헬스케어 시장 동향 | 2019년 9월, 제2호

Foley & Lardner LLP의 헬스케어 시장 동향에 오신 것을 환영합니다. 이번 호에서는 의료 산업의 전문 분야, 특히 피부과 및 정형외과에 대한 사모펀드 투자를 살펴봅니다.

긍정적일까 위험할까: 사모펀드가 의료 산업에 미치는 영향

미국 의료 산업은 현재 소비자 중심주의로의 전환을 겪고 있다. 환자들은 더 이상 의료 서비스의 수동적인 수혜자가 아니라 자신의 건강 관리를 적극적으로 참여하기 시작했다. 그들은 온라인 쇼핑에서 경험하는 것과 유사한 경험을 추구한다—명확하고 설득력 있는 커뮤니케이션과 편의성을 결합한 서비스를 원한다 .

결과적으로 의료 산업은 소매 시장 부문에서 성공한 전략들을 점차 도입하고 있다. 소비자의 편의성 요구에 부응하는 입지 개발, 저비용·저자본 집약적 서비스 시스템 도입, 지역 시장 내 규모 최적화 솔루션 창출 등이 그것이다. 의료 서비스는외래 환자 시장 점유율 확대, 시설 미관 개선, 기술 접근성 향상, 투명한 가격 정책 등을 통해 물리적·경험적 측면에서 "사람들이 있는 곳으로 다가가는" 방향으로 변화하고 있다. 사모펀드 투자자에게 통합과 효율성이 핵심 키워드인 만큼, 최대 대중 호응을 위한 이러한 비즈니스 모델 변화는 매우 매력적이다. 따라서 성공은 피부과, 치과, 안과, 응급진료 등 특정 전문 분야에서 소매와 의료의 사명을 융합할 의향이 있는 의사 파트너를 찾는 데 달려 있다.

피치북에 따르면, 미국 의료 시장의 사모펀드 거래 건수는 지난 10년간 두 배 이상 증가해 2008년 325건에서 2018년 788건으로 급증했다. 특히 사모펀드는 외래 진료 증가와 함께 감소하는 보험급여 수준으로 인해 부가 서비스 제공에 역사적으로 매력을 느껴왔으며, 이는 규모와 범위의 확대를 점점 더 유리하게 만든다.

사모펀드 투자자들은 기업의 현재 상태보다 미래 성장 가능성에 베팅한다. 유사한 진료 분야를 통합하면 서비스 규모와 범위가 확대되어 의료진 및 보험사와의 협상에서 유리한 고지를 점할 수 있다. 이러한 이유로 사모펀드 투자자들은 피부과나 정형외과처럼 분산된 산업 분야를 수익 창출 플랫폼으로 매력적으로 평가한다. 예를 들어, 2011년 당시 피부과 시장에 진출한 사모펀드 투자자는 단 한 곳뿐이었으나 , 2018년에는 30곳 이상으로 증가했다.

피부과 분야 사모펀드 투자 증가

2018년 보고서에 따르면 프로비던트 헬스케어 파트너스최근 몇 년간 피부과 분야는 의사 서비스 내 가장 빠르게 성장하는 하위 분야 중 하나였습니다. 130억 달러 규모의 이 시장은 2019년까지 5.8% 성장률을 기록하며 160억 달러 이상으로 확대될 전망입니다. 피부과 분야는 인수합병(M&A) 활동 측면에서 매우 활발했습니다. 사모펀드는 피부과 분야의 대규모 통합 추세에서 다시 한번 중요한 역할을 수행하고 있습니다.

피부과 시장은 여러 이유로 사모펀드 투자자들의 지속적인 관심 대상이 되어 왔습니다: 성장 시장으로서의 지위, 경기 침체에도 견고한 분야라는 특성, 통합 기회, 소매적 요소, 그리고 반복적인 고객층 등이 그 이유입니다. 반면 피부과 의사들은 사모펀드를 통해 행정적 부담(특히 규제 준수)을 일부 전가하고 , 환자 치료에 집중하며, 당연히 개인적 재정 안정성을 확보하는 수단으로 보고 있습니다 .

