1. 目論見書及び目論見書における虚偽記載に対する発行者の主たる責任：Lorenzo v. SEC（事件番号17-1077 — 米国 — 2019年）
3月27日、最高裁判所は1934年証券取引法規則10b-5に関する見解を示し、これは私募ファンドのスポンサー及びその販売代理店に影響を及ぼす見込みである。 参考までに、Janus Capital Group Inc. v. First Derivative Traders, 546 U.S. 135 (2011) 事件では、投資顧問会社が投資信託目論見書に虚偽の記載を行った場合でも、規則10b-5(b)（重要な事実に関する虚偽の陳述を禁止）に基づく責任は認められないと判示された。裁判所は、当該投資顧問会社が虚偽の陳述を行ったとは認めなかった。
ロレンツォ事件では、関与した行為は虚偽の陳述のみであった。個々のブローカーが、直属の上司の指示に基づき、発行体に関する重要な虚偽を含むと認識していた電子メールを送信したことが認められた。 裁判所は、 詐欺の意図をもって虚偽の陳述を流布する個人は、規則10b-5(a)（詐欺を目的とするあらゆる手段・計画・策略に適用）および規則10b-5(c)（詐欺として機能するあらゆる行為・慣行・事業活動に従事することに適用）に基づき、それらの虚偽陳述について責任を負うと判示した。
観察事項：投資顧問及び証券会社は、規則10b-5(a)/(c)に基づき、ファンド募集資料における虚偽記載について（特定の状況下で）責任を負う可能性があることを前提とするよう助言されるべきである。ロレンツォ判決はまた、ブローカーが新たな1933年証券法規則139(b)（対象となるファンド調査レポートについて1933年証券法第12条(a)(2)の責任から免責されるセーフハーバーを提供する）を利用する場合、あるいは利用する可能性がある場合に、慎重さを求めるものである。
2. プエルトリコの退職年金プラン投資家を受け入れる安定価値ファンドに対するノーアクション救済の付与
証券取引委員会（SEC）職員は、プエルトリコの退職年金計画の資産を受け入れた銀行系安定価値ファンドに対し、ノーアクション救済を認めた。職員は投資会社法、証券取引法及び証券法に基づき救済を認めた。ジョン・ハンコック・ステーブル・バリュー・ファンド、SECノーアクションレター（2019年3月29日公開）。
観察：銀行の集団投資信託は、これまで受け入れてこなかったプエルトリコの年金計画からの資産受け入れを検討し始めている可能性がある。
3. スタッフ、投資顧問法保管規則に基づくデジタル資産及び非DvP取引について業界の意見を求める。
米国証券取引委員会（SEC）職員は2019年3月12日、投資顧問協会に対し、決済対決済（Delivery vs. Payment）方式で決済されない証券取引の影響およびデジタル資産の保管に関する投資顧問法上の保管規則について、業界の意見を求めるとの書簡を発出した。
この文脈において、スタッフは非DvP取決めに関する懸念を改めて表明し、投資顧問が顧客資産を不正流用から保護する義務があることを指摘した。スタッフは投資顧問に対し、規則206(4)-7に基づくコンプライアンス方針・手続を参照するよう促し、取引決済を非DvPベースで行うべきであると示唆している。 参照：非DVP保管慣行およびデジタル資産への関与（1940年投資顧問法：規則206(4)-2（2019年3月12日））。
観察事項：したがって、非DvP市場および／またはデジタル資産を取引するアドバイザーは、非DvP取引を執行する際に顧客資産の不正流用から保護する措置が適切に講じられているかどうかを検討するため、コンプライアンス方針および手順を見直すべきであると考えられる。
4. 投資信託の取締役に対する対面要件の緩和
SEC職員は、対面式取締役会開催が投資家保護を確保する上で過度に負担が大きく不必要な場合、投資会社法に基づく対面式取締役会開催要件について、ノーアクション救済を認めた。 以下のいずれかの場合に柔軟性が認められた：(1)契約更新が緊急を要するものであり、かつ重要な変更が提案されておらず、次の対面会議で承認された場合、または(2)当該事項が以前に対面会議で審議されたが採決されず、追って電話会議または (2) 必要な承認を得るために必要な取締役が、提案事項のすべての重要な側面について対面会議で事前に十分に議論・検討したが、その時点で議決を行わなかった場合（ただし、取締役が別の対面会議を要求しないことを条件とする）。 本救済は、1940年投資会社法第12条(b)、第15条(c)、第32条(a)及び規則12b-1、15a-4に基づき認められた。参照：独立取締役協議会、SECノーアクションレター（2019年2月28日公表）。
