L'avenir des actifs numériques aux États-Unis est-il à nouveau radieux ?

Oui, en effet ! Ce que Brad Garlinghouse de Ripple Labs a appelé "le règne de terreur de Gensler" a pris fin avec la démission du président de la Securities and Exchange Commission (SEC), Gary Gensler, lors de l'investiture du président Donald Trump. Paul Atkins, qui a coprésidé la Token Alliance, a évoqué la nécessité d'un "changement de cap" à la SEC et se verra confier la responsabilité de la SEC lorsqu'il sera confirmé dans ses fonctions de nouveau président.

Alors que le plus grand organe délibérant prend du temps pour exercer son rôle constitutionnel de conseil et de consentement, le président Trump et le président par intérim de la SEC, Mark Uyeda, avancent à la vitesse de l'éclair, chacun prenant des mesures au cours de la première semaine de la nouvelle administration. Le changement de paradigme tant attendu dans la réglementation des actifs numériques est là et le marché aime ce qu'il voit, le bitcoin s'échangeant désormais près d'un record historique et la capitalisation boursière totale des actifs numériques dépassant la barre des 3 000 milliards de dollars américains. Les projets sont à nouveau financés aux États-Unis et les équipes de développement y retournent.  

Le lendemain de son investiture, le président Trump a signé un décret intitulé Strengthening American Leadership in Digital Finance Technology, visant à "soutenir la croissance et l'utilisation responsables des actifs numériques, de la technologie blockchain et des technologies connexes dans tous les secteurs de l'économie." Ce décret fait suite à l'annonce récente de la création d'un groupe de travail sur les cryptomonnaies au sein de la SEC, chargé d'élaborer un cadre réglementaire complet et clair pour les actifs numériques, y compris les cryptomonnaies.

Le décret

Dans son décret, le président Trump souligne le rôle crucial que joue l'industrie des actifs numériques dans l'innovation et le développement économique des États-Unis, déclarant que la politique de son administration consiste à :

• Protéger et promouvoir les réseaux publics de blockchain, l'exploitation minière et la validation, ainsi que l'autodétention des actifs numériques.
• Protéger et promouvoir le dollar américain en promouvant les monnaies stables dans le monde entier.
• Fournir une clarté et une certitude réglementaires fondées sur des réglementations neutres sur le plan technologique, y compris des limites réglementaires juridictionnelles bien définies.

Le décret 2025 du président Trump révoque le décret 2022 de l'ancien président Biden concernant les crypto-actifs et ordonne au secrétaire au Trésor de révoquer de la même manière toutes les politiques antérieures incohérentes du Trésor.

Plus important encore, le décret établit le "groupe de travail du président sur les marchés des actifs numériques" qui sera présidé par le "conseiller spécial pour l'IA et la cryptographie", le capital-risqueur de la Silicon Valley David Sacks, qui est parfois appelé le "tsar de la cryptographie". Son directeur exécutif sera "Bo" Hines, de Caroline du Nord. Le groupe de travail sera composé de fonctionnaires désignés (ou de leurs représentants), tels que les secrétaires au Trésor, au Commerce et à la Sécurité intérieure, le procureur général, le directeur du Bureau de la gestion et du budget, le conseiller à la Sécurité intérieure et les présidents de la SEC et de la Commodities and Futures Trading Commission (CFTC).

Le groupe de travail a été chargé de s'atteler à la tâche :

• D'ici au 22 février 2025, le Trésor, le ministère de la Justice, la SEC et les autres agences concernées faisant partie du groupe de travail devront recenser tous les règlements, documents d'orientation, ordonnances ou autres éléments ayant une incidence sur le secteur des actifs numériques. En d'autres termes, qu'a fait le gouvernement fédéral jusqu'à présent ?

• D'ici le 24 mars 2025, chaque agence soumettra des recommandations sur la question de savoir si chaque règlement, document d'orientation, ordonnance ou autre élément identifié devrait être annulé ou modifié ou, pour les éléments autres que les règlements, adopté dans un règlement.
  
