La SEC crée un nouveau groupe de travail transfrontalier pour lutter contre la fraude, en donnant la priorité aux enquêtes sur les émetteurs étrangers et les contrôleurs

Le 5 septembre 2025, la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis a annoncé la création d'un groupe de travail transfrontalier (le « groupe de travail ») chargé d'identifier et de lutter contre la fraude transfrontalière préjudiciable aux investisseurs américains. Le groupe de travail se concentrera principalement sur les enquêtes relatives aux violations potentielles de la législation américaine sur les valeurs mobilières impliquant des sociétés étrangères, telles que la manipulation des marchés, et les contrôleurs, tels que les auditeurs et les souscripteurs, qui permettent à ces sociétés d'accéder aux marchés financiers américains. La SEC a spécifiquement mentionné « les sociétés de juridictions étrangères, telles que la Chine, où le contrôle gouvernemental et d'autres facteurs font peser des risques particuliers sur les investisseurs ».

La nouvelle directrice de la Division of Enforcement, Margaret A. Ryan, a lancé un avertissement : « Le groupe de travail transfrontalier tirera parti des ressources et de l'expertise de la Division of Enforcement pour lutter contre la manipulation des marchés internationaux et la fraude. » Le président Paul Atkins a précisé : « Nous ne tolérerons pas les acteurs malveillants – qu'il s'agisse d'entreprises, d'intermédiaires, de gardiens ou de traders abusifs – qui tentent d'utiliser les frontières internationales pour contourner et éviter les mesures de protection des investisseurs américains. »  Selon le commissaire Atkins, ce nouveau groupe de travail consolidera les ressources d'enquête et d'application de la loi de la SEC tout en « permettant à la SEC d'utiliser tous les outils disponibles pour lutter contre la fraude transnationale ». Le président Atkins a également « demandé au personnel des autres divisions et bureaux de la SEC [...] d'examiner et de recommander d'autres mesures qui permettraient de mieux protéger les investisseurs américains, notamment de nouvelles directives en matière de divulgation et toute modification nécessaire des règles ».   

Le groupe de travail reflète la volonté affichée par l'administration Trump d'appliquer la législation fédérale américaine à l'encontre des entreprises étrangères et autres acteurs internationaux qui placent les entreprises américaines dans une situation économique défavorable à l'étranger et portent préjudice aux investisseurs américains. Cette approche « America First » est conforme à la note du ministère américain de la Justice intitulée «Focus, Fairness, and Efficiency in the Fight Against White-Collar Crime »(Cibler, équité etefficacitédans laluttecontre la criminalité en col blanc) et aux directives du 9 juin 2025 relatives à la loi sur les pratiques de corruption à l'étranger (résumées ici et ici, respectivement). 

Cependant, l'accent mis sur la fraude transnationale et les contrôleurs n'est pas nouveau. La SEC a depuis longtemps pour habitude d'enquêter sur les sociétés étrangères cotées aux États-Unis, également appelées « émetteurs privés étrangers » (FPI), et leurs auditeurs.  En effet, dans une déclaration du 7 décembre 2018, l'ancien président de la SEC Jay Clayton, le chef comptable de la SEC Wes Bricker et le président du PCAOB William Duhnke III ont déclaré, entre autres : 

En tant que principal organisme de réglementation des plus grands marchés boursiers mondiaux, la SEC doit, pour administrer et faire respecter les exigences en matière de fiabilité des rapports financiers, s'impliquer dans de nombreux domaines qui dépassent les frontières des États-Unis. En effet, les flux d'investissements internationaux posent des défis, non seulement pour les sociétés cotées aux États-Unis et les intérêts économiques, mais aussi pour les efforts déployés par la SEC afin de garantir la transparence et la responsabilité dans les rapports financiers à l'échelle mondiale. Il est essentiel de protéger la transparence et la responsabilité dans les rapports financiers.[1]

