- サブアドバイザーは株主の承認なしに登録投資会社に助言できる
- SEC、証券会社に対し「不正行為者」資格剥奪規定の適用免除を認める
- SEC職員が重点分野を強調
- SEC、5か年戦略計画の草案を発表
サブアドバイザーは株主の承認なしに登録投資会社に助言できる
最近のSECノーアクションレター（RSグローバル・ナチュラル・リソーシズ・ファンド、SECノーアクションレター、2014年3月6日付）において、SECは、1940年投資会社法に基づき登録されたファンドのSEC登録投資顧問が、当該ファンドの ファンド、SECノーアクションレター、2014年3月6日公開）において、SECは、1940年投資会社法に基づき登録されたファンドのSEC登録投資顧問が、同法で要求されるファンド株主の過半数の承認を得ていないにもかかわらず、別のSEC登録投資顧問と暫定的なサブアドバイザリー契約を締結した場合、執行措置を取らない立場を取ると表明した。 SECのノーアクションポジションによる暫定的な救済措置は、ファンドの投資顧問会社の再編に伴い、当該顧問会社の経営陣の一部が新たにSEC登録投資顧問会社を設立したことに起因する。ファンドへの投資顧問サービスの中断を回避するため、新規登録されたサブアドバイザーが暫定的に当該顧問会社と契約を締結する必要があった。
証券取引委員会（SEC）は、ファンドへのサービス提供を中断しないため暫定的にノーアクションレターを発行するにあたり、サブアドバイザリー契約は依然としてファンドの株主の過半数の承認を得る必要があることを運用会社に改めて通知した。
SEC、証券会社に対し「不正行為者」資格剥奪規定の適用免除を認める
「不正行為者」の資格剥奪規定が、1933年証券法に基づく規則Dの規則506および規則505ならびに規則Aの規則262に盛り込まれたことで、 これにより、SECの執行措置の対象となる回答者の多くが、執行措置の和解合意の一環として、SECが勧告する制裁措置への同意を条件の一部として、失格規定の適用免除をSECに求める交渉を行う可能性が高まっている。
本件において、米国証券取引委員会（SEC）は2014年3月12日付命令により、投資銀行および証券会社であるジェフリーズLLCに対し、同社が従業員の監督を適切に行わなかったことに対してSECが発した命令に起因する可能性のある資格剥奪措置からの救済を認めた（参照：ジェフリーズLLC、SECノーアクションレター、2014年3月12日付）。
証券取引委員会が証券法に基づく権限により救済措置を講じなかった場合、失格規定によりジェフリーズは、規則Dに基づく規則505または506、もしくは証券法に基づく規則262(Reg. A)の証券登録免除に依拠する募集において、発行者、発行者の前身、発行者の関連会社、発行者のジェネラルパートナーまたはマネージングメンバー、勧誘者、または引受会社として参加することが妨げられたであろう。 （Reg. A）に基づく証券登録免除に依拠する募集において、発行者、発行者の前身、発行者の関連会社、発行者のジェネラル・パートナーまたはマネージング・メンバー、勧誘者、引受人
SECが免除を認めたのは、ジェフリーズ社に代わって提出された要請書において、同社が免除規定に基づく募集への参加を拒否されるべきでない正当な理由が示されたためと見られる。SECが発出した執行命令（ジェフリーズ社が2,500万ドルの罰金支払いと外部コンプライアンスコンサルタントの起用を承諾したもの）は、同社が特定の住宅ローン担保証券について顧客に虚偽の説明を行っていた従業員を適切に監督しなかったと主張していた。 ジェフリーズは、執行命令の対象事項（すなわち従業員の違法行為に対する監督不行き届き）が、将来の規則505・506または規制Aに基づく免除対象募集への同社参加に関わる活動とは無関係であると主張し、これを認めさせた。さらにSECは、執行命令で指摘された行為の再発防止策をジェフリーズが既に講じている点も考慮した。
SEC職員が重点分野を強調
SECのコンプライアンス検査・審査局ならびに投資運用部及び執行部の職員は、先ごろ開催された投資顧問会社及び投資会社の上級役員向けコンプライアンス・アウトリーチ・プログラムにおいて、優先事項について議論した。職員が重点的に取り組む主な分野は以下の通りである：
- 非流動性証券の評価；
- ポートフォリオ報告；
- 投資家に開示された投資戦略とは相反する投資戦略；
- コーポレート・ガバナンスと報酬；および
- ファンド会計士、ファンド管理者、ファンド移転代理人などのサービス提供者の利用における警戒心。
サービス提供者の利用に関して、スタッフはサブアドバイザーを例に挙げ、アドバイザーが投資会社法の規制制度に精通していないサブアドバイザーを起用する場合、当該アドバイザーはサブアドバイザーが適用される規則を確実に理解するよう細心の注意を払わねばならないと指摘した。
SEC、5か年戦略計画の草案を発表
米国証券取引委員会（SEC）は、今後5年間の戦略的目標を概説した「戦略計画案」を公表し、パブリックコメントを募集している。同案には、当該期間におけるSECのミッション、ビジョン、価値観、および業績評価指標の草案が含まれる。この戦略計画は、SECが重要と考える業界動向や重点分野を検証する上で有用である。
投資家への情報開示とコーポレート・ガバナンスは、SECにとって引き続き最優先課題となることは明らかである。計画におけるその他の主要項目を以下に簡潔にまとめる：
- SECは開示とコーポレート・ガバナンスに引き続き注力しており、以下のことを求めている：
- 開示の質と有用性を向上させ、特に発行体の財務状況、事業運営、リスク管理、および役員報酬に関する決定と慣行に焦点を当てる；
- 議決権行使の仕組みや株主と会社のコミュニケーションに関する課題、特に議決権行使助言会社の役割を考慮し、議決権行使インフラを強化する。
- 実質的所有権報告を近代化し、これには株式スワップその他のデリバティブ商品の利用に関する開示義務を含む；および
- 登録投資会社が保有するデリバティブの規制上の取扱い及び評価を近代化する。
- SECは引き続き業界関係者との対話を望み、奨励している。登録企業およびその従業員とのより積極的なコミュニケーションを通じて第三者の知見を活用し、コンプライアンス促進に向けた取り組みを強化する計画であることを明記している。
- SECは、データ検索と分析に最適化された新たな提出システムを導入する計画であり、最終的にはEDGARシステムを通じて提出される全ての書類を置き換える予定であると述べた。
リーガルニュースは、クライアントや同僚の皆様に法的知見を提供するという当社の継続的な取り組みの一環です。これらのトピックについてご質問がある場合や、さらに議論をご希望の場合は、担当のフォーリー弁護士または下記の担当者までご連絡ください：
テリー・D・ネルソン
マディソン、ウィスコンシン州
608.258.4215
[email protected]
ピーター・D・フェッツァー
ミルウォーキー、ウィスコンシン州
414.297.5596
[email protected]
