Wie sich ein Stillstand der Regierung auf die Preise und Bewertungen von Energierohstoffen auswirken könnte
Wie wird sich ein Stillstand der US-Regierung auf die Märkte für Energierohstoffe und die Bewertungen von Energieunternehmen auswirken? Zu den Risikofaktoren, die sich am stärksten auswirken, gehören (i) die Frage, welche Behörden in erheblichem Umfang von Personalabbau betroffen sein werden und welche als unentbehrlich eingestuft werden, (ii) die Frage, wie sich der Stillstand auf das Verbrauchervertrauen auswirkt, und (iii) separate Verwaltungsmaßnahmen, die sich auf erneuerbare Energien auswirken und die Auswirkungen des Stillstands verstärken können. Ungeachtet dessen ist der wichtigste Risikofaktor der Zeitraum, über den die Abschaltung erfolgen wird.
Kurzfristige Abschaltung
Ein 30-tägiger (kurzfristiger) Stillstand wird sich wahrscheinlich nur minimal auf die Rohstoffpreise auswirken, wobei der größte Teil der Auswirkungen auf das Fehlen zuverlässiger staatlicher Daten zurückzuführen ist, da die wöchentlichen Energie- und Wirtschaftsdaten der Bundesbehörden verzögert oder weniger zuverlässig sein werden, was zumindest teilweise darauf zurückzuführen ist, dass einige nicht benötigte Mitarbeiter der Bundesbehörden beurlaubt sind. Der Mangel an verlässlichen Daten könnte jedoch zu einer stärkeren Preisvolatilität führen. Ein signifikanter Abwärtsdruck auf die Öl- und Gaspreise dürfte minimal sein, da die bestehenden Bohrungen, die Produktion und die Exporte weitgehend fortgesetzt werden dürften, da die Unternehmen im Rahmen bestehender Pachtverträge und Genehmigungen tätig sind und die wesentliche behördliche Aufsicht fortgesetzt werden dürfte. Was die Bewertungen betrifft, so werden die Auswirkungen eines kurzfristigen Stillstands für die meisten Unternehmen als relativ gering eingeschätzt, wobei die Entwickler erneuerbarer Energien und projektfinanzierungssensible Unternehmen am stärksten betroffen sind.
Langfristige Abschaltung
Ein 90-tägiger (längerer) Stillstand wird sich stärker auf die Rohstoffpreise auswirken. Was den Ölpreis betrifft, so gibt es zwei gegenläufige Faktoren: (i) es wird eine angebotsseitige Beschränkung und einen Aufwärtsdruck auf die Preise geben, wenn sich die bundesstaatlichen Genehmigungen oder das Offshore-Leasing verzögern; und (ii) es wird einen Abwärtsdruck auf die Preise geben, wenn es einen makroökonomischen Nachfragerückgang aufgrund eines niedrigeren BIP gibt. Darüber hinaus können Verzögerungen bei der LNG-Genehmigung und der FERC-Bearbeitung das Exportwachstum verlangsamen und einen Aufwärtsdruck auf die Gaspreise ausüben. Darüber hinaus können längere Genehmigungszeiten und die Ungewissheit über Steuergutschriften die kurzfristigen Finanzierungskosten im Teilsektor der erneuerbaren Energien in die Höhe treiben. Was die Bewertungen betrifft, so sind die Entwickler erneuerbarer Energien und von Steuergutschriften abhängige Projekte am stärksten von Bewertungsverlusten bedroht, ähnlich wie bei einem kurzfristigen Stillstand.
Was sollten Unternehmen in dieser Phase tun? Wir würden empfehlen: (i) Überprüfung von Stresstests für Vertragsklauseln und Liquidität unter der Annahme von 30- und 90-tägigen Verzögerungen bei den Projekt-Cashflows; (ii) Vermeidung einer übermäßigen Verschuldung in Abhängigkeit vom Zeitpunkt der staatlichen Genehmigungen; und (iii) Priorisierung von Verträgen, die die Verpflichtungen des Käufers/Verkäufers unabhängig vom Genehmigungszeitpunkt festschreiben (z. B. Klauseln zu höherer Gewalt, Kündigungsrechte, Verlängerungsrechte).