그러나 상호 이익이 되는 관계로 인식되는 경우에도 고려해야 할 위험이 존재한다. 사모펀드 비즈니스 모델은 본질적으로 투자자를 위해 이익을 남기기 위한 매각을 목적으로 매입하는 데 기반을 두고 있으며, 거래 자금 조달을 위해 부채를 부담하는 것을 수반한다. 사모자본을 수용하는 실무자들은 의사 결정 통제권을 상실할 수 있으며, 업무를 가속화된 속도로 성장시켜야 한다는 더 큰 압박을 경험하게 된다.

정형외과 진료기관, 사모펀드 투자 유치

고령화 인구와 이들이 요구하는 고품질 전문 인력은 가까운 미래에 의료 산업(더 나은 용어가 없어서)을 '건강한' 상태로 유지할 것이다. 이에 따라 사모펀드 투자자들은 노년층이 노화 과정에서 필요로 할 특정 서비스를 지속적으로 발굴하고 있다. 이러한 탐색을 통해 (1) 고관절 및 무릎 관절 치환술의 급격한 증가와 (2) 해당 수술이 비용이 더 저렴한 외래 진료 환경으로 이동하는 현상이 드러났다. 의료 산업은 매우 높은 확률로 다음과 같은 변화를 목격하게 될 것이다. 사모펀드의 정형외과 진료소에 대한 투자 급증 향후 5년간.

이 분야의 성장을 촉진하는 두 가지 놀라운 요인은 메디케어·메디케이드 서비스 센터(CMS)가 현재 외래 환경에서 시행을 허용하는 시술 건수의 증가로, 이는 투자자들에게 고무적인 반면, 의료진에게는 우려를 야기하는 하락하는 보상률입니다. 이러한 추세로 인해 민간 정형외과 진료소는 지역 의료 시스템과의 제휴 대신 물리치료, 응급진료, X선, MRI, 통증 관리, 내구성 의료 장비(DME) 등 다양한 환자 서비스를 제공하는 신규 시설을 구축하는 대안을 모색할 수 있게 되었다. 의료 산업 내 추세는 규모, 강력한 경영진, 전략적 비전, 자본 접근성을 갖춘 대형 공급자에게 계속 유리하게 작용하고 있습니다. 최근 투자자와 정형외과 진료소 간의 파트너십은 정형외과 분야에 대한 외부 투자의 물결 속에서 분명히 수많은 사례 중 첫 번째가 될 것입니다.

한 가지 주목할 점은 피부과 같은 전통적인 '소매형' 진료와 달리 정형외과 진료는 자비 진료가 거의 없으며 규모를 확장하는 데 비용이 많이 든다는 것이다. 게다가 정형외과 의사들은 매우 기업가 정신이 강하고 독립적인 성향이 있어 외부 투자를 거부할 수 있다. 이러한 요소들은 금융 투자자들이 해당 진료소에 자신들의 가치를 입증해야 한다는 압박을 가할 것이다.

투자자와 정형외과 의사 모두 투자 전에 다음 사항을 고려하는 것이 중요합니다: 기업 가치 평가, 조정 EBITDA, 매입 가격 및 세금, 외래 수술 센터(ASC) 또는 기타 외래 진료 환경의 영향, 부가 서비스 소유권 명확화, 실사, 그리고 규제 준수.

법률 업데이트

특정 분야에 대한 사모펀드 투자에는 장단점이 존재하지만, 이러한 유형의 거래에 참여할 경우 다음 사항을 조사하는 것이 중요합니다.