  À la fin de la semaine dernière, la SEC avait déjà annulé le Staff Accounting Bulletin 121, un document d'orientation particulièrement troublant que la SEC n'a jamais approuvé et que le Congrès a cherché à annuler, mais que l'ancien président Biden a conservé. Le SAB 121 exigeait que les banques dépositaires de crypto-monnaies comptabilisent les actifs des clients dans leurs bilans, ce qui n'est exigé pour aucun autre actif. En annulant le SAB 121, la commissaire de la SEC, Hester Pierce, a tweeté : "Bye, bye SAB 121 ! Ça n'a pas été une partie de plaisir". Un autre document d'orientation de la SEC qui pourrait être supprimé est le "Framework for 'Investment Contract' Analysis of Digital Assets", qui a déconcerté le secteur des actifs numériques depuis qu'il a été adopté.

• Au plus tard le 22 juillet 2025, le groupe de travail soumet au président un rapport recommandant i qui font progresser les politiques établies dans l'ordonnance. En particulier :
  • Le groupe de travail proposera un cadre réglementaire fédéral régissant l'émission et le fonctionnement des actifs numériques, y compris les stablecoins, aux États-Unis. Le rapport du groupe de travail devra prendre en compte les dispositions relatives à la structure du marché, à la surveillance, à la protection des consommateurs et à la gestion des risques.
    
    Le groupe de travail devra faire des choix importants à cet égard : Soutiendra-t-il le projet de loi "FIT 21" qui a déjà été approuvé par la Chambre des représentants des États-Unis, ou cherchera-t-il à tracer une voie différente ? Soutiendra-t-elle une fusion de la CFTC avec la SEC ? Comment conciliera-t-elle le désir de soutenir l'innovation technologique avec les intérêts de la sécurité nationale et la protection des investisseurs ?
  • Le groupe de travail évaluera la création potentielle et la maintenance d'un stock national d'actifs numériques et proposera des critères pour l'établissement d'un tel stock, potentiellement dérivé de cryptocurrencies légalement saisies par le gouvernement fédéral dans le cadre de ses efforts d'application de la loi. À cet égard, on pourrait considérer que le président Trump est revenu sur sa promesse antérieure de créer une réserve de bitcoins aux États-Unis, puisqu'elle est désormais envisagée plutôt que proposée pour une adoption immédiate. Le mot "bitcoin" n'apparaît pas une seule fois dans le décret.

Le décret du président Trump interdit également l'établissement, l'émission ou la promotion par les agences fédérales de monnaies numériques des banques centrales (CBDC) aux États-Unis ou à l'étranger, mettant fin à tous les plans ou initiatives en cours liés à la création d'une CBDC aux États-Unis. Les libertariens qui dominent les nominations dans le secteur des services financiers de l'administration sont fortement opposés aux CBDC, qu'ils considèrent comme une menace pour la liberté individuelle.

En publiant ce décret, le président Trump a tenu ses promesses de campagne concernant les crypto-actifs. Dans un discours prononcé le 27 juillet 2024 lors de la conférence Bitcoin 2024 à Nashville, il a promis de "mettre fin à la guerre de Joe Biden contre les crypto-monnaies". Il a promis :

• Renvoyer Gary Gensler, qui a démissionné après l'investiture de Trump.

• Mettre fin immédiatement à l'opération "Chokepoint 2.0", qu'il met en œuvre dans son ordre au département du Trésor.

• Nommer le groupe de travail susmentionné.

• Défendre le droit à l'autodétention.

• Interdire les CBDC.

Au cours de la première semaine, nous constatons que, du moins jusqu'à présent, les promesses faites sont des promesses tenues.