La SEC a déjà ciblé les gardiens, et en particulier les auditeurs étrangers, car, selon les termes de l'ancien directeur de la Division of Enforcement Gurbir Grewal, « ils constituent souvent la première ligne de défense contre les fautes professionnelles ». [2] En effet, l'ancien président de la SEC, Gary Gensler, a averti : « Lorsque des avocats — ou d'autres gardiens, tels que des auditeurs et des souscripteurs — abusent de leur position de confiance et enfreignent les lois sur les valeurs mobilières, nous n'hésiterons pas à prendre des mesures ». [3] De même, la déclaration du 7 décembre 2018 citée ci-dessus évoque le rôle essentiel que jouent les auditeurs sur les marchés américains et souligne en particulier que « le travail de l'auditeur externe [d'une multinationale] » est « essentiel » pour garantir l'exactitude et la fiabilité des états financiers de l'entreprise.[4]

En conséquence, nous nous attendons à ce que la SEC renforce son contrôle sur les FPI et leurs auditeurs, comme dans l'affaire SEC c. Akazoo S.A. Dans cette affaire, la SEC a accusé une société de streaming musical basée en Grèce d'avoir fraudé des investisseurs dans le cadre de sa fusion en 2019 avec une société d'acquisition à vocation spécifique (« SPAC ») en affirmant qu'elle comptait des millions d'abonnés alors qu'en réalité, elle n'en avait aucun. Dans le cadre de la fusion, la SPAC a déposé son enregistrement auprès de la SEC sur le formulaire F-4 et a joint un rapport d'audit de la société d'audit de l'entreprise. En engageant une action coercitive distincte à l'encontre des auditeurs étrangers de l'entreprise, la SEC a clairement indiqué que même lorsque les professionnels n'ont pas connaissance de la fraude présumée d'une entreprise : « [Elle] continuera à tenir les gardiens pour responsables, en particulier ceux dont les manquements professionnels permettent à des fraudes financières de pénétrer nos marchés publics. »  

De même, le PCAOB a engagé des mesures coercitives à l'encontre des auditeurs des FPI. Par exemple, le cabinet d'audit chinois Shandong Haoxin Certified Public Accountants Co., Ltd. et quatre de ses employés ont été sanctionnés par le PCAOB pour, entre autres, avoir publié un rapport d'audit erroné pour une société cliente basée à Pékin et avoir fourni des informations et des témoignages mensongers au PCAOB. Le PCAOB a spécifiquement allégué que, même si les auditeurs savaient que leur client avait licencié un précédent auditeur pour avoir soulevé des doutes quant à la véracité des états financiers de la société et qu'ils avaient été engagés pour remplacer un auditeur qui s'était retiré après que la société eut refusé de fournir les informations nécessaires à la réalisation de ses procédures d'audit, ils s'étaient appuyés sur les documents de travail incomplets de l'auditeur précédent et avaient émis un rapport d'audit un jour après avoir été engagés.

Bien que les implications plus larges de ce nouveau groupe de travail restent à déterminer, il ne fait aucun doute que la SEC et le DOJ mobiliseront leurs ressources pour enquêter sur les sociétés étrangères et les contrôleurs impliqués dans des fraudes transnationales présumées qui portent préjudice aux investisseurs américains. Les FPI devraient revoir et renforcer leurs contrôles en matière de divulgation et de comptabilité, et suivre de près toute nouvelle directive en matière de divulgation et tout changement de réglementation de la part de la SEC.[5] De même, les auditeurs, les souscripteurs et les autres professionnels qui aident les FPI et les acteurs étrangers à accéder aux marchés américains devraient revoir et, le cas échéant, renforcer leurs procédures de diligence raisonnable, d'acceptation des clients et autres procédures de conformité pour les clients existants et nouveaux qui opèrent dans des juridictions à haut risque, et veiller à ce que la documentation adéquate soit conservée. Ces mesures sont essentielles compte tenu des priorités déclarées et évolutives du gouvernement américain en matière d'application transfrontalière.   

