2025年第3四半期の米国プライベート・エクイティ市場を検証する

2026年の最終段階を迎える中、楽観的な雰囲気が漂っている。連邦準備制度理事会（FRB）が待ち望まれた初の利下げを実施し、新規株式公開（IPO）市場では活発な動きが見られるほか、合併・買収（M&A）活動も活発化している。 2026年を見据える中、プライベート・エクイティ（PE）投資家はこの傾向が継続することを期待しているが、依然として克服すべき障壁は存在する。

しかし、これからどこへ向かうかを理解するには、これまでどこを歩んできたかを把握することが重要です。そこでPitchBookは、四半期を特徴づけたデータとトレンドを振り返る「2025年第3四半期 米国PE市場分析」を発表しました。 

以下では、このレポートの主なハイライトをいくつか見ていきます。

• 第3四半期には、2,347件の発表済みおよび完了済み取引が確認され、総取引額は3,311億ドルに達した。取引額は四半期比で28％という目覚ましい伸びを示し、前年同期比でも38％増加した。この中で特に目立つセクターが存在する。テクノロジー分野の取引額は、年間ベースで既に前年の総取引額を上回っており、B2B取引も堅調に推移している。  

• 当四半期は3四半期連続でエグジット価値が減少した。実際、エグジット価値は第1四半期比で40％低下した。四半期ベースではエグジット価値が減少したものの、PE業界は既に2024年通年の総額を上回っており、この牽引役として大型エグジットが極めて重要な役割を果たしている。

• 退出件数は前期比22.4％増加した。2021年以来となる急増であり、ピッチブックは「より多くの資産がシステムを通過し始めている」と指摘している。同社のデータによれば、今年の退出件数は2024年を上回ると予想される。

• 2025年には予想を大きく上回る大型IPOが相次ぎ、当然ながらIPOが出口戦略として注目を集めています。第3四半期に確認されたこの「新たな勢い」に政府機関の閉鎖がどの程度影響するかは不透明ですが、SECをはじめとする多くの政府機関が閉鎖されている現状では、承認プロセスは一時停止状態にあります。

• 資金調達面では、ファンド数は増加したものの調達額は減少しており、データは低調な環境を示している。年初来3四半期を通じて、224の米国PEファンドがクローズし、2,144億ドルを調達した。年初来クローズしたファンドのうち76.2%が前身ファンドの規模を上回り、中央値で43.4%の規模拡大（過去数年で最大）を記録した。 ファンド規模の中央値も1億8300万ドルと過去最高を記録した。

2025年も残り数ヶ月となり、この勢いを維持して新年へ繋げられるか、PE業界全体が注視している。 ここには確かに、さらなる利下げ、経済の健全性、貿易戦争、長期化する政府機関閉鎖、その他の地政学的不安など、ネガティブにもポジティブにも影響を与え得る多くの要因が存在する。しかし、リスク選好の気運は戻りつつあり、我々がより大きな不確実性の中で生きる術を学ぶにつれ、出口の窓は再び開かれつつある。