Groupe de travail de la SEC sur les cryptomonnaies

Du côté de la SEC, la commissaire Hester Pierce, connue sous le nom de "Crypto Mom", dirigera le groupe de travail sur les cryptoactifs qui travaillera à l'élaboration d'une "voie réglementaire raisonnable qui respecte les limites de la loi". La SEC sous l'ancien président Biden a utilisé la "réglementation par l'application" plutôt que la "réglementation par l'élaboration de règles et l'interprétation" pour réglementer l'industrie des crypto-actifs. La SEC du président Trump a déjà signalé la "correction de trajectoire" que Paul Atkins appelait de ses vœux avant l'élection. Les commissaires Peirce et Uyeda ont tous deux travaillé pour Atkins lors de son précédent passage en tant que commissaire de la SEC. D'autres ont observé que le "triumvirat" Atkins-Peirce-Uyeda pourrait être la cohorte de commissaires la plus puissante que la SEC ait jamais connue.

L'annonce de la SEC précise que la task force se concentrera sur l'élaboration de lignes réglementaires claires, de voies réalistes pour l'enregistrement, de cadres de divulgation raisonnables et sur le déploiement judicieux des ressources d'application. Le groupe de travail prévoit d'organiser d'autres tables rondes et sollicite également la participation du public.

Le jour où la Task force de la SEC a été annoncée, Foley & Lardner a soumis à la SEC des suggestions de sujets pour les tables rondes. Nos suggestions portaient notamment sur les points suivants

• Quelles exemptions d'enregistrement au titre de la loi sur les valeurs mobilières devraient être adoptées pour élargir l'accès au marché des actifs numériques ? Un exemple pourrait être la "sphère de sécurité" que le commissaire Peirce a proposée et affinée, avant d'être ignorée par la SEC de Gensler.

• Quelles sont les orientations que le personnel aurait dû donner et qu'il n'a pas données ? Quelles orientations devraient être retirées ? Il n'y a pas eu d'orientation sur la manière dont la réglementation S s'applique aux offres d'actifs numériques, pour ne citer qu'une lacune. Le personnel aurait pu donner des orientations, mais le président Gensler l'a interdit, estimant que la SEC ne donne pas de conseils juridiques. 

• Qu'est-ce qui doit changer pour que vous puissiez "venir et vous enregistrer" si vous êtes un "émetteur" de jetons ? Il est évident que le système est aujourd'hui défaillant, car ceux qui ont essayé de s'enregistrer ont été retardés indéfiniment et ont fini par s'avouer vaincus. D'autres, voyant cela, n'ont même pas essayé.

• Qu'est-ce qui doit changer pour que vous puissiez vous enregistrer si vous êtes un "dealer" ou un "exchange" de jetons ? Ces questions sont primordiales pour les bourses de crypto-monnaies qui exercent leurs activités aux États-Unis et qui ont été poursuivies par la SEC pour défaut d'enregistrement.

• Que faut-il changer pour que vous puissiez "enregistrer" votre société de courtage en cryptomonnaies ? Qu'est-ce qui peut encore être fait pour que vous puissiez "entrer et enregistrer" votre fonds de crypto-monnaie ? Comment la SEC peut-elle faciliter la négociation de jetons de titres et d'autres actifs symbolisés ? Comment la SEC peut-elle mieux collaborer avec la CFTC en ce qui concerne les actifs numériques ? Quelle législation la SEC devrait-elle recommander au Congrès d'adopter ? Toutes ces questions, et d'autres encore, doivent être abordées par la SEC, en impliquant le public au fur et à mesure que les réponses sont déterminées. Dans chaque cas, la SEC agirait conformément à son mandat légal de protection des investisseurs en valeurs mobilières et de garantie de marchés équitables et ordonnés.

Prochaines étapes

Foley a proposé d'aider la SEC dans son examen de ces questions et espère être impliqué d'une manière ou d'une autre dans le processus. De même, nous prévoyons de soumettre des propositions au groupe de travail du président. Si vous souhaitez être représenté dans ce processus afin de vous assurer que votre point de vue est pris en compte, veuillez contacter l'un ou l'autre des auteurs. Nous travaillons avec la Commission des services financiers de la Chambre des représentants et la Commission bancaire du Sénat, ainsi qu'avec l'administration Trump, la SEC et la CFTC.

De même, si vous avez une équipe de développement ou un produit et que vous cherchez à accéder légalement aux marchés américains des actifs numériques, nous sommes prêts à vous aider.