미국 증권거래위원회(SEC), 새로운 마케팅 규정 시행 준비 완료 시사

2022년 9월 19일, 증권거래위원회(이하 "SEC")는 사모펀드에 대한 압박을 강화하며 향후 한 달 반 이내에 새로운 마케팅 규정(규칙 206(4)-1)을 완전히 준수할 것을 요구했습니다. SEC는 기존 60년 이상 유지되어 온 임시방편적 규정과 노후화된 규칙 및 무조치 서한들을 현대화하고 대체하기 위해 2021년 3월 이 새로운 규정을 발표했으며, 준수 기한을 2022년 11월 4일로 정했습니다.

이제 증권거래위원회(SEC)는 "새로운 투자자문사 마케팅 규정 집중 심사"라는 제목의 위험 경보를 발령하며, SEC가 새로운 마케팅 규정에 대한 조사 및 집행을 즉시 시작할 계획임을 발표했습니다.

증권거래위원회(SEC)의 규정 집행은 예상되는 일이지만, 마케팅 규정 의무 준수 기한을 앞두고 이처럼 좁은 범위에 초점을 맞춘 발표는 검사국(Division of Examinations)의 예상치 못한 강도 높은 대응을 시사한다.

새로 도입된 광범위하고 다층적인 마케팅 규정은 투자 자문사와 투자자 간 대부분의 커뮤니케이션에 영향을 미칠 것입니다. 펀드 매니저들이 아직 조치를 취하지 않았다면, 규정을 준수하기 위한 정책과 절차를 즉시 마련해야 할 때입니다.

미국 증권거래위원회(SEC)가 2022년 9월 19일 발표한 리스크 알림에서 강조한 심사 중점 분야는 다음과 같습니다:

• 마케팅 규정 정책 및 절차 – 증권거래위원회(SEC) 직원은 투자자문사가 새로운 마케팅 규정 위반을 방지하기 위해 합리적으로 설계된 서면 정책 및 절차를 채택하고 시행했는지 검토할 것입니다. 조사관들은 "광고에 대한 내부 사전 검토 및 승인, 위험 기반 광고 샘플 검토, 템플릿 사전 승인"과 같은 객관적이고 검증 가능한 수단을 통한 준수 통제 방안을 확인할 것입니다.

• 증거 제시 요건 – 증권거래위원회(SEC) 직원들은 투자자/잠재적 투자자에게 제공된 투자자문사의 모든 중요한 사실적 진술에 대한 증빙 자료를 보관하는 "증거 보관함" 또는 파일의 존재를 확인하고자 할 것입니다. SEC는 이를 광고에서 제기된 모든 중요한 사실 주장에 대해 요구 시 "합리적 근거"를 입증할 수 있는 능력으로 규정합니다 . 이를 위해 SEC 직원은 "사용 시점과 동시적"인 증빙 자료 보유를 요구합니다.

• 성과 기반 광고 요건 – 증권거래위원회(SEC) 직원은 투자자문사가 새로운 마케팅 규정(Marketing Rule)을 준수하는지 여부를 판단할 것이며, 여기에는 다음이 포함됩니다:
  • 총 수익률: 순수익률과 동등한 비중으로 제시되지 않는 한, 총 수익률을 절대 기재하지 않습니다.
  • Standard Periods: Non-private fund performance information must include one-, five-, and ten-year (or shorter applicable life of) periods<em>;
  • SEC 승인: SEC가 성과 정보를 검토하거나 승인했다는 내용을 명시하거나 암시해서는 안 됩니다.
  • 선택적 과거 실적: 선택적 과거 실적의 사용을 피하고, 광고에서 제시하는 포트폴리오와 실질적으로 유사한 투자 정책, 목표 및 전략을 가진 모든 포트폴리오의 실적 결과를 제한된 예외를 제외하고 열거합니다.
  • 가상 성과: 자문사가 대상 청중의 예상 재무 상황 및 투자 목표와 성과가 관련성을 갖도록 합리적으로 설계된 준수 정책 및 절차를 채택하고 시행하며, 자문사가 특정 추가 정보를 제공하는 경우를 제외하고는 가상 성과(목표 성과 및 전략 성과 포함)를 절대 기재하지 않아야 합니다; 그리고
  • 선행사 실적: 선행사 실적을 기재하지 않습니다. 단, 해당 실적을 달성하는 데 주된 책임을 지는 인력이 광고 자문사에서 계정을 관리하고 있으며, 선행 자문사 인력이 관리했던 계정이 광고 자문사에서 관리하는 계정과 충분히 유사한 경우에는 예외로 합니다. 또한 광고 자문사는 모든 광고에 관련 공시를 명확하고 두드러지게 포함해야 합니다.

• 장부 및 기록 – 증권거래위원회(SEC) 직원은 투자자문사가 규칙 204-2의 새로운 개정안을 준수하는지 여부를 판단할 것입니다. SEC 직원은 투자자문사가 최소한 다음 사항을 보장하기 위해 준수 정책 및 절차 개정을 검토할 것을 권고합니다: 자문사가 배포하는 모든 광고 기록(성과 관련 정보 계산 증명에 필요한 내부 작업 문서 포함), 규칙상 가상의 성과 정보 조항에 따라 제공되거나 제시된 모든 정보(각 커뮤니케이션의 대상 청중 식별 포함), 그리고 선행 성과, 구두 광고, 추천서, 보증서 또는 제3자 평가와 관련하여 사용된 모든 설문지 또는 조사 자료.

• Form ADV – 투자자문사 양식 Form ADV 개정안은 광고 및 마케팅에 관한 새로운 조항을 준수해야 합니다.

새로운 마케팅 규칙에 대한 보다 상세한 검토를 원하시면, 폴리가 해당 규칙이 최초 발표되었을 당시 작성한 요약본을 참조하시기 바랍니다. 또한 2022년 11월 4일 이후 모든 마케팅 자료 검토를 지원하기 위한 폴리의 새로운 마케팅 규칙 체크리스트 사본을 원하시면 [email protected] 또는 [email protected]으로 문의해 주십시오.