2023年のM&A見通し

2022年のバリュエーション低下はM&A活動の急増につながるとの大きな憶測があったが、昨年の活動は予想を下回った。全世界で、2022年のM&Aの取引額は前年比で37％減少した。2022年の取引額の前年比減少率は2001年以来最大となった。インフレ、海外情勢不安、不安定な資本市場、金利上昇などは、減少の要因のほんの一部に過ぎない。

2023年のM&A見通しはどうだろうか。M&Aは活発化するのだろうか、それとも買い手もターゲットもより慎重なアプローチを続けるのだろうか。以下はヘッドラインを賑わせているいくつかの予測である。

日常への回帰

多くのアナリストは、2021年以前の活動に戻るかもしれないと予測している。2022年の取引額と取引量は急激に減少したが、これは2021年にM&Aが驚異的に増加したことが大きな原因である。2021年はM&Aにとって歴史的な取引件数を記録した超大作の年であった。このような活動を毎年再現し、上回ることは困難である。2021年の異常事態を除けば、2022年の活動は2020年に匹敵する。従って、2023年に向けて、M&A活動はより正常な水準に戻りつつあるのかもしれない。

一部の地域で急増する可能性がある

2022年には、ハイテク案件が全取引額の約20％を占めた。2023年も、ハイテクがM&Aを牽引し続けると多くの人が予想している。とのインタビューでは、次のように答えている。 インフォメーションゴールドマン・サックスのバンカーが同誌に語ったところによると、今年はハイテク企業の統合が進む可能性があるという。これは、IPO計画を変更せざるを得なかった新興企業には特に当てはまるかもしれない。 これらの企業は別の出口戦略を模索している可能性が高く、バリュエーションの低下により、この分野での買収はより魅力的になるだろう。

また、フィンテック業界は2023年にはより高い水準になるとの観測もある。FinTech業界は2022年にバリュエーションが急落し、ジェットコースターのような年となった。バリュエーションが下がったことで、乾いた粉をたくさん持っているFinTech投資家は、2023年にこの資本を展開する可能性が高くなるだろう。また、FinTech業界の市場統合を予想する声も多く、FinTech企業のM&Aが活発化する可能性もある。

アーンスト・アンド・ヤングも、「ハイテク企業のCEO回答者の72％が今後1年間にM&Aを計画しているのに対し、全産業のCEO回答者の59％はM&Aを計画していない」という最近のEYの調査結果を引用し、2023年にハイテク企業の買収意欲が復活すると予測している。買収の可能性は、より革新的なテクノロジー新興企業に特に当てはまる可能性があり、企業はより低い評価額を利用し、新たな高度に革新的な分野への拡大を目指す。

金利対ドライパウダー

金利が何度も高騰しているため、お金を借りるのはかなり割高になっている。事実上タダでお金を借りられる時代は終わったのだ。連邦準備制度理事会（FRB）が年内に何を準備しているかはまだわからないが、市場は今後数ヵ月間の金利引き上げはあり得ると見ている。つまり、今後も借り入れにはコストがかかるということだ。しかし、連邦準備制度理事会（FRB）は金利サイクルの頂点に達し、今年後半は金利が横ばいになる可能性がある。

負債を引き受けるコストが高くなればなるほど買収は難しくなるが、プライベート・エクイティ・ファームの手元資金には、かつてないほど大量のドライパウダーがある。これらのバイヤーは、発生配当、参加配当、優先清算権付き現物配当を利用して、金利を回避することもできる。バリュエーションが魅力的になれば、ドライパウダーの活用も視野に入るだろう。加えて、戦略的バイヤーは、過去の不況期と比較してバランスシートが強固であり、魅力的なバリュエーションを活用しようとするだろう。このような要因が組み合わさることで、今年の活動が活発化する可能性がある。

デューデリジェンスは引き続き最優先課題

バイヤーにとってデューデリジェンスの優先順位は引き続き高くなり、ターゲットをこれまで以上に綿密に調査するようになるだろう。2022年、バイヤーはターゲットのデューデリジェンスに時間をかけたが、このデューデリジェンス・プロセスの時間延長は2023年まで続くだろう。市場が買い手に有利に振れるにつれ、買い手はこのレバレッジを利用して、金利やその他の市場要因の影響、成長戦略の実行能力、予想される事業シナジーを理解することが期待できる。ターゲットとなる企業は、財務面や経営面において、より厳しい監視の目にさらされることを覚悟しておく必要があるだろう。

2023年のM&A活動の水準を確実に予測することは困難である。しかし、経済が安定し、バリュエーションが魅力的であり続ければ、2023年のM&A活動が活発化する可能性はある。