本記事は、株式報酬に関するシリーズの第2弾です。雇用主が「自社と従業員にとって最適な株式報酬制度は何か」という一般的な疑問に答える一助となることを目的としています。（第1弾はこちら）
本稿では、非適格ストックオプション（NQSO）および株式決済型ストック・アプレシエーション・ライト（SAR）の概要を説明する。概説として、NQSOおよびSARの特定の主要な側面のみを取り上げる。これらの報酬形態に適用されるあらゆる問題や考慮事項を網羅的に論じることを意図したものではない。 本稿は非上場企業に焦点を当てており、上場企業に適用される追加的または異なる証券法、会計、ガバナンス上の考慮事項については扱いません。また、税務に関するすべての議論は米国連邦所得税に限定されます。
説明
NQSOとは何ですか？
NQSO（非適格ストックオプション）は、一種の補償的ストックオプションです。オプションとは、特定の期間内に会社の株式を固定価格（「行使価格」）で購入する権利です。NQSOは、会社の株価が行使価格を上回った場合に、オプション保有者に補償を提供します。 例えば、1株あたり1ドルの行使価格で10株を購入する権利を得たとします。権利行使時、1株の株価が100ドルの場合、1,000ドル相当の株式をわずか10ドルで購入できます。この990ドルの差額は、雇用主からの報酬として扱われます。
株式決済型SARとは何か？
株式決済型ストックアロイメント権利（SAR）は、経済的には非現金決済型ストックオプション（NQSO）と類似していますが、権利取得者は行使価格を支払う必要がありません。SARが行使されると、SAR保有者は自動的に、行使時点における株式の公正市場価値と行使価格との差額（「スプレッド」）に相当する純株式数のみを受け取ります。 上記のNQSO例と同じ金額を使用すると、SARでは行使時に9.9株が発行され、その総価値は990ドルとなります。この同じ結果は、行使時に発行されるはずの株式を行使価格の充当のために雇用主が留保する場合、NQSOでも達成可能です。
SARとNQSOの類似性のため、本記事におけるNQSOへの言及は、特に断りのない限り、株式決済型SARを含むものとします。
なぜNQSOは「非適格」と呼ばれるのか？
NQSO（非適格ストックオプション）が「非適格」と呼ばれる理由は、いわゆる「インセンティブストックオプション」または「法定ストックオプション」の要件を満たしておらず、キャピタルゲイン課税の対象となる資格を得られないためです。NQSOとインセンティブストックオプションの違い、およびどちらを選択する際に考慮すべき要素についての詳細な説明については、こちらの記事をご参照ください。
なぜNQSOを付与するのか？
NQSOは、サービス提供者の利益を雇用主の株主の利益と一致させる（下記「利点」参照）ことや、税制上の優遇措置が期待できる（下記「税制上の取り扱い」参照）ことから、雇用主が従業員やその他のサービス提供者（取締役やコンサルタントなど）に付与することが多い。
NQSOの典型的な条件にはどのようなものがありますか？
NQSOの行使価格は、通常、NQSOが付与された日の対象株式の公正市場価値に設定される。
NQSOには、サービス提供者が雇用または勤務を継続しなければ行使可能とならない権利確定スケジュールが設定されることが多い。権利確定期間は通常3年から5年であり、勤務期間全体にわたって段階的な権利確定が行われる。 特定業界の非上場企業で一般的な権利確定スケジュールは、NQSOの25%を1年目に確定させ、その後3年間にわたり月次で段階的に権利を確定させる方式である。選択される権利確定スケジュールは、通常、雇用主が長期的な定着インセンティブを維持したいという意向と、サービス提供者が権利確定スケジュールを達成可能と認識する必要性とのバランスを反映したものとなる。
NQSOは通常10年の存続期間を有し、付与日から10年を経過するとNQSOは失効し、行使できなくなる。
サービスプロバイダーの雇用またはその他のサービス契約が、当該プロバイダーがNQSO（非資格ストックオプション）の権利の一部または全部を取得した後に終了した場合、当該NQSOの権利取得済み部分は、終了後一定期間（正当な理由による終了でない限り）行使可能であることが多い。 この退職後の行使期間の典型的な範囲は、正当な理由のない非自発的終了の場合は終了後30～90日間、死亡または障害による終了の場合は最大180日間、あるいは1年間に及ぶ場合もある。
