1. PPM 및 투자설명서 허위 기재에 대한 발행인의 주된 책임: Lorenzo v. SEC (사건번호 17-1077 — 미국 — 2019).
3월 27일, 대법원은 사모펀드 스폰서 및 그 판매 대리인에게 영향을 미칠 1934년 증권거래법 제10b-5조 관련 판결을 내렸다. 참고로, Janus Capital Group Inc. v. First Derivative Traders, 546 U.S. 135 (2011) 사건에서, 투자자문사가 뮤추얼 펀드 투자설명서에 허위 진술을 작성했음에도 불구하고, 중요한 사실에 관한 허위 진술을 금지하는 규칙 10b-5(b)에 따라 책임을 지지 않는다고 판결되었습니다. 법원은 투자자문사가 허위 진술을 하지 않았다고 판단했습니다.
로렌조 사건에서 유일한 행위는 허위 진술이었다: 한 개인 중개인이 직속 상사의 지시에 따라 발행사에 관한 중대한 허위 사실을 포함한다고 인지한 이메일을 발송한 것으로 판명되었다. 법원은 사기 의도로 허위 진술을 유포한 개인이 규칙 10b-5(a)(사기 수단·계획·기교에 적용) 및 규칙 10b-5(c)(사기 행위로 작용할 수 있는 행위·관행·사업 과정에 적용)에 따라 해당 허위 진술에 대해 책임을 진다고 판결했습니다.
관찰: 자문사 및 중개사는 펀드 모집 자료상의 허위 진술에 대해 (특정 상황에서) 규칙 10b-5(a)/(c)에 따라 책임을 질 수 있다고 가정하는 것이 바람직할 수 있다. 로렌조 사건 판결은 또한 중개업자가 1933년 증권법 신규 규칙 139(b)(해당 펀드 리서치 보고서에 대해 1933년 증권법 제12조(a)(2)항 책임으로부터 안전항을 제공하는)를 이용할 경우 주의가 필요함을 시사한다.
2. 푸에르토리코 퇴직연금 계획 투자자를 수용하는 안정가치펀드에 대한 무조치 구제 승인.
증권거래위원회(SEC) 직원은 푸에르토리코 퇴직연금 계획의 자산을 인수한 은행 안정가치펀드에 대해 불처분 조치를 승인했습니다. 해당 직원은 투자회사법, 증권거래법 및 증권법에 근거하여 불처분 조치를 승인했습니다. 존 핸콕 안정가치펀드, SEC 불처분 서한(2019년 3월 29일 공개).
관찰: 은행 집합투자펀드들이 이전에 거절했던 푸에르토리코 계획의 자산을 이제 수용하는 것을 고려할 수 있을 것으로 보인다.
3. 직원, 투자자문업법 수탁규칙 하의 디지털 자산 및 비대면거래에 관한 업계 의견 수렴 추진.
미국 증권거래위원회(SEC) 직원들은 2019년 3월 12일 투자자문협회(Investment Adviser Association)에 서한을 발송하여, 결제 대금 지급 방식(delivery vs. payment)으로 결제되지 않는 증권 거래의 영향 및 디지털 자산 보관과 관련된 투자자문법(Advisers Act)의 보관 규정(custody rule)에 대한 업계 의견을 요청하였습니다.
이러한 맥락에서 직원들은 비-DvP(Delivery versus Payment) 방식에 대한 우려를 재차 표명하며, 투자자문사가 고객 자산을 유용으로부터 보호할 의무가 있음을 언급했습니다. 직원들은 자문사들에게 규칙 206(4)-7의 준수 정책 및 절차를 참고하도록 안내하며, 거래 결제를 비-DvP 방식으로 처리해야 함을 시사했습니다. 참조: 비-DVP 예탁 관행 및 디지털 자산에 관한 참여 (1940년 투자자문업법: 규칙 206(4)-2 (2019년 3월 12일)).
관찰: 따라서 비-DvP 시장에서 거래하거나 디지털 자산을 취급하는 자문사들은 비-DvP 거래를 체결할 때 고객 자산의 유용으로부터 보호하기 위한 조치를 충분히 다루고 있는지 검토하기 위해 자체 규정 준수 정책 및 절차를 재검토해야 할 것으로 보인다.
4. 상호기금 이사 대면 회의 요건 완화.
증권거래위원회(SEC) 직원은 대면 회의가 투자자 보호를 보장하기에 지나치게 부담스럽고 불필요한 경우, 특정 투자회사법상 대면 이사회 회의 요건에 대해 불처분 조치를 허용하였습니다. 다음과 같은 경우 유연성이 허용되었습니다: (1) 계약 갱신이 긴급한 사안이었고, 중대한 변경이 제안되지 않았으며, 해당 조치가 다음 대면 회의에서 승인된 경우, 또는 해당 사안이 대면 회의에서 사전 논의되었으나 표결되지 않은 상태로 후속 전화 회의 또는 (2) 이사회 구성원이 필요한 승인을 위해 제안된 사안의 모든 중요한 측면을 대면 회의에서 완전히 논의하고 검토했으나 당시 해당 사안에 대해 투표하지 않은 경우, 단 이사회 구성원이 추가 대면 회의를 요청하지 않는 조건으로. 1940년 투자회사법 제12조(b), 제15조(c) 및 제32조(a)와 규칙 12b-1 및 15a-4에 따라 구제 조치가 승인되었습니다. 참조: 독립 이사 협의회, SEC 무조치 서한(2019년 2월 28일 공개).