Les groupes de pratique Securities Enforcement & Litigation (« SEL ») et Government Enforcement Defense and Investigations (« GEDI ») de Foley & Lardner LLP (« Foley ») Les groupes de pratique Securities Enforcement & Litigation (« SEL ») et Government Enforcement Defense and Investigations (« GEDI ») de Foley & Lardner LLP (« Foley ») travaillent ensemble pour offrir une expérience de pointe et des compétences de classe mondiale dans le traitement des questions auxquelles sont confrontées les sociétés publiques et privées, leurs dirigeants et administrateurs, ainsi que leurs auditeurs externes, souscripteurs et autres professionnels, qui ont des besoins urgents, multidimensionnels et multijuridictionnels. Nos équipes SEL et GEDI sont composées d'un groupe diversifié de professionnels juridiques qualifiés, notamment d'anciens avocats chargés de l'application de la loi au sein de la SEC et du PCAOB, de procureurs fédéraux et d'avocats internes seniors, qui gèrent de manière efficace et efficiente les mesures d'application de la loi par les autorités publiques, les enquêtes internes et les litiges civils connexes. Foley possède également des décennies d'expérience dans la défense des cabinets comptables dans leurs affaires les plus critiques.  Notre pratique en matière de défense des auditeurs couvre tous les régimes réglementaires fédéraux et étatiques régissant les auditeurs et s'étend à l'échelle internationale à presque tous les continents. De plus, ces groupes de pratique sont composés d'avocats maîtrisant plusieurs langues étrangères, dont l'espagnol. Si vous avez des questions ou des préoccupations concernant l'un des sujets abordés dans cet article, veuillez contacter les auteurs ou votre avocat chez Foley.

[1] Jay Clayton, Wes Bricker et William Duhnke III, Déclaration sur le rôle essentiel de la qualité de l'audit et de l'accès réglementaire à l'audit et à d'autres informations à l'échelle internationale — Discussion sur les défis actuels en matière d'accès à l'information concernant les sociétés cotées aux États-Unis qui exercent des activités importantes en Chine, Commission américaine des opérations boursières (7 décembre 2018), https://www.sec.gov/newsroom/speeches-statements/statement-vital-role-audit-quality-regulatory-access-audit-other-information-internationally.

[2] Gurbir Grewal, Témoignage sur « la surveillance de la division de l'application de la loi de la SEC » devant la sous-commission des services financiers de la Chambre des représentants sur la protection des investisseurs, l'entrepreneuriat et les marchés financiers, Commission américaine des opérations de bourse (21 juillet 2022), https://www.sec.gov/newsroom/speeches-statements/grewal-statement-house-testimony-071922.

[3] Gary Gensler, « This Law and Its Effective Administration » : Remarques prononcées devant le Practising Law Institute lors de son 54e congrès annuel sur la réglementation des valeurs mobilières, Commission américaine des opérations de bourse (2 novembre 2022), https://www.sec.gov/newsroom/speeches-statements/gensler-remarks-practising-law-institute-110222.

[4] Jay Clayton, Wes Bricker et William Duhnke III, Déclaration sur le rôle essentiel de la qualité de l'audit et de l'accès réglementaire à l'audit et à d'autres informations à l'échelle internationale — Discussion sur les défis actuels en matière d'accès à l'information concernant les sociétés cotées aux États-Unis qui exercent des activités importantes en Chine, Commission américaine des opérations boursières (7 décembre 2018), https://www.sec.gov/newsroom/speeches-statements/statement-vital-role-audit-quality-regulatory-access-audit-other-information-internationally.

[5] Par exemple, en juin 2025, la SEC a publié un document de réflexion sollicitant les commentaires du public sur la question de savoir si la définition d'émetteur privé étranger devrait être modifiée afin de renforcer les exigences imposées aux FPI et, par conséquent, de protéger les investisseurs américains. Voir https://www.sec.gov/newsroom/press-releases/2025-82-sec-solicits-public-comment-foreign-private-issuer-definition.