ルイ・ルホとブライアン・ウィーラー、プライベート・エクイティの流動性動向に関する分析を発表

フォーリー・アンド・ラーダーナー法律事務所のパートナー、ルイ・レホとブライアン・ウィーラーは、2025年12月号の『フィナンシエ・ワールドワイド』誌に掲載された記事「プライベート・エクイティの新たな流動性戦略：創造性が資本に匹敵する時代」を執筆した。

レホットとウィーラーは、2025年にプライベート・エクイティ企業が流動性ソリューションを再定義した方法を分析している。新規株式公開（IPO）の機会が閉ざされ、M&A活動が鈍化する状況に対応し、セカンダリー取引と払込資本（DPI）構造への分配を原動力とする新たなアプローチを導入したのである。

著者らは、以下の主要な傾向を強調している：

• ジェネラルパートナー主導型ソリューションの急成長により、現在ではセカンダリー取引量のほぼ半分を占めており、スポンサーは高パフォーマンス資産を保有しつつ、投資家に流動性を提供することが可能となっている。
• 上位四分位のDPIは資金調達を加速させており、運用会社はリミテッド・パートナーの流動性制約の中で、セカンダリー取引を活用して指標を強化し、新たなコミットメントを獲得している。
• 年金基金や政府系ファンドなどの機関投資家は、流動性とエクスポージャーを管理するために、セカンダリー販売とポートフォリオ最適化を積極的に活用している。
• 大型買収が市場を牽引するが、インフラ、再生可能エネルギー、アジア太平洋地域が急成長している。スポンサーは、ハイブリッドファイナンスや継続ファンドといった革新的な構造とセカンダリー取引を組み合わせ、流動性をカスタマイズしている。
• 専用セカンダリー資本が急増し、市場の多くのセグメントで価格が引き締まっている。

「2026年に向けて、IPOのみに依存する従来のモデルに戻る可能性は低い」と著者らは結論づける。「セカンダリー市場はPEポートフォリオ管理の戦略的柱となった。セカンダリー取引は、非公開市場における流動性の創出方法と価値の持続方法を再定義している」