Projet de loi 2337 du Sénat du Texas : protection des entreprises du Texas et de leurs administrateurs, actionnaires et conseils d'administration contre les conseils en matière de procuration qui ne sont pas dans l'intérêt financier des actionnaires

1. S.B. 2337 : Les conseillers en vote qui ne conseillent pas uniquement dans l'intérêt financier des actionnaires doivent expliquer pourquoi.

Le 2 juin 2025, la législature du Texas a adopté le projet de loi sénatorial 2337 (S.B. 2337), qui réglemente de manière significative les conseillers en vote tels que ISS et Glass Lewis lorsqu'ils émettent des recommandations de vote par procuration concernant des sociétés texanes. La nouvelle loi exigera que les conseillers en vote émettent des recommandations fondées uniquement sur les intérêts financiers des actionnaires si ces recommandations concernent des sociétés :

• Siège social au Texas :
• Constituée en vertu des lois du Texas ; ou
• Redomiciliation au Texas. [Nouvelle section 6A.001(1) du Code des sociétés du Texas].

Si leurs conseils ne sont pas uniquement motivés par l'intérêt financier des actionnaires, les conseillers en vote doivent fournir des informations expliquant, entre autres, que leurs conseils subordonnent l'intérêt financier des actionnaires à des objectifs non financiers.

• Par exemple, les recommandations contre une proposition d'une société texane concernant l'élection des administrateurs doivent soit affirmer clairement qu'elles sont faites uniquement dans l'intérêt financier des actionnaires, soit expliquer précisément comment la recommandation de vote donne la priorité aux politiques ESG, à la DEI ou à d'autres objectifs non financiers par rapport aux rendements financiers.

Le projet de loi S.B. 2337 a été conçu pour responsabiliser les conseillers en vote quant à leurs recommandations. En exigeant la divulgation des motifs des recommandations fondées sur des facteurs non financiers, y compris les votes négatifs des administrateurs fondés sur des considérations ESG ou autres, le projet de loi S.B. 2337 garantit que les actionnaires, y compris les fonds ayant leurs propres actionnaires, ne soient pas induits en erreur et ne suivent pas des recommandations de vote qui subordonnent leurs intérêts financiers à l'agenda ESG, DEI ou autre agenda social particulier d'un conseiller en vote.

Le projet de loi devrait être signé par le gouverneur Greg Abbott et entrer en vigueur le 1er septembre 2025.

2. Résumé du projet de loi

La loi S.B. 2337 stipule que si un conseiller en vote émet une recommandation de vote concernant une société texane qui n'est pas uniquement dans l'intérêt financier des actionnaires, il doit fournir les informations suivantes :

• indiquer clairement que le service n'est pas fourni uniquement dans l'intérêt financier des actionnaires de la société, car il repose entièrement ou partiellement sur un ou plusieurs facteurs non financiers ;
• expliquer, de manière détaillée, le fondement des recommandations formulées par le conseiller en vote et préciser que celles-ci subordonnent les intérêts financiers des actionnaires à d'autres objectifs, notamment en sacrifiant les rendements des investissements ou en prenant des risques supplémentaires afin de promouvoir un ou plusieurs facteurs non financiers ;
• fournir immédiatement une copie de la déclaration et de l'explication à la Société ; et
• divulguer publiquement et de manière visible sur la page d'accueil ou la page principale du site Web public du conseiller en vote que les services de ce dernier comprennent des recommandations qui ne sont pas fondées uniquement sur les intérêts financiers des actionnaires. [Nouvelle section 6A.101(b) du Texas Business Organizations Code (Code des sociétés commerciales du Texas)].

Les conseils des conseillers en vote sont expressément considérés comme n'étant pas fournis uniquement dans l'intérêt financier des actionnaires si la recommandation de vote :

• est fondée sur ou tient compte de facteurs non financiers, y compris les principes ESG, la diversité, l'équité et l'inclusion, le crédit social ou l'adhésion ou l'engagement auprès d'une organisation qui fonde son évaluation de l'entreprise sur des facteurs non financiers ;
• prévoit une proposition non émanant de la direction qui est en contradiction avec la recommandation du conseil d'administration et qui ne comprend pas d'analyse économique écrite de l'incidence financière de la proposition sur les actionnaires ;
• ne repose pas uniquement sur des facteurs financiers et subordonne les intérêts financiers des actionnaires à d'autres objectifs, notamment en sacrifiant les rendements des investissements ou en prenant des risques supplémentaires en matière d'investissement afin de promouvoir des facteurs non financiers ; ou
• déconseille une proposition de la société visant à élire un administrateur, à moins que le conseiller en vote par procuration n'indique clairement que le service de conseil en vote par procuration a pris en compte les intérêts financiers des actionnaires dans la formulation de cet avis. [Nouvelle section 6A.101(a) du Texas Business Organizations Code (code des sociétés commerciales du Texas)].
• Enfin, un conseiller en vote qui donne des recommandations de vote divergentes au sujet d'une même société texane à différents clients doit informer ses clients, la société et le procureur général du Texas de ces recommandations divergentes. [Nouvelle section 6A.102(b) du Code des organisations commerciales du Texas].

Une société texane soumise à des recommandations de vote de conseillers en vote qui ne respectent pas la loi S.B. 2337, ou l'un de ses actionnaires, peut intenter une action en injonction en vertu de la loi texane sur les pratiques commerciales trompeuses (Texas Deceptive Trade Practices Act), et le procureur général est autorisé à intervenir. [Nouvelle section 6A.202 du Code des organisations commerciales du Texas (Texas Business Organizations Code)].

3. Analyse et implications

La loi S.B. 2337 redéfinit la réglementation relative aux services de conseil en vote par procuration au Texas, protégeant ainsi considérablement les droits des actionnaires.

Les conseillers en vote qui souhaitent exercer leurs activités au Texas doivent mettre en place des systèmes permettant de divulguer les facteurs non financiers, de signaler les conflits dans les 24 heures et de divulguer les recommandations de vote négatif des administrateurs fondées sur des facteurs non financiers afin d'éviter toute responsabilité et toute mesure injonctive en vertu de la loi. Cette obligation de déclaration accrue profite aux entreprises texanes et à leurs actionnaires, car elle exige que les recommandations de vote soient axées sur les intérêts financiers des actionnaires et facilite la transparence des élections des administrateurs et des autres questions soumises au vote des actionnaires grâce à une divulgation accrue des votes négatifs des administrateurs. En particulier, la nouvelle loi donnera la priorité et encouragera les conseils de vote fondés uniquement sur le rendement financier des actionnaires et non sur des critères ESG, DEI ou d'autres indicateurs non financiers.

4. Autres lois

Le projet de loi S.B. 2337 fait partie d'une série de réformes visant les entreprises, notamment les projets de loi S.B. 29 et S.B. 2411, adoptés lors de cette session de la législature du Texas, qui visent à démontrer l'engagement du Texas en faveur d'une gouvernance d'entreprise solide pour le XXIe siècle, notamment grâce à la mise en place d'un environnement juridique stable et prévisible. Comme l'a déclaré le gouverneur Abbott, « le Texas est le champion incontesté et incontesté des affaires aux États-Unis d'Amérique. Il y a une différence entre devenir champion et rester champion national année après année. Pour rester au plus haut niveau, il faut innover et s'améliorer constamment, et c'est ce à quoi nous travaillons sans relâche pour que le Texas reste le meilleur climat d'affaires en Amérique. »

Pour plus d'informations sur les réformes présentées lors de cette session, veuillez cliquer ici.