2025年第3四半期の米国プライベート・エクイティ市場を見る

2026年も残りわずかとなり、楽観的な雰囲気が漂っている。FRBはついに待ちに待った利下げを実施し、IPOやM&Aも活発化している。2026年に向けて、プライベート・エクイティ（PE）投資家は、乗り越えなければならない壁はあるものの、このトレンドが続くことを期待している。

しかし、今後の方向性を知るためには、これまでの経緯を知ることが重要である。そこで、PitchBookは2025年第3四半期の米国PEブレイクダウンを発表し、同四半期を決定づけたデータとトレンドを振り返った。 

以下、本レポートの主なハイライトを見てみよう。

• 第3四半期には、2,347件のディールが発表・成約され、ディール総額は3,311億ドルとなった。ディール額は前四半期比で28％増加し、前年同期比では38％増加した。この中で、際立ったセクターがいくつかある。今年のテクノロジー案件はすでに昨年の取引総額を上回り、B2B案件も好調を維持している。  

• 当四半期は3期連続で退出額が減少した。実際、エグジット額は第1四半期の水準から40％減少した。当四半期のエグジット額は減少したものの、PE業界はすでに2024年の総額を上回っており、メガ規模のエグジットがこの牽引役となっている。

• エグジット数は前四半期比22.4％増。これは2021年以来、このような出口の急増を見た初めてのことで、PitchBookはこれを "より多くの資産がシステムを通過し始めている "ことを示していると指摘している。彼らのデータによれば、今年の出口数は2024年を上回る見込みだ。

• 2025年には予想をはるかに上回る超大型IPOがいくつか誕生し、それが出口手段としてのIPOへの関心を高めていることは言うまでもない。政府機関の閉鎖が、第3四半期に見られたこの「新たな勢い」にどの程度の影響を及ぼすかはまだわからないが、SECをはじめとする多くの政府機関が閉鎖されている間、承認プロセスは今のところ保留されている。

• 資金調達に関しては、ファンド数は増加したものの、調達資金は減少しており、落ち着いた環境であることがデータから読み取れる。今年最初の3四半期を通して、224の米国PEファンドがクローズし、2,144億ドルを調達した。年初来でクローズしたファンドのうち、76.2％が前身ファンドの規模を上回り、中央値で43.4％のステップアップとなった（ここ数年で最も好調）。ファンド規模の中央値も過去最高を更新し、1億8,300万ドルとなった。

2025年も残り数ヶ月となり、この勢いを新年につなげられるかどうか、PE業界の誰もが注視している。さらなる利下げ、経済の健全性、貿易戦争、政府閉鎖の長期化、その他の地政学的不安など、ここにマイナスまたはプラスの影響を及ぼしうる要因は確かにたくさんある。しかし、リスクに対する意欲は戻りつつあるようで、より大きな不確実性と共存することを私たちが学ぶにつれて、出口の窓は再び開きつつある。