관찰: 투자회사 이사회는 계약적 합의 갱신을 승인하기 위한 이중 회의 방식의 이점을 고려할 수 있다. 첫 번째 회의는 대면으로, 두 번째 회의는 전화로 진행함으로써 검토 과정의 견고성을 강화할 수 있다.
5. 등록 폐쇄형 펀드, 간격 펀드 및 BDC 등록 절차 현대화를 위한 규정 제안.
의견 제출 마감일: 2019년 5월 18일.
2019년 3월 20일, 증권거래위원회(SEC)는 소기업 신용확보법(Pub. L. No. 115–141, 132 Stat. 348) 및 경제성장·규제완화·소비자보호법(Registered CEF Act)에 따라 폐쇄형 펀드 및 BDC(Business Development Company)의 등록성명서 절차를 현대화할 것을 제안하였습니다. (2018)("BDC법") 및 경제성장·규제완화·소비자보호법("등록형 폐쇄형 펀드법")에 따라 폐쇄형 펀드 및 BDC의 등록성명서 절차를 현대화할 것을 제안하였습니다. SEC는 다음을 제안합니다: (1) 적격 대상 펀드가 간이형 선등록 등록서류를 사용하여 "선등록 증권"을 판매할 수 있도록 등록 절차를 간소화하고; (2) 대상 펀드가 증권법 규칙 405에 따른 "유명 경험 발행자"(WKSIs)로 인정받을 수 있도록 하며; (3) 대상 펀드가 운영 회사와 동일한 방법으로 최종 투자설명서 전달 요건을 충족할 수 있도록 하고; (4) 해당 펀드가 운영 회사에 현재 허용되는 커뮤니케이션 규칙(특정 사실적 사업 정보, 전망적 정보, "자유형 투자설명서", 증권사 리서치 보고서 사용 등)을 활용할 수 있도록 허용하고, 해당 펀드에 대한 공시 및 규제 체계를 조정하며, 간격형 펀드가 뮤추얼 펀드 및 상장지수펀드(ETF)와 동일한 방식으로 증권 등록 수수료를 납부하도록 요구하는 제안.
6. 양식 N-Port 제출자에 대한 구제 – 잠정 최종 규칙 채택
2월 27일, SEC는 N-PORT 양식으로 제출된 뮤추얼 펀드 데이터와 관련된 사이버 보안/해킹 우려 사항에 대해 답변했습니다. Form N-PORT의 기록 보존 요건은 대규모 펀드 그룹에 대해 2018년 6월 1일 발효되었으며(EDGAR 제출은 2019년 4월 1일까지 연기됨), 소규모 펀드 그룹에 대해서는 2019년 6월 1일 발효될 예정입니다(EDGAR 제출은 2020년 4월 30일부터 시작됨). 규칙 30b1-9 및 양식 N-PORT를 개정하는 잠정 최종 규칙은 2019년 3월 6일 발효되었습니다.
관찰 사항: 2019년 4월 1일부터 EDGAR 제출을 시작한 등록 펀드는 월별 데이터에 대한 비공개 보고서를 제출할 수 있습니다. 분기별 제출 시, 회계 분기 종료 후 60일 이내에 제출해야 합니다.
7. 집행 – 증권거래위원회(SEC), 사모펀드에서 자금을 횡령한 투자자문사 사기 사건 적발.
증권거래위원회(SEC)는 사모펀드에서 자금을 횡령한 혐의로 한 투자자문사의 등록을 취소하고 해당 대표를 증권업계에서 영구적으로 퇴출시켰습니다. 데니스 깁(Dennis Gibb) 및 스위트워터 인베스트먼츠(Sweetwater Investments, Inc.) 사건 위반 혐의에는 증권법 제17조(a), 1934년 증권거래법 제10b-5규칙, 투자자문업법 제206조(1), (2) 및 (4), 그리고 제206(4)-8규칙이 포함되었습니다. (2019년 3월 28일).
8. 집행 – 증권거래위원회(SEC), 투자자문사의 과다청구 사건을 재판을 위해 법무부(DOJ)에 회부
증권거래위원회(SEC)는 2019년 3월 28일, 자문 회사가 고객에게 과다 청구하는 행위를 방조하여 자신의 급여를 부당하게 부풀리는 사기 계획에 가담한 혐의로 전 최고운영책임자(COO)를 기소했다. 증권거래위원회(SEC)의 고소장에 따르면, 전 COO 리처드 T. 다이버(Richard T. Diver)는 2011년부터 2018년 12월까지 고용주로부터 약 600만 달러를 횡령하기 위한 불법 계획을 실행했다. 참조: SEC 대 리처드 T. 다이버(Richard T. Diver) 사건, 고소장.
9. 집행 – SEC, 12b-1 주식 클래스 이니셔티브 관련 1억 2,500만 달러 벌금 부과 발표
증권거래위원회(SEC)는 2019년 3월 11일, 자진 신고한 79개 투자자문사에 대한 제재 조치를 합의했다고 발표했으며, 이들 자문사는 고객에게 1억 2,500만 달러 이상을 반환할 예정이다. 해당 명령은 고객을 위해 선정한 투자에 대해 12b-1 수수료를 직접 또는 간접적으로 수취하면서 충분한 공시를 하지 않은 자문사들을 대상으로 한다. 특히 자문사의 실제 관행과 일치하지 않는 공시를 한 사례도 포함된다. 자진 신고 기간은 2018년 6월에 종료되었다.