税務上の取扱い
NQSOは、付与時または権利確定時に雇用主またはサービス提供者に対して直ちに税務上の影響を及ぼすことはありません。代わりに、NQSOが行使された時点で課税認識事象が発生します。 行使時には、サービス提供者は通常、購入する株式の公正市場価値が行使価格を上回る金額（「スプレッド」）を通常の所得として認識し、雇用主は一般的にこれに対応する税額控除を受けます。上記の例では、これは990ドルとなり、行使時の株式価値1,000ドルと行使価格として支払った100ドルの差額に相当します。 従業員オプション保有者については、スプレッドは通常、源泉徴収目的で追加給与として扱われ、従業員のForm W-2にその旨記載される。非従業員オプション保有者については、スプレッドは通常、報酬として扱われ、適切なForm 1099に記載される。
オプション行使時、オプション保有者は通常、行使時に取得した株式の時価相当額を当該株式の取得原価として計上する。 その後当該株式を売却した場合、価値の上昇分または下落分は、それぞれ短期または長期のキャピタルゲイン（利益）もしくはキャピタルロス（損失）となります。前述の例を用いると、株式の取得原価は1,000ドルとなり、後に1,500ドルで売却した場合、500ドルがキャピタルゲインとなります。
ただし、上記の税制上の取扱いを適用するには、NQSOは以下の要件を含むいくつかの条件を満たす必要があります：
- NQSOの行使価格は、付与時点における原株の公正市場価値を下回ってはならない。（下記「デメリット」参照）
- NQSOは、サービス提供者がサービスを提供する事業体またはその親会社の株式に関連していなければならない。NQSOは、原則として、サービス提供者がサービスを提供する事業体の子会社の株式を購入するために付与することはできない。
- NQSOには、権利行使日を超えて収入を繰り延べるための追加機能は一切ない。
NQSOがこれらの要件をすべて満たす場合、原則として非適格繰延報酬に関する税制（コードセクション409A）の適用除外となり、上記で概説した税務上の取扱いが適用されます。 NQSOがこれらの要件をすべて満たさない場合、税法セクション409Aの適用対象となり得る。同セクションは繰延報酬のタイミングについて厳格な要件を課しており、これらの要件を満たさない場合には20%の罰則税およびその他の不利な税務上の結果が生じる。 NQSOは通常、税法第409A条のタイミング要件を満たさないため、同条の適用除外となるには上記の3要件を満たすことが一般的に望ましい。 あるいは、上記の3要件を全て満たさないNQSOについては、税法第409A条の適用対象となり、かつ同条に準拠する仕組みとして設計することも可能です。ただし、その場合、通常、オプション保有者はNQSOの行使時期を選択する能力に関して、かなりの柔軟性を放棄することになります。
利点
NQSOはインセンティブ報酬手段としていくつかの潜在的な利点がある：
- 株価が大幅に上昇した場合、大きな利益を得る可能性がある。これは従業員やその他のサービス提供者にとって非常に大きな動機付けとなり、彼らの利益を株主と一致させるのに役立つ。
- NQSOは一般的に理解しやすいため、株価の上昇が見込まれる限り、サービスプロバイダーがそれらを価値あるものと認識する可能性が高くなる。
- 非資格ストックオプション（NQSO）の権利確定後、権利保有者は行使時期を選択することで課税所得の認識時期を決定できる。
- 雇用主は通常、オプション保有者が権利行使時に認識した報酬に相当する税額控除を受ける。
- NQSO（インセンティブストックオプションとは対照的に）は、コンサルタントや取締役などの非従業員サービス提供者に付与される場合があります。
欠点
NQSOの潜在的な欠点には以下のようなものがあります：
- 行使価格のため、NQSOは株価が行使価格を上回らない限り、オプション保有者にとって価値を持たない。株価が上昇しない場合、あるいは下落した場合、NQSOは急速に動機付け効果を失い、株価が行使価格を下回った状態が長期化すれば、士気を低下させる要因となり得る。
