Llega el recaudador de impuestos: riesgos fiscales en las operaciones de recapitalización de médicos

Las operaciones de recapitalización de médicos son complejas por naturaleza y suelen plantear innumerables problemas. En Foley, al representar tanto a inversores como a vendedores de consultas médicas, observamos con frecuencia cómo las cuestiones fiscales se convierten en elementos determinantes que influyen en los aspectos estructurales de la transacción. Estas cuestiones fiscales suelen surgir como resultado de (a) la estructura fiscal de la consulta objetivo antes de la firma, (b) la naturaleza de la contraprestación de la transacción y la forma en que se pagará, y (c) cuestiones operativas y de remuneración posteriores al cierre.

Comprender estas cuestiones y lograr la alineación entre los inversores de capital privado y los vendedores de consultas médicas es fundamental para optimizar los objetivos de la transacción y pasar con éxito de la carta de intención al cierre. Según nuestra experiencia, este análisis y esta alineación se abordan mejor en las primeras fases del proceso, cuando es mucho más fácil implementar cambios y socializar las cuestiones con las distintas partes interesadas.

Separación del capital acumulado por reinversión de la práctica objetivo

Las consultas médicas suelen estar organizadas (y lo han estado históricamente) como sociedades anónimas del subcapítulo C o del subcapítulo S a efectos del impuesto sobre la renta federal y estatal, lo que plantea dificultades en relación con estas transacciones. Esto es especialmente cierto cuando los médicos propietarios reciben una parte significativa de la contraprestación de la transacción en forma de participaciones en el capital social de la sociedad gestora propiedad de los inversores (MSO) o de su sociedad matriz. Estas participaciones se denominan a menudo participaciones «renovables».

La estructura más habitual en las operaciones de recapitalización de médicos es el pago de efectivo y capital reinvertido (que en ocasiones alcanza hasta el 40 % del valor total de la empresa de la consulta vendedora) a los médicos y la consulta vendedores. Los médicos vendedores y la consulta siempre desean que la recepción del capital reinvertido esté sujeta a impuestos diferidos. Si bien el efectivo es relativamente fácil de distribuir desde la consulta objetivo a los médicos propietarios, el capital reinvertido plantea un problema cuando la consulta está organizada como una sociedad anónima de tipo C o S. A diferencia de una entidad que tributa como sociedad, en la que el capital reinvertido suele distribuirse directamente por la consulta a los médicos propietarios sin consecuencias fiscales inmediatas, si la consulta tributa como sociedad anónima de tipo C o S, dicha distribución daría lugar a un reconocimiento inmediato de la ganancia por parte de los médicos receptores (es decir, invalidando el tratamiento de aplazamiento del impuesto).

Estas estructuras fiscales se vuelven especialmente problemáticas cuando la práctica objetivo va a ser la «práctica plataforma» para la MSO, en cuyo caso las partes deben separar el capital reinvertido de la operación de la práctica objetivo, lo que requiere una reorganización previa al cierre (a menudo denominada «reorganización pop-up» F) de la práctica, diseñada para preservar (i) el número de identificación fiscal federal (EIN) existente de la práctica (con el fin de preservar las relaciones con los pagadores y el flujo de caja de la práctica) y (ii) el tratamiento de impuestos diferidos del capital transferido a los médicos.

Pagos diferidos e intereses imputados

Recientemente, ciertas transacciones de recapitalización de médicos han implicado pagos diferidos. Los compradores suelen condicionar dichos pagos a que el médico siga trabajando en el momento en que se efectúen los pagos. Aunque estos pagos diferidos suelen recibir el tratamiento de «venta a plazos» en virtud del Código de Rentas Internas (Código) (lo que significa que el impuesto se difiere hasta el momento en que se recibe realmente el pago)¹, si no se pagan intereses sobre esas cantidades, el IRS imputará intereses. Estos intereses imputados dan lugar a una reclasificación de una parte de cada pago aplazado del precio de compra como intereses, que se gravan como ingresos ordinarios, en lugar de como ganancias de capital, y, por lo tanto, a tipos impositivos marginales más elevados.

Asignaciones del precio de compra

Es habitual que los médicos propietarios asignen el precio de compra de manera que refleje la contribución de cada médico al EBITDA de la consulta.²Mientras que una entidad que tributa como sociedad ofrece flexibilidad en cuanto a la forma de realizar las distribuciones, las distribuciones de una sociedad anónima (C-corporation) o una sociedad anónima de tipo S (S-corporation) deben realizarse de acuerdo con la propiedad de las acciones. Dado que las consultas médicas suelen ser propiedad de varios médicos en proporciones iguales, recompensar a los médicos vendedores de una manera que no siga el porcentaje de propiedad de la consulta puede crear una serie de problemas fiscales si, por ejemplo, un médico recibe un porcentaje del precio de compra que excede su porcentaje de participación en la consulta objetivo.