리베이트 금지 문제 – 연방 리베이트 금지법 (AKS)은 연방 의료 프로그램(예: 메디케어 및 메디케이드)에 따라 상환 가능한 업무의 소개를 유도하거나 보상하기 위해 고의적으로 현금 또는 현물로 보수를 제공, 지급, 요구 또는 수수하는 행위를 불법으로 규정합니다. 정형외과 거래와 관련된 가장 흔한 AKS 위험은 해당 그룹 또는 그 소속 의사들의 외래수술센터(ASC) 투자에서 종종 발견됩니다. 우리는 종종 사모펀드 투자자들이 의료기관이나 의사들이 소유한 ASC에 상당한 지분을 투자하는 것을 목격하며, 이로 인해 AKS 위험은 해당 투자자들에게도 관련성이 있는 문제가 됩니다.

스타크 법 문제 – 스타크 법은 의사가 소유권 또는 보상 계약을 통해 재정적 관계가 있는 기관에 대해 지정 의료 서비스(DHS)를 특정 기관으로 의뢰하는 것을 금지하는 연방 반(反)의뢰 법규입니다. 스타크 법은 투자자들에게 중요한 문제입니다. 의사가 자신의 그룹 진료소에 DHS를 의뢰하는 경우, 특히 해당 진료소가 영상의학, 물리치료, 의료기기(DME), 보조기 등의 서비스를 소유하고 청구할 때 이 법에 저촉될 수 있기 때문입니다. 스타크 법 위반 시 해당 진료소로의 의뢰는 불법으로 간주될 수 있으며, 메디케어 및 메디케이드에 대한 진료소 청구 건은 무효화될 수 있습니다(스타크 법 위반 시 청구 금액 지급 불가). 이 경우 CMS에 대한 환급 의무가 발생하며 벌금 및 과태료가 부과될 수 있습니다.

청구 및 코딩 문제 – 인수 기업이 인수 대상 그룹의 코딩 및 청구 관행에 대한 감사를 수행하는 것은 흔한 일이며 (강력히 권장됨). 시술이나 서비스의 코딩 및 청구 과정에서 지속되는 오류는 해당 의료기관의 수익 질에 영향을 미칠 수 있으며, 이는 거래 완료 후까지 드러나지 않을 수 있는 규정 준수 위험을 초래할 수 있음은 말할 것도 없다.

우리가 가는 곳

2019년 10월 27일부터 30일까지 피닉스에서 열리는 ACC 연례 회의에서 폴리를 방문하십시오. 부스 524에서 저희와 함께 시간을 보내거나, 10월 29일 오전 9시부터 오후 12시 30분(MT)까지 진행되는 "거래의 해부: 헬스케어 스타일"을 포함한 교육 세션에 참석하십시오.

지역암센터협회(ACCC) 제46차 연례총회 및 암센터 비즈니스 서밋(AMCCBS) 이 2020년 3월 4일부터 6일까지 워싱턴 D.C.에서 개최될 예정입니다. 폴리 법률사무소 대표들은 ACCC 및 CCBD 그룹과 협력하여 전국 각지의 종양학 리더들과 함께 비즈니스, 기술, 정책의 교차점에 대해 논의할 것입니다. 이번 연례 행사에서는 사모펀드 투자 및 종양학 서비스의 비전통적 자금 조달 방안에 대해 논의할 예정입니다. 여러분의 참여를 권장합니다.

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폴리 리소스

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글로 된 블로그 외에도, 시의적절한 의료 법률 업데이트를 전해 드릴 'Health Care Law Today ' 팟캐스트의 출시를 알려드리게 되어 기쁘게 생각합니다. 신천년의 정형외과: 정형외과 및 척추 의학 사업의 진화 에피소드를 청취해 보시길 권합니다. 본 에피소드에는 로저 스트로드 파트너 변호사가 특별 게스트로 참여하며, 특수수술병원(HSS)의 외과 과장 겸 최고 의료 책임자인 토드 앨버트 박사와 정형외과 교수인 코레인 윌슨 박사가 함께합니다.