新型コロナウイルス感染症のパンデミックとそれに伴う急激な経済後退により、ブラックロックは発行体に対する気候変動および関連リスクに関するESG重点化を一時的に停止した。しかし、上場企業の取締役会は、パンデミックがブラックロックの気候関連報告強化への期待から恒久的な猶予を与えると想定すべきではない。 ブラックロックのラリー・フィンク最高経営責任者（CEO）が1月に発表した声明——気候変動を「構造的かつ長期的な危機」と位置付け、「企業、投資家、政府が資本の大幅な再配分に向けた準備を進める必要がある」と述べた内容——は撤回されたわけではなく、単に企業がパンデミック関連の差し迫ったニーズに最善の対応を可能とするため一時的に見送られているに過ぎない。
フィンク氏の1月の発表を受け、多くの企業がブラックロックが気候関連開示と報告書に具体的に何を求めているのか疑問を抱いている。 ブラックロックはサステナビリティ会計基準委員会（SASB）の持続可能性会計基準と気候関連財務情報開示タスクフォース（TCFD）の枠組みを利用すべき形式として特定し、優先事項に関する主要業績評価指標（KPI）を提供しているものの、大半の企業は2020年末までの環境・社会・ガバナンス（ESG）開示目標について、現状の環境下で実現可能な内容に関するさらなる指針を依然として求めている。 パンデミックとそれに伴う経済問題を踏まえ、企業は公衆衛生問題を含む報告を強化すべきである。SASBおよびTCFD基準は公衆衛生リスクに特化していないものの、パンデミックや公衆衛生に関する企業戦略を策定する上で有用な枠組みを提供する。
企業は、COVID-19パンデミックとそれに伴う経済危機を理由に、ブラックロックのESG懸念への対応を先送りしたくなるかもしれない。しかし、今期の株主総会シーズン開始時、ブラックロックは気候変動やサステナビリティ問題に関する開示が不十分な企業に対し、取締役会に説明責任を果たさせるため、最も関連性の高い取締役会委員会のメンバーまたは最高位の非執行取締役への議決権行使を保留した。 企業は気候変動やその他のESG事項に関するサステナビリティ報告書などの作成を継続すべきであり、可能であれば公衆衛生問題への対応も検討すべきである。 企業は四半期報告書（Form 10-Q）の経営陣による財務状況の分析（MD&A）においてCOVID-19対応戦略を明示する必要があるため、自社のESG戦略がCOVID-19対応及びその余波への対応において競争優位性をもたらすと考える場合、その優位性を記載すべきである。こうした開示はブラックロックをはじめとするESG重視の投資家から好意的に受け止められるだろう。
ブラックロックは2020年1月のガイダンスで、気候変動の財務リスクや低炭素経済への移行計画を含め、事業に関連する気候リスクについて全取締役が説明できることを求めているが、取締役会はこのリストに早急にCOVID-19を追加する必要がある。企業が過去の報告書や開示資料でこれらのテーマを扱っていなくても、取締役会の議題に早期に盛り込むことが賢明だろう。 気候変動や公衆衛生問題を含む諸リスクへの対応・適応・生存戦略という巨大な課題を分解すると、TCFDが特定した4つのカテゴリー（ガバナンス、戦略、リスク管理、指標と目標）に分類できる。さらに移行リスクと物理的リスクの評価も必要だ。ブラックロックを含む開示評価機関は、こうした基準を用いてESG開示における「先行企業」と「遅滞企業」を判定するだろう。
ガバナンス
ガバナンスは、気候関連リスクと機会への組織的な取り組み、および公衆衛生と安全への対応方針を中心に展開される。開示に関しては、企業は取締役会によるこれらの課題の監督と管理について説明できる準備を整えるべきである。企業が考慮すべきガバナンス課題：
- 取締役会および／または取締役会委員会が、戦略の検討および指導において気候関連課題または公衆衛生上の懸念を考慮しているかどうか。例えば：事業計画、業績目標の設定、主要な資本支出／配分決定、買収、および事業売却の監督に関して。
- 取締役会はどのような指標を使用しており、目標に対する進捗を評価する能力についてどの程度の確信を持っているか。管理可能な適切な気候関連リスクと公衆衛生目標を検討し、一貫性のあるコーポレートガバナンス戦略が確立されていることを確保すること。
- 理事会が、気候関連および公衆衛生の課題に対処するための目標と指標に対する進捗状況をどのように監視・監督するか。
- 取締役会には、気候関連リスクの評価と追跡を担当する特定の委員会が設置されているのか、それとも取締役会全体が担うのか。
- 理事会には公衆衛生関連のリスクを評価・追跡する特定の委員会が設置されているのか、それとも理事会全体が担うのか。
- 経営陣が公衆衛生リスクおよび気候関連リスクと機会について情報を得るプロセス。
戦略
戦略は、気候変動が組織の事業、戦略、財務計画に短期的・中期的・長期的にどのように影響するかを扱う。さらに、戦略は組織がパンデミックなどの公衆衛生関連リスクにどう対処するかを示す。戦略には、企業に重大な財務的影響を与え得るリスクとその関連時間枠を特定するプロセスが含まれる。企業は目標と指標の取り扱い方法における一貫性の必要性を考慮すべきである。企業が検討すべき戦略的課題：
- 気候関連リスクおよび公衆衛生リスクに対処するため、企業が事業計画または資本配分計画をどのように調整または変更しているか（該当する場合）。
- 企業が、気候変動（消費者の嗜好を含む）による商品・サービス需要の変化の可能性、および公衆衛生上の危機を踏まえた需要の変化の可能性をどのように評価しているか。