La forma más eficiente desde el punto de vista fiscal para abordar esta desconexión es estructurar una parte de la contraprestación de la transacción como una venta de fondo de comercio personal por parte de los médicos individuales. Estos ingresos suelen estar sujetos al tratamiento de las ganancias de capital y pueden estructurarse para cumplir con el deseo de los médicos de reflejar las contribuciones relativas al EBITDA. Lamentablemente, la venta del fondo de comercio personal solo es posible cuando no existe un acuerdo de no competencia entre los médicos y la consulta (es decir, el médico, y no la consulta, es el propietario del fondo de comercio en cuestión).

A falta de una venta de fondo de comercio personal, hay pocas alternativas aparte de tratar los importes pagados a un médico que superen su porcentaje de participación en la consulta objetivo como una compensación «extra» y, por lo tanto, como ingresos ordinarios.³

Redención de médicos que abandonan la profesión

Como se ha señalado anteriormente, la mayoría de las operaciones de recapitalización de médicos implican una aportación de reinversión por parte de los médicos vendedores con aplazamiento del pago de impuestos. Las salidas posteriores de médicos, ya sea por despido, jubilación u otras razones, suelen dar lugar a la amortización opcional u obligatoria de esa reinversión, cuyo precio de compra suele variar en función de las circunstancias de dicha salida. Si bien se espera que la amortización del médico que se marcha dé lugar al reconocimiento de una ganancia por parte de dicho médico, cuando la reinversión está en manos de los médicos vendedores a través de una sociedad anónima de tipo S, la forma en que se amortiza dicha reinversión podría tener consecuencias fiscales para todos los médicos vendedores. Por lo general, los documentos que rigen la MSO exigen que el rescate de un médico que abandona la empresa y que es propietario a través de una sociedad de cartera se estructure como una compra por parte de la MSO (o su matriz) de una parte del total de la reinversión que posee dicha sociedad de cartera, que refleje la propiedad proporcional del médico que abandona la empresa, y que la sociedad de cartera realice a continuación un rescate «back-to-back» de la participación del médico que abandona la empresa en la propia sociedad de cartera. Desafortunadamente, cuando la sociedad de cartera es una sociedad S, la ganancia reconocida cuando la sociedad S vende la reinversión en la primera etapa del proceso se distribuye entre todos los médicos propietarios de la sociedad S en proporción a su participación en la sociedad S. En consecuencia, los médicos que no se retiran pueden tener que pagar impuestos en relación con dicha salida.⁴

Una alternativa más eficiente desde el punto de vista fiscal es conceder a la sociedad S un derecho de tanteo con respecto a la transferencia del médico saliente en la sociedad S sin ningún requisito de rescate por parte de la MSO del capital social propiedad directa de la propia sociedad S.  En este caso, ninguno de los médicos restantes incurre en ningún impuesto como resultado de la venta. El pago al médico que se marcha puede estructurarse como un pagaré por parte o la totalidad del importe de la recompra, con las condiciones de pago que deseen las partes, incluido un pago global en caso de cambio de control u otro evento de liquidación con respecto a la MSO.⁵

Participación de médicos asociados

Las consultas suelen desear recompensar a los médicos junior/asociados en la medida en que no participen de otro modo en la transacción. Esto suele adoptar la forma de bonificaciones en efectivo pagaderas a lo largo del tiempo con el fin de fomentar la retención. Dado que el coste de estas bonificaciones suele correr a cargo de los médicos vendedores, pero es pagado por la consulta, es necesario estructurarlas adecuadamente para garantizar que los médicos vendedores conserven el beneficio de la deducción fiscal asociada al pago de dichas bonificaciones.

Un incentivo adicional para que los médicos asociados alineen sus intereses más estrechamente con la práctica tras el cierre es concederles las denominadas «participaciones en los beneficios», que participan en el crecimiento futuro de la empresa y no en el valor existente de la misma en el momento en que se conceden las participaciones. Como resultado, se necesita un desembolso nominal (o nulo) de efectivo y la emisión no da lugar a ninguna obligación fiscal actual. Por consiguiente, las participaciones en los beneficios son atractivas^.6Dichas participaciones pueden estar sujetas a las disposiciones de adquisición y recompra que se deseen, aunque normalmente la MSO querrá tener cierto control y/o conocimiento de esos términos. Es esencial una estructuración cuidadosa para garantizar el resultado fiscal deseado, incluida la forma en que se determina el valor de la empresa en el momento de cada emisión.

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Las operaciones de recapitalización de capital privado son acuerdos complejos, a cuya complejidad se suman las cuestiones fiscales. Es fundamental examinar detenidamente estas cuestiones lo antes posible en las negociaciones del acuerdo para garantizar que la operación sea lo más eficiente posible desde el punto de vista fiscal para las partes.

Foley está aquí para ayudarle a abordar los impactos a corto y largo plazo tras los cambios normativos. Contamos con los recursos necesarios para ayudarle a navegar por estas y otras consideraciones legales importantes relacionadas con las operaciones comerciales y cuestiones específicas del sector. Póngase en contacto con los autores, su socio de Foley o con nuestro Grupo de Práctica de Salud o Grupo de Práctica Fiscal si tiene alguna pregunta.