再生可能エネルギー・スポンサーと融資当事者のための関税リスク戦略

特に通商法第201条と第301条の下で、関税制度が進展する中、プロジェクトのスポンサーと融資当事者は、関税に関連するリスクを配分し、軽減する戦略について定期的に考える必要がある。この問題の緊急性は、米中貿易摩擦の大幅な激化を受けて、ここ数週間で強まっている。2025年10月10日、トランプ大統領は、中国がレアアース鉱物の輸出を新たに制限したことを受け、2025年11月1日から中国からの輸入品に100%の追加関税を課す計画を発表した。 この発表は、世界的な市場売りを引き起こし、再生可能エネルギー分野におけるサプライチェーンの混乱に対する懸念を高めた。関税の発動は、特に太陽光発電、蓄電池、風力発電の部品コストに深刻な影響を与えるだろう。中国は新たな港湾使用料や外国企業への制裁措置など、独自の措置で対抗しており、貿易情勢をさらに複雑にしている。こうした動きを踏まえ、本稿では この記事では、スポンサーや融資当事者が関税関連のリスクを管理するために利用できるいくつかのアプローチについて、契約構成、財務モデリングと構造化、戦略的プランニングにまたがって概説する。

スポンサーの皆様へ

プロジェクト文書における関税リスク分担条項

スポンサーは、EPC 契約、供給契約、O&M 契約に関税に特化した条項を組み込むことができる。理想的には、スポンサー自身、ひいてはレンダーをコスト変動から守るために、固定価格契約を確保し、サプライヤーやEPCコントラクターに可能な限り関税リスクを割り当てることである。しかし、今日の関税環境では、バランスの取れたアプローチの方が商業的に実現可能な場合が多い。例えば、一方の当事者がある閾値まで（絶対額でもパーセンテージでもよい）関税リスクを引き受け、それ以降はもう一方の当事者が関税負担を分担する。第二の閾値を超えると、どちらか一方または双方が契約解除権を持つことができる。一部のスポンサーは、オフテーカーとの限定的な関税リスク分担の交渉にも成功している。例としては、スポンサーが、合意された閾値を超えるコストが発生した場合、自動的な権利により、定められた契約価格の引き上げを求めることができ、閾値を超える場合は、オフテーカーとの共同承認が必要となるような仕組みがある。 さらに、共同合意が不可能な場合、プロジェクトが経済的でない場合には、スポンサーが早期解約権（多くの場合、解約金とセット）を持つこともある。

その他のインセンティブを最大限に活用する

関税の変動と上昇の可能性を考慮すると、スポンサーは関税関連コストを相殺するために、政府のインセンティブ、税額控除、補助金を最大限に利用すべきである。政策動向を監視することは極めて重要である。部品の国内調達や国内製造への投資は、スポンサーが関税を回避し、税額控除制度における「懸念外国企業」規則に関連するコンプライアンス負担を軽減するのに役立つ。また、現在関税の対象となっていない代替技術や再生可能なソリューションを模索することで、より良い関税待遇を得たり、One Big Beautiful Bill Actの影響を受けない税額控除を受ける資格を得ることができるかもしれません。 ワンビッグ・ビューティフル・ビル法および最近のガイダンスの詳細については、以下を参照してください。 こちらおよび こちら.

戦略的パートナーシップとサプライチェーンの多様化

スポンサーは、関税の影響を受ける国への依存を減らすために、複数の国にまたがるサプライヤーと関係を築くことで利益を得ることができる。グローバルな再生可能エネルギー企業と戦略的パートナーシップを結ぶことで、交渉力を強化することができる。業界団体と協力し、アドボカシー・チャンネルを活用することで、規制の明確化、安定化、再生可能エネルギー部品の関税免除の可能性を推進することもできる。

融資の仕組みと保険の保護

スポンサーはまた、メザニン・ファイナンスやハイブリッド債を検討することで、価格設定が有利になったときに迅速な購入決定ができる流動性をスポンサーに提供し、関税によるコスト変動の中で柔軟性を提供することができる。プロジェクトの借り換え戦略も、関税環境の変化に適応するのに役立つ。さらに、特化した関税保険や政治リスク保険は、突然の関税の導入や引き上げからプロジェクトを保護することができる。 このような保険商品は、通常、多国間機関、輸出信用機関、または民間の保険会社によって提供され、予期せぬ関税の賦課、既存の関税の引き上げ、またはホスト国もしくは外国政府が実施するその他の貿易制限措置から生じる財務的損失から、被保険プロジェクトまたはポートフォリオを保護するように構成することができる。この補償は、国境を越えたサプライチェーン、輸入設備、国際的な商品フローの対象となる原材料を使用するプロジェクトにとって極めて重要である。

融資当事者

資金調達の側面から見ると、既存の保護措置には、スポンサーの債務よりもレンダーの返済を優先させる免責条項が含まれていることが多く、キャッシュ・ウォーターフォールにおいて免責条項が債務返済よりも下位に位置するようになっている。融資当事者はまた、次のような場合もある：

• 期限付きクッションを追加する。
• AD/CVDおよび関税リスクに関するスポンサーの証明書を要求する。
• 関税に関連するコスト上昇をカバーするため、関税率に応じたコンティンジェンシ ー準備金または保証を義務付ける。
• スポンサーの信用力を評価する（財務情報開示、最低限の流動性など）。
• 出資契約または担保付保証の要請を検討する。
• 財務モデルおよび/または特別保険に関税のコンティンジェンシーを要求する。

結局のところ、資金調達当事者は、適用されるスポンサーがプロジェクト契約において、関税リスクに対してどのような緩和策を得ることができたかに応じるべきである。

世界の貿易情勢が変化し続ける中、関税へのエクスポージャーは、今後もプロジェクト開発と資金調達において重要な検討事項であり続けるだろう。リスク分担の仕組みを積極的に組み込み、政策的なインセンティブを活用し、金融構造を規制の現実に合わせることで、スポンサーと融資当事者の双方が不確実性をうまく回避し、プロジェクトの実行可能性を守ることができる。関税リスク管理に対する思慮深く協力的なアプローチは、個々のプロジェクトを強化するだけでなく、より広範な再生可能エネルギー・エコシステムの回復力にも貢献する。

フォーリーの電力・再生可能エネルギー・グループは、今後もこの動向について注視し、関連戦略の展開を支援するため、クライアントに対応していく。