- 同社が、様々な低炭素シナリオおよび予測される海面上昇シナリオの下で、自社の資産と戦略の回復力をストレステストしているかどうか。
- 企業が気候変動適応策を特定し、投資し、または展開したかどうか。
- 同社が規制環境をどのように監視し、国際的・国家的・地域的な要件や動向（炭素価格の導入可能性、洪水対策の強化、関連する移転、公衆衛生・安全に関する政府の義務付けを含む）を含む関連政策議論にどのように参加しているか。
リスク管理
リスク管理では、気候変動および公衆衛生関連のリスクがどのように特定・評価・管理されているか、またそれらのプロセスが既存の企業レベルリスク管理に統合されているかが問われる。ブラックロックは、多くの気候リスクが現在市場で適切に価格設定されていない点に企業が留意すべきだと指摘している。加えて、世界的なCOVID-19パンデミックによる市場の急激な変化は、組織がこれまで経験したことのないリスクをもたらした。 COVID-19パンデミックの教訓を将来のリスク管理に統合することで、各企業は将来同様の混乱に耐える態勢を整えられる。管理と適応の態勢を整えた組織こそが生き残るだろう。企業が検討すべきリスク管理のトピック：
- 気候関連リスク及び公衆衛生上の緊急事態を特定し評価するための組織のプロセス
- 組織が気候関連リスクと公衆衛生関連リスクの相対的重要性を他のリスクと関連付けてどのように決定するか、そしてそれらの仮定の根拠となるものは何か
- 気候変動および公衆衛生に関連するリスクを特定、評価、管理するプロセスが、組織全体のリスク管理枠組みにどのように統合されているか
指標と目標
TCFDとSASBの両基準は、指標と目標値を規定しており、これにより投資家は組織の潜在的なリスク調整後リターン、財務義務履行能力、気候関連課題への一般的な曝露度、およびそれらの課題への対応・適応の進捗を評価できる。 加えて、組織は公衆衛生上の緊急事態発生時に実施可能な指標と目標設定を検討すべきである。気候変動に関しては、TCFDの要件があらゆる企業に広く適用される一方、SASB基準は77の特定業種向けに詳細な気候変動指標を提供している。企業が検討すべき指標と目標のテーマ：
- 組織が気候関連リスクと機会を管理するために用いる目標、および目標に対する実績。目標を記述する際、組織は以下の点を考慮すべきである：
- 対象が絶対的なものであるか、強度に基づくものであるか；
- 対象が適用される期間；
- 進捗を測定する基準年とその理由；
- 目標に対する進捗を評価するために使用される主要業績評価指標；および
- 公衆衛生に関連するリスクについても同様の目標が策定されるべきである。
- 会社が設定した以下の指標または目標：
- 温室効果ガス排出量の削減（絶対量および排出強度の両方）
- メタン排出量またはその他の基準汚染物質の削減；
- 水使用量または水リサイクル目標；
- エネルギー効率化及びエネルギー削減目標；
- 廃棄物管理の取り組み；および
- 土地利用慣行と森林伐採防止。
- 当該企業が炭素に内部価格を適用しているかどうか；
- 会社が削減目標を役員報酬に連動させているかどうか。
- 当該企業が、公衆衛生上の危機に関連する問題に対処するための計画を有しているかどうか。例えば：
- 伝染病の曝露と拡散を低減するために、従業員を移転または分散させる企業の能力；
- 会社の医療保険プランの適用範囲；および
- 政府の指示に基づき、同社が事業を停止および再開する能力。
移行と物理的リスク
最後に、企業は気候変動とパンデミックが自社の特定業界や立地にもたらす移行リスクと物理的リスクを考慮すべきである。物理的リスクには、異常気象、干ばつ、洪水といった問題や、地球平均気温上昇の長期的な影響などが含まれる。移行リスクには、低炭素経済への世界的な移行、新規規制、エネルギー効率化の革新に伴う企業の直面リスクが含まれる。企業が検討すべき移行リスクと物理的リスクのテーマ：
- ハリケーン、火災、海面上昇、森林破壊などの物理的リスク、およびそれらをレジリエンス戦略を含む方法で監視・管理する方法。
- 例えば、座礁資産と総埋蔵量：
- 回収できない可能性のある建設費用。
- 償却前に償却しなければならない資本。
- 保険料の損失または保険適用範囲の喪失。
- 所有されているが、採掘がもはや採算に合わない石油・ガス資源。
- 技術的混乱、例えば電気自動車の普及率；従業員のスキルセットの進化（再訓練を含む）の必要性。
- 法的リスクおよび評判リスク（国内および国際的なもの）。
ESG全体は、特に世界的なパンデミックの最中では圧倒的に感じられるかもしれないが、ビジネス界は急速に焦点を移し、気候変動の現実への備えの重要性を浮き彫りにしている。今やビジネス界は、パンデミックへの対応とその余波への計画も追加しなければならない。SASB（サステナビリティ会計基準委員会）とTCFD（気候関連財務情報開示タスクフォース）の基準が提供するツールは、世界的なパンデミックのような他の大きな脅威への適応能力を企業が導く助けとなる。 これらの基準を順守し、組織が直面する可能性のある他の存亡に関わる脅威に対処するためのガイドラインを活用することで、企業はこれらの課題を個別の要素に分解できる。たとえ企業が当面の間、異なるESG報告基準のバリエーションや別の基準セットを採用することを選択した場合でも、いかなる開示・報告メカニズムも、競合他社に「遅れを取っている」と見られることを防ぐことができる。
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