2023年M&A見通し

2022年の企業価値下落がM&A活動の急増につながるという憶測が広まったが、実際の活動は予想を下回った。 世界的に見て、M&Aの取引額は前年比37％減少した。2022年は取引件数において2001年以来最大の前年比減少率を記録した。インフレ、海外情勢の不安定化、変動の激しい資本市場、金利上昇などが減少要因の一部である。

2023年のM&A予測はどのようなものになるでしょうか？活動は活発化するのでしょうか、それとも買い手と対象企業からは引き続き非常に慎重な姿勢が見られるのでしょうか？以下に、注目を集めている予測をいくつかご紹介します。

日常への回帰

多くのアナリストが、2021年以前の活動水準への回帰を予測している。2022年の取引額と件数が急落した背景には、2021年にM&Aが驚異的な増加を見せたことが大きく影響している。 2021年はM&A史上最多の取引数を記録した特筆すべき年であった。このような活況を毎年再現し、上回ることは困難である。2021年という異常値を除けば、2022年の活動水準は2020年と同等であった。したがって、2023年に向けて我々が経験しているのは、M&A活動がより正常な水準に回帰しているだけかもしれない。

一部地域で急増する可能性がある

2022年、テクノロジー関連の取引は全取引額の約20％を占めた。2023年もテクノロジー分野がM&Aを牽引し続けると多くの関係者が予想している。インタビューで 情報ゴールドマン・サックスの銀行関係者は、民間テクノロジー企業間の統合が今年加速する可能性があるとメディアに語った。特にIPO計画を変更せざるを得なかったスタートアップ企業において、この傾向が顕著になる見込みだ。 これらの企業は代替的な撤退戦略を検討している可能性が高く、評価額の低下によりこの分野での買収がより魅力的になるだろう。

フィンテック業界は2023年に高水準に達する可能性もあるとの見方もある。この分野は2022年に評価額が急落し、乱高下の年となった。評価額が低下したことで、豊富な資金を保有するフィンテック投資家が2023年にこの資本を投入する可能性が高まるだろう。 また多くの専門家がフィンテック業界における市場統合を予測しており、これがフィンテック企業のM&A増加を促す可能性がある。

アーンスト・アンド・ヤング（EY）はまた、2023年にはテクノロジー分野の買収意欲が回復すると予測している。同社の最近の調査では「回答したテクノロジー企業のCEOの72％が今後12ヶ月以内にM&Aを推進する計画であるのに対し、全業界のCEO回答者の割合は59％だった」と指摘している。特に革新性の高いテクノロジー系スタートアップ企業は買収対象となり得る。企業は評価額の低下を活用し、新規で高度に革新的な分野への進出を図ろうとしているためだ。

金利 vs. 遊休資金

金利の複数回の急騰により、資金調達のコストは大幅に上昇している。実質的に無償に近い資金調達の時代は終わった。連邦準備制度理事会（FRB）が今年後半にどのような政策を取るかはまだ不透明だが、市場は今後数ヶ月間の利上げをほぼ確実視している。これは今後も資金調達コストが高止まりすることを意味する。ただし、FRBが利上げサイクルの頂点に達し、下半期には金利が横ばいになる可能性もある。

負債負担の増加が買収を困難にしている一方で、プライベート・エクイティ企業は前例のない規模の資金余力を保有している。こうした買い手は、優先清算権付きで、繰延配当・参加配当・現物配当を活用し、金利負担を回避する構造を構築できる。 評価額がより魅力的になるにつれ、彼らはこの手持ち資金を活用する機会を模索するだろう。さらに、戦略的買収企業は過去の景気後退期と比較して財務基盤が堅調であり、同様に魅力的な評価額を活用する機会を狙っている。これらの要因が相まって、今年の買収活動を活性化させる可能性がある。

デューデリジェンスは引き続き最優先事項となる

デューデリジェンスは、買い手がこれまで以上に買収対象を精査する中で、引き続き高い優先度を保つでしょう。2022年には買い手が対象企業に対するデューデリジェンスに時間をかけましたが、このプロセス期間の長期化は2023年を通じて継続する見込みです。 市場が買い手優位へと移行する中、買い手はこの優位性を活用し、金利やその他の市場要因の影響、成長戦略の実施能力、予想される事業シナジー効果などを把握しようと動くと予想される。対象企業は、財務状況や事業運営がより厳しい精査に耐えられるよう、自らの側で準備を整える必要がある。

2023年のM&A活動のレベルを確実に予測することは困難である。市場環境やその他の要因が急速に変化する可能性があるためだ。しかしながら、経済が安定し、評価額が魅力的な水準を維持すれば、2023年のM&A活動が増加する可能性がある。