars auf den Markt kommen und die Einnahmen erheblich schmälern sowie den Jahresumsatz großer Pharmaunternehmen um Milliardenbeträge verringern können. Laut PitchBook könnte das nächste Patentkliff bis 2030 Einnahmen in Höhe von etwa 180 Milliarden US-Dollar für Pharmaunternehmen gefährden, wobei andere Schätzungen sogar noch höher ausfallen. STAT schätzt sogar, dass bis 2033 insgesamt 400 Milliarden US-Dollar an Einnahmen verloren gehen könnten.
Die Pharmaindustrie sieht sich seit langem mit diesen Wellen von Patentabläufen konfrontiert, die in der Regel gehäuft auftreten. Der bekannteste Einbruch ereignete sich zwischen 2011 und 2016, als Medikamente wie Lipitor und Singulair ihren Schutz verloren. Mit diesem „Super-Cliff” zwischen 2026 und 2030 werden jedoch Medikamente wie Keytruda, Opdivo, Eliquis und Prevnar 13 ihren Schutz verlieren – nur eine kleine Auswahl der Mega-Blockbuster-Medikamente, deren Patentschutz in den nächsten fünf Jahren auslaufen wird. Der bevorstehende „Super-Cliff“ wird voraussichtlich der größte dieser zyklischen Klippen sein, mit denen die Pharmaindustrie jemals konfrontiert war.
Angesichts der drohenden Klippe werden die Pharmaunternehmen über ihre eigenen Forschungs- und Entwicklungsaktivitäten (F&E) hinaus nach verschiedenen Strategien suchen, um die durch den Verlust des Patentschutzes und den verstärkten Wettbewerb entstandenen Einnahmeausfälle auszugleichen. Wie schon in früheren Zyklen wenden sie sich daher M&A-Transaktionen zu, um diese Einnahmequellen zu ergänzen. Die Übernahme kleinerer Unternehmen mit Pipelines in späteren Phasen oder Produkten, die bereits auf dem Markt sind oder bald auf den Markt kommen werden, kann ihnen einen viel schnelleren Weg bieten, um die Lücke mit deutlich geringerem Risiko zu schließen. Dadurch erhalten Pharmaunternehmen sofortigen Zugang zu den Innovationsmotoren von Biotech-Startups, die ihnen helfen können, den Rückgang ihrer reiferen Produktlinien auszugleichen und ihre Pipelines, ihren Umfang und ihr Personal weiter zu diversifizieren. Mit solchen Aktivitäten geht auch eine größere Vielfalt an F&E-Strategien und neuen Wachstums- und Innovationsbereichen einher – was sich in den letzten Jahren in einigen Bereichen mit enormen Umsätzen ausgezahlt hat, darunter der außerordentliche Erfolg von GLP-1-Medikamenten in den letzten Jahren.
Das heißt jedoch nicht, dass es keine Hindernisse geben wird, darunter hohe Zinssätze (obwohl wir hier Senkungen beobachten), überraschende Regulierungsmaßnahmen und Zölle (einschließlich der jüngsten Ankündigungen bevorstehender Zölle im Zusammenhang mit der Offshore-Arzneimittelherstellung) und ein verstärkter Wettbewerb aus Übersee. Aber trotz dieser Bedenken entwickeln Pharmaunternehmen zweifellos Strategien und bereiten sich auf den Verlust der Exklusivität ihrer Blockbuster-Medikamente und die damit verbundenen finanziellen Einbußen vor.
Wir alle haben auf das große Comeback der M&A gewartet, und in vielen Branchen scheint es immer wieder kurz bevorzustehen. In der Biotech- und Pharmaindustrie lassen sich jedoch zyklische Trends beobachten, die darauf hindeuten, dass es mehr als nur Spekulationen und „Trockenpulver” gibt – nämlich einen Patentkliff, der Großunternehmen dazu zwingt, durch Innovation und Übernahmen zusätzliche Einnahmequellen zu erschließen. Wenn sich die Geschichte wiederholt, sollten wir hoffentlich bald eine Flut von Aktivitäten in der Branche erleben, die uns dem von uns allen erwarteten M&A-Boom noch näher bringt.
Die erwartete Flut von M&A-Aktivitäten bietet auch Investoren und Innovatoren im Biotech-Bereich eine einzigartige Chance. Nach mehreren Jahren mit überhöhten Bewertungen und einem Mangel an erfolgreichen Exits durchläuft der private Biotechnologiesektor derzeit einen schmerzhaften, aber strategisch wichtigen Personalabbau, der zum Teil auf Finanzierungsengpässe zurückzuführen ist, die wiederum durch das mangelnde Interesse der Investoren aufgrund der zuvor überhöhten Bewertungen und der fehlenden Liquidität verursacht wurden. Angesichts eines großen zyklischen Ereignisses wie dem bevorstehenden „Patentkliff”, einer Kontraktion der Bewertungen privater Unternehmen und einem Überfluss an Talenten haben Innovatoren und Investoren die Möglichkeit, sich für eine erfolgreiche Liquidität im kommenden Zyklus zu positionieren, indem sie Biotechnologieunternehmen gründen oder in solche investieren, die sich auf Forschung und Entwicklung sowie die Entwicklung von Arzneimitteln konzentrieren und ideale Kandidaten für die erwartete Zunahme der M&A-Aktivitäten aufgrund des „Patentkliffs” in den kommenden Jahren sind.
Während also die Nachrichten von Entlassungen und Schließungen von venture-finanzierten Biotech-Unternehmen dominiert werden, könnte dieser Abschwung aufgrund der bevorstehenden Patentabläufe für dieselben Unternehmen und Investoren eine größere Chance für Wachstum und Liquidität bieten.