- 権利行使時、NQSOの差額は経常利益として課税される。権利確定前に行使可能な「早期行使」オプションとして設定されていない限り、キャピタルゲインとしての扱いが認められる機会は通常ない。オプション保有者が従業員である場合、当該所得は源泉徴収税および雇用税の対象となる。
- オプション行使時、権利者は行使するNQSOの行使価格と（場合によっては）源泉徴収税を支払う必要があり、そのために資金調達が必要となる可能性がある （関連記事はこちら）または株式売却により資金を調達する必要が生じる場合があります（ただし、株式決済型SARはこの点でNQSOとは異なり、SAR保有者は行使価格の支払いを求められませんが、源泉徴収税その他の納税義務を自己資金で賄う必要がある場合があります）。
- 行使価格を設定するには、雇用主は通常、税法セクション409Aの枠組みに基づき、付与時点における自社株式の公正市場価値を決定する必要があり、独立した第三者評価機関を利用する場合、追加費用が発生する可能性がある。株式評価に関する税法セクション409Aの枠組みについての解説はこちらを参照のこと。
その他の考慮事項
証券法
NQSOは、米国連邦および州の証券法上「証券」とみなされます。したがって、その付与および行使は1933年証券法の要件に準拠しなければなりません。同法は一般的に、証券が提供および販売される際には、証券取引委員会への登録または免除要件を満たすことを義務付けています。
非公開会社におけるNQSO（非公開会社株式オプション）で頻繁に利用される免除規定として、規則701が知られている。これは、一定の要件を満たす場合、発行者またはその子会社の従業員、コンサルタント、アドバイザーに対して、書面による報酬給付計画に基づき提供・販売される証券を登録から免除するものである。 よくある疑問として、発行者にサービスを提供する有限責任会社などの法人に対してNQSOを付与できるかどうかが挙げられる。限定的な例外を除き、答えは一般的に「否」である。なぜなら、規則701が免除の対象とするのは「自然人」であるコンサルタントやアドバイザーへの提供・販売のみだからである。 規則701によるNQSOの免除が適用されない場合、他の免除規定が利用可能な場合もあるが、それらの免除要件は規則701ほど単純ではない可能性がある（例えば、NQSOの受領者が証券法上の認定投資家であることが求められる場合など）。
米国連邦証券法に加え、米国におけるNQSOの付与は、州の「ブルースカイ法」に基づく免除の適用を受けるか、または同法に準拠する必要があります。NQSOが付与される時点で従業員またはコンサルタントが居住する州の「ブルースカイ法」が一般的に適用されます。 特定の州では、当該州内のサービス提供者に対してNQSOを付与する場合、届出の提出または手数料の支払いを要求する場合があります。企業は、特定の州の従業員またはコンサルタントに対してNQSOを付与する前に、該当する州の「ブルースカイ法」を確認する必要があります。
文書化および株主間契約
NQSOは通常、当該NQSOに適用される主要な条件を定めた計画書により文書化され、各受領者には個別付与契約が交付される。この契約には、付与されるNQSO数、行使価格、権利確定期間など、当該NQSO付与の具体的な条件が明記される。通常、会社の取締役会が計画を採択し各付与を承認するが、当該権限を役員に委任することも可能である。
非上場会社の株式についてNQSOを行使する場合、雇用主の観点からは、サービス提供者に株主間契約または類似の契約を締結させ、行使後の株式所有権を規定することがしばしば賢明である。 株主間契約は、例えば以下の措置により雇用主及びその他の株主にとって有益な保護を提供し得る：・株式譲渡の制限（優先買取権の対象とする場合が多い）・サービス提供者が雇用を離脱またはサービス関係を終了した場合の雇用主による株式買戻し権の確保・他の株主が支持する合併その他の売却取引へのサービス提供者の参加義務付け
本記事の冒頭で述べた通り、本稿は概説を目的としているため、NQSOおよびSARに関する特定の主要な側面のみを取り上げ、包括的な議論は行っておりません。NQSOおよびSARに関する本概説で扱ったトピックについて、本記事で言及されていない点に関するご質問がある場合、またはその他の株式報酬の選択肢について検討したい場合は、本シリーズの今後の記事にご期待いただくか、詳細については担当のFoley弁護士までお問い合わせください。
