Cambios previstos en el formulario PF: la SEC mantiene su atención en los asesores de fondos privados

El 26 de enero de 2022, la Comisión de Bolsa y Valores (Securities and Exchange Commission, SEC) votó por 3 a 1 a favor de proponer enmiendas al formulario^PF1. El formulario PF, que se adoptó inicialmente en 2011 y entró en vigor el 15 de junio de 2012, es un informe confidencial que determinados asesores de fondos privados registrados en la SEC deben presentar ante el Consejo de Supervisión de la Estabilidad Financiera (Financial Stability Oversight Council, FSOC).

El formulario PF tiene por objeto ayudar al FSOC a cumplir con las obligaciones que le impone la Ley Dodd-Frank de supervisar y evaluar los riesgos sistémicos para el sistema financiero estadounidense y proporcionar a los reguladores datos adicionales que respalden sus exámenes, investigaciones y esfuerzos de protección de los inversores.  La cantidad de información que se comunica en el formulario PF y la frecuencia con la que se presenta varían en función tanto de los tipos de fondos que gestiona el asesor correspondiente como del importe de los activos regulados gestionados por el asesor («AUM»).

El presidente de la SEC, Gary Gensler, quien ha manifestado su apoyo a las enmiendas propuestas, declaró que la SEC y el FSOC «cuentan ahora con casi una década de experiencia en el análisis de la información recopilada en el Formulario PF. Hemos identificado importantes lagunas de información y situaciones en las que nos resultaría útil disponer de información adicional^».2

Las enmiendas propuestas se resumen en la publicación n.º^IA-59503 de la SEC, de 236 páginas. Las propuestas clave serían las siguientes:

• Ampliar la información que deben presentar los asesores de fondos de capital privado: Actualmente, los «grandes asesores de fondos de capital privado» (es decir, los asesores de fondos de capital privado con al menos 2000 millones de dólares en activos bajo gestión) deben completar determinadas secciones adicionales del formulario PF.  Si se aprueban, las nuevas normas reducirán este umbral a 1500 millones de dólares. Además, la SEC propone enmiendas a la sección 4 del PF que exigen a los grandes asesores de fondos de capital privado una mayor divulgación de información a nivel de las empresas de la cartera, como el uso del apalancamiento, las empresas controladas de la cartera y sus préstamos, las inversiones en diferentes niveles de la estructura de capital de la misma empresa de la cartera y las reestructuraciones o recapitalizaciones de las empresas de la cartera.

• Introducir informes en tiempo real para determinados asesores de fondos privados de gran tamaño que experimenten acontecimientos significativos: La SEC declaró que, dado que los asesores de inversión solo están obligados a presentar el formulario PF en distintos plazos tras el cierre de su trimestre fiscal o año fiscal, «los datos del formulario PF suelen estar desactualizados».⁴ En virtud de las modificaciones propuestas, tanto los asesores de fondos de capital privado de gran tamaño como los asesores de fondos de cobertura con al menos 1500 millones de dólares en activos bajo gestión estarían obligados a presentar informes especiales en el plazo de un (1) día hábil desde que se produzcan determinados acontecimientos que indiquen «una tensión significativa en un fondo que pueda perjudicar a los inversores o señalar un riesgo en el sistema financiero en general», como (i) para los grandes fondos de capital privado, las transacciones secundarias dirigidas por el patrocinador, el ejercicio de cláusulas de recuperación de GP o LP, la destitución de un GP y la finalización del periodo de inversión de un fondo, y (ii) para dichos fondos de cobertura, pérdidas de inversión extraordinarias, incumplimientos de contrapartes, determinados eventos de margen y reembolsos de inversores.⁵

• Revisar la forma en que los grandes fondos de liquidez informan, reflejando la información que proporcionan los fondos del mercado monetario: Las enmiendas propuestas exigirían a los «asesores de grandes fondos de liquidez» (es decir, asesores de fondos de liquidez con al menos 1000 millones de dólares en activos bajo gestión) que informaran básicamente de lo mismo que la SEC ha propuesto recientemente exigir a los fondos del mercado monetario que informen en el formulario N-MFP.

El único voto en contra de las enmiendas propuestas fue el de la comisionada Hester Pierce, quien afirmó que «la propuesta de hoy... representa un cambio fundamental en el alcance y el propósito del Formulario PF» y que «el propósito del Formulario PF es facilitar la supervisión de la estabilidad de todo el sistema por parte del FSOC, no informar a la Comisión sobre eventos aislados que afectan a fondos privados individuales».6

El objetivo de las enmiendas de mejorar la supervisión y la regulación de los asesores de fondos privados es coherente con las recientes declaraciones y alertas de riesgo emitidas por la SEC.⁷ Se invita a los participantes en el mercado y al público en general a enviar comentarios sobre las enmiendas propuestas, lo que puede hacerse^{en línea8}. El plazo para enviar comentarios sobre las enmiendas propuestas permanecerá abierto durante 30 días.