ローン・シンジケーションズ・アンド・トレーディング協会によるソーシャル・ウォッシングに関するESGベストプラクティス

環境・社会・ガバナンス（ESG）^¹の動向が進化を続ける中、業界ではこの急成長市場の発展を支援するため、ベストプラクティスやガイダンスの公表を継続している。 最近では、ローン・シンジケーション・アンド・トレーディング協会（LSTA）がアジア太平洋ローン市場協会およびローン市場協会と共同で、「グリーン・ソーシャル・サステナビリティ連動型融資の外部レビューに関するガイダンス」（「外部レビューガイダンス」）および「ソーシャルローン原則に関するガイダンス」（「SLPガイダンス」）^を発表した^。

外部レビューガイダンスは、国際資本市場協会（ICMA）^の「グリーン債券、ソーシャル債券、サステナビリティ債券およびサステナビリティ連動債券の外部レビューに関する2021年^{ガイドライン」}3を基に策定され、「債券およびローン市場全体での一貫性を促進する」ため、業界で公表されているその他のガイダンスも考慮している。本ガイダンスは、外部レビューの以下の側面について規定する：種類、レビュー担当者の倫理的・専門的基準、組織体制、内容、開示事項。

SLPガイダンスは、2021年に公表^{されたソーシャルローン原則4}（「原則」）を補完するものであり、市場参加者向けに原則に関する明確性を高めるため質疑応答形式を採用している。原則では、融資がソーシャルローンに該当するか判断する際に考慮すべき4つの核心的要素を特定している——(1)資金使途、(2)プロジェクト評価・選定プロセス、 （3）資金の管理、および（4）報告。

SLPガイダンスに含まれる主な情報は以下の通りです：

• 融資は、SLP（サステナビリティ・リンクド・ローン原則）とグリーンローン原則の組み合わせ、またはその全てに準拠することが可能であるが、これは稀であり、構造化が複雑になる可能性がある。
• グリーンウォッシングと同様に、ソーシャルウォッシングも回避すべきであり、これによりソーシャルローンの信頼性を維持できる。グリーンウォッシングとソーシャルウォッシングは、プロジェクトとその成果の環境的・社会的側面を過大評価したり、その否定的な側面を隠蔽・軽視したりする欺瞞的な行為である。こうした欺瞞を避けるには、プロジェクトとその成果に関する提供情報が「誤解を招く、不正確、または誇張された主張」を含まないことを保証する必要がある。
• ソーシャルローンは、原則に沿う限り、リボルビング・クレジットラインや借り換えを含むあらゆる形態を採り得る。融資契約時に特定社会プロジェクトが指定されていなくても、リボルビング・クレジットラインはソーシャルローンとみなされる可能性がある。ただし、融資当事者は資金使途の取り扱い方法を慎重に検討し、追加報告要件や追加の融資実行条件が必要かどうかを判断する必要がある。
• 社会的指定は、融資を受ける借り手ではなく、資金提供を受けるプロジェクトに関連するものですが、借り手は「提案されたプロジェクトに関連する潜在的な社会的・環境的リスクをどのように特定し管理するかを含め、持続可能性に関する全体的な目標を貸し手に明確に伝えること」が推奨されています。
• ソーシャルローンに関連するテンプレート言語はまだ存在しません。これは金融分野において新興かつ多様性のある領域であるためです。ただし、SLPガイドラインは草案作成時に考慮すべき広範な概念を提供しています。
• 融資契約書は、各取引における「社会的」違反の構成要件を特定し定義すべきである。ガイドラインでは、特に資金使途に関する違反の場合、是正権限の行使を条件として、違反発生後の融資を社会的融資と見なすべきではないと示唆している。

社会的・環境的・持続可能な融資の規模が拡大するにつれ、融資当事者は資金調達を構築する際にSLP（社会的・環境的・持続可能な融資）とSLLP（社会的・環境的・持続可能な融資枠組み）について個別対応を迫られることになる。業界には指針が存在するものの統一性はなく、各取引がこの進化する市場を形成し、その方向性を示すことになる。