観察事項：投資会社の取締役会は、契約上の取り決めの更新を承認するにあたり、審査の堅牢性を高めるため、二段階の会議（第一段階は対面、第二段階は電話会議）の利点を検討する可能性がある。
5. 登録クローズドエンド型投資信託、インターバル型投資信託及びビジネス・デベロップメント・カンパニー（BDC）の登録手続きを近代化する規則案
コメント締切：2019年5月18日。
2019年3月20日、米国証券取引委員会（SEC）は、中小企業信用供給法（Pub. L. No. 115–141, 132 Stat. 348）および経済成長・規制緩和・消費者保護法（「登録CEF法」）に基づき、クローズドエンド型ファンドおよびBDC（ビジネス・デベロップメント・カンパニー）の登録届出書手続きの近代化を提案した。 （2018年）（「BDC法」）および経済成長・規制緩和・消費者保護法（「登録型クローズドエンドファンド法」）に基づき、クローズドエンドファンドおよびBDCの登録届出書手続きの近代化を提案した。 SECは以下を提案する：(1) 適格な影響を受けるファンドが簡易棚卸登録届出書を用いて「棚卸販売」による証券販売を可能とするため登録手続きを合理化すること；(2) 影響を受けるファンドが証券法第405条に基づく「著名な経験豊富な発行者」（「WKSIs」）として認定されることを認めること；(3) 影響を受けるファンドが運用会社と同様の方法で最終目論見書交付要件を満たすことを認めること； (4) 影響を受けるファンドが、特定の事実に基づく事業情報、将来予測情報、「フリーライティング目論見書」、ブローカー・ディーラー調査レポートの使用など、現在事業会社に利用可能なコミュニケーション規則を利用できるようにすること、および影響を受けるファンド向けの開示・規制枠組みを調整すること。さらに、インターバルファンドに対し、投資信託および上場投資信託（ETF）が使用するのと同じ方法で証券登録料を支払うことを義務付ける提案。
6. フォームN-Port提出者に対する救済措置 – 暫定最終規則の採択
2月27日、SECはフォームN-PORTで提出された投資信託データに関連するサイバーセキュリティ／ハッキング懸念に対応した。 フォームN-PORTの記録保持要件は、大規模なファンドグループに対して2018年6月1日に発効（EDGAR提出は2019年4月1日まで延期）、小規模なファンドグループに対しては2019年6月1日に発効（EDGAR提出は2020年4月30日から開始）となる。 規則30b1-9およびフォームN-PORTを改正する暫定最終規則は、2019年3月6日に発効した。
観察事項：2019年4月1日よりEDGAR提出を開始した登録ファンドは、月次データの非公開報告を提出可能とする。四半期ごとの提出とし、会計四半期末から60日以内に提出すること。
7. 執行 – SEC、私募ファンドからの横領を伴う投資顧問詐欺を摘発
証券取引委員会（SEC）は、私募ファンドから資金を横領したとして、ある投資顧問会社の登録を取り消し、その責任者を証券業界から追放した。デニス・ギブ及びスウィートウォーター・インベストメンツ社に関する件。違反行為として指摘されたのは、証券法第17条(a)、1934年証券取引法第10b-5規則、投資顧問法第206条(1)、(2)及び(4)、並びに規則206(4)-8に該当する行為である。（2019年3月28日）
8. 執行 – SEC、投資顧問会社の過剰請求事件を司法省に起訴のため送致
証券取引委員会（SEC）は2019年3月28日、元最高執行責任者（COO）に対し、自身の報酬を不正に水増しする詐欺的計画の一環として、顧客への過剰請求を助長したとして提訴した。 SECの訴状によれば、2011年から2018年12月にかけて、元COOリチャード・T・ダイバーは雇用主から約600万ドルを窃取する不正計画に関与した。参照：SEC対リチャード・T・ダイバー訴状
9. 執行 – SEC、12b-1シェアクラス対策で1億2500万ドルの罰金を発表
証券取引委員会（SEC）は2019年3月11日、自主申告した79の投資顧問会社に対する申し立てを和解で解決し、これらの会社が顧客に1億2500万ドル超を返還すると発表した。この命令は、顧客のために選定した投資商品について、適切な開示（実際の運用慣行と矛盾する開示を含む）を行わずに直接または間接的に12b-1手数料を受領した投資顧問を対象としている。自主申告期間は2018年6月に終了した。
