- Sous-conseiller habilité à conseiller une société d'investissement enregistrée sans l'accord des actionnaires
- La SEC accorde une dérogation à une société de courtage au titre des dispositions relatives à la disqualification pour « mauvais comportement »
- Les membres du personnel de la SEC mettent en avant les domaines prioritaires
- La SEC dévoile son projet de plan stratégique quinquennal
Sous-conseiller habilité à conseiller une société d'investissement enregistrée sans l'accord des actionnaires
Dans une récente lettre de non-intervention de la SEC (RS Global Natural Res. Fund, lettre de non-intervention de la SEC, disponible le 6 mars 2014), la SEC a déclaré qu'elle adopterait une position de non-application si un conseiller en placement enregistré auprès de la SEC pour un fonds enregistré en vertu de la loi sur les sociétés d'investissement de 1940 concluait un accord de sous-conseil provisoire avec un autre conseiller en placement enregistré auprès de la SEC, même si cet accord n'avait pas été approuvé par la majorité des actionnaires du fonds, comme l'exige la loi sur les sociétés d'investissement. L'exemption accordée par la position de non-intervention de la SEC, à titre provisoire, après avoir obtenu le consentement des actionnaires du fonds, était nécessaire en raison d'une réorganisation du conseiller du fonds, dans le cadre de laquelle certains membres de l'équipe de direction du conseiller ont créé leur propre conseiller en investissement enregistré auprès de la SEC. Afin d'éviter toute interruption des services de conseil au fonds, le sous-conseiller nouvellement enregistré conclurait à titre provisoire l'accord avec le conseiller.
La SEC, en accordant la lettre de non-intervention à titre provisoire afin de ne pas interrompre les services fournis au fonds, a rappelé au conseiller que le contrat de sous-conseil devait encore être approuvé par la majorité des actionnaires du fonds.
La SEC accorde une dérogation à une société de courtage au titre des dispositions relatives à la disqualification pour « mauvais comportement »
Maintenant que les dispositions relatives à la disqualification des « mauvais acteurs » sont incluses dans la règle 506 ainsi que dans la règle 505 du règlement D et la règle 262 du règlement A en vertu de la loi sur les valeurs mobilières de 1933, il est probable que davantage de défendeurs faisant l'objet d'une mesure coercitive de la SEC négocieront, dans le cadre de l'accord visant à régler les mesures coercitives, afin que la SEC renonce aux dispositions relatives à la disqualification en échange, en partie, de leur acceptation des sanctions recommandées par la SEC.
Dans ce cas précis, la SEC, par ordonnance datée du 12 mars 2014, a accordé à la banque d'investissement et société de courtage Jefferies LLC une dérogation à toute disqualification pouvant découler de l'ordonnance rendue à son encontre pour avoir manqué à son obligation de superviser de manière adéquate certains de ses employés (voir Jefferies LLC, lettre de non-intervention de la SEC, disponible le 12/03/14).
Si la SEC n'avait pas accordé d'allègement en vertu des pouvoirs qui lui sont conférés par la Securities Act, les dispositions relatives à la disqualification auraient empêché Jefferies de participer en tant qu'émetteur, prédécesseur de l'émetteur, affilié à un émetteur, commandité ou membre dirigeant d'un émetteur, solliciteur ou souscripteur de titres dans le cadre d'une offre bénéficiant de l'exemption d'enregistrement des titres en vertu des règles 505 ou 506 du règlement D ou de la règle 262 (Reg. A) du Securities Act.
Il semble que la dérogation ait été accordée par la SEC parce que, dans une lettre de demande soumise au nom de Jefferies, il a été démontré que Jefferies ne devait pas se voir refuser la participation aux offres en vertu des exemptions. L'ordonnance d'exécution émise par la SEC, dans laquelle Jefferies a accepté de payer une amende de 25 millions de dollars et de faire appel à un consultant externe en matière de conformité, alléguait que Jefferies n'avait pas supervisé de manière adéquate ses employés qui mentaient à leurs clients au sujet des prix payés par Jefferies pour certains titres adossés à des créances hypothécaires. Jefferies a fait valoir avec succès que l'objet de l'ordonnance d'exécution (à savoir le défaut de supervision des activités illégales des employés) n'avait rien à voir avec les activités impliquant la participation future de Jefferies à des offres exemptées en vertu des règles 505, 506 ou du règlement A. En outre, la SEC a noté que Jefferies avait déjà pris des mesures pour empêcher que le type de comportement allégué dans l'ordonnance d'exécution ne se reproduise.
Les membres du personnel de la SEC mettent en avant les domaines prioritaires
Le personnel du Bureau des inspections et des examens de conformité et des divisions de la gestion des investissements et de l'application de la loi de la SEC a récemment discuté de ses priorités lors du dernier programme de conformité et de sensibilisation destiné aux conseillers en investissement et aux cadres supérieurs des sociétés d'investissement. Les principaux domaines d'intérêt du personnel sont les suivants :
- Évaluations de titres illiquides ;
- Rapports sur le portefeuille ;
- Stratégies d'investissement contraires à celles communiquées aux investisseurs ;
- Gouvernance d'entreprise et honoraires ; et
- Vigilance dans le recours à des prestataires de services, tels que le comptable du fonds, l'administrateur du fonds et l'agent de transfert du fonds.
En ce qui concerne le recours à des prestataires de services, le personnel a donné l'exemple des sous-conseillers, soulignant que si un conseiller fait appel à un sous-conseiller qui ne connaît pas bien le régime réglementaire de la loi sur les sociétés d'investissement, il doit veiller avec la plus grande diligence à ce que ce dernier connaisse les règles auxquelles il est soumis.
La SEC dévoile son projet de plan stratégique quinquennal
La SEC a publié pour consultation publique son projet de plan stratégique, qui présente les objectifs stratégiques de la Commission pour les cinq prochaines années et comprend les ébauches de la mission, de la vision, des valeurs et des indicateurs de performance de la SEC pour cette période. Ce plan stratégique peut être utile pour examiner ce que la SEC considère comme des tendances importantes du secteur ou des domaines prioritaires.
Il est clair que la divulgation d'informations aux investisseurs et la gouvernance d'entreprise resteront au cœur des préoccupations de la SEC. Voici un bref résumé des autres points clés du plan :
- La SEC continue de se concentrer sur la divulgation et la gouvernance d'entreprise, et souhaite :
- améliorer la qualité et l'utilité de l'information divulguée, en mettant l'accent sur la situation financière, les activités, la gestion des risques et les décisions et pratiques en matière de rémunération des dirigeants de l'émetteur ;
- renforcer l'infrastructure de vote par procuration en examinant les questions liées aux mécanismes du vote par procuration et à la communication entre les actionnaires et les sociétés, y compris le rôle des agences de conseil en vote par procuration ;
- moderniser les obligations d'information sur les bénéficiaires effectifs, y compris les obligations de divulgation relatives à l'utilisation des swaps sur actions et autres instruments dérivés ; et
- moderniser le traitement réglementaire et l'évaluation des produits dérivés détenus par les sociétés d'investissement enregistrées.
- La SEC continue de souhaiter et d'encourager l'interaction avec les acteurs du secteur, soulignant qu'elle prévoit de renforcer ses efforts pour promouvoir la conformité en communiquant de manière plus proactive avec les entités enregistrées et leur personnel afin de tirer parti des connaissances de tiers.
- La SEC a indiqué qu'elle prévoyait de mettre en place un nouveau système de dépôt optimisé pour la récupération et l'analyse des données, qui remplacera à terme tous les dépôts effectués via le système EDGAR.
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