2025년 6월 11일, 증권거래위원회(SEC)와 상품선물거래위원회(CFTC)는 가장 최근에 개정된 양식 PF의 준수 기한을 다시 연장하여 이행에 어려움을 겪고 있는 기업들에게 약 4개월의 유예를 제공했습니다.1 2025년 10월 1일을 준수 기한으로 하는 이번 연장으로 원래 기한이었던 2025년 3월 12일에서 총 7개월 가까이 이행이 미뤄지게 됩니다. SEC와 CFTC는 2025년 1월에 규정 준수 날짜를 2025년 6월 12일로 처음 연장한 바 있습니다.
앳킨스 SEC 위원장은 기한 연장을 지지하면서 PF 양식에 대한 변경안을 제대로 이행하려면 추가 시간이 필요하다고 말했습니다. 이 결정은 새로운 PF 양식 보고 요건을 충족하는 데 있어 광범위한 기술적 및 관리적 문제를 이유로 지연에 대한 사모펀드 자문사와 서비스 제공업체의 압력이 가중되는 가운데 나온 것입니다. 투자 고문 협회와 관리 펀드 협회와 같은 업계 옹호자들은 초기 규칙 제정 과정에서 개정안의 복잡성이 과소평가되었다고 주장해 왔습니다.
현재의 PF 양식 개정안은 원래 2024년 2월에 다른 SEC 지도부에 의해 통과되었으며, 사모펀드 자문사에 대한 체계적인 리스크 모니터링과 규제 감독을 강화하기 위해 마련되었습니다. 개정안에는 마스터 피더 및 병렬 펀드 구조의 각 구성 펀드에 대한 개별 보고 의무화(이전처럼 통합 보고 허용 대신), 거래 수단 보고에 대한 새로운 요건, 펀드 오브 펀드 투자에 대한 '룩 스루' 보고 의무화 등이 포함되어 있습니다. 특히 양식 PF의 섹션 1a 및 1b에는 자문사, 관련자, 운용 중인 사모펀드 자산(사모펀드의 자산, 자금 조달, 투자자 집중도 및 성과 포함)에 대한 추가 식별 정보도 포함됩니다. 또한 개정안은 대형 헤지펀드 자문사와 대형 유동성 펀드 자문사의 보고 시기를 일치시키기 위해 해당 자문사의 분기별 보고서를 회계 분기가 아닌 달력 분기 기준으로 제출하도록 의무화했습니다. 또한 개정안은 '디지털 자산' 및 '소송 금융' 등 보다 세분화된 투자 전략 범주를 도입하고, 연결 표를 통해 거래상대방 노출 보고를 강화하도록 요구합니다.
개정안은 대형 헤지펀드 자문사의 경우 실물, 합성 또는 파생상품을 통해 보유한 포지션을 별도로 공개하는 등 보다 상세한 포지션 보고를 의무화합니다. 개정안에 따르면 헤지펀드 자문사는 기본 위험 노출에 대한 통찰력을 제공하기 위해 조정된 노출 보고와 함께 상위 5개 순매수 및 순매도 포지션과 상위 10개 순매수 및 순매도 포지션을 보고해야 합니다. 또한 월별 순자산 가치 및 총자산 가치 보고, 자금 유입 및 유출 활동, 규제 당국의 시스템 리스크 모니터링 능력 향상을 위한 거래 상대방 노출 정보 강화 요건도 확대됩니다.
SEC와 CFTC는 이번 연장을 승인하면서 개정안이 시행되면 PF 양식에 보고되는 데이터의 품질이 향상되고 보고 주기 문제를 방지하는 데 도움이 될 것이라고 밝혔습니다.
그러나 이번 2차 연장은 양식 PF 개정이 무기한 연기될 가능성도 있음을 시사합니다. 앳킨스 회장은 연장 발표에서 "직원들에게 PF 양식에 대한 종합적인 검토를 지시했다"며 개정안에 대한 회의적인 입장을 표명했습니다. 저는 정부가 이 데이터를 사용하는 것이 막대한 부담을 정당화할 수 있는지 심각한 우려를 가지고 있습니다. 정보 요청을 최소화하고 필요한 정보만 요청하도록 노력해야 합니다."2 그의 발언은 시장 참여자의 불필요한 부담을 없애는 데 초점을 맞춘 규제 철학을 반영하며, PF 양식 개정안에 따라 의무화된 추가 정보가 불필요하다고 생각할 수 있음을 시사합니다.
크렌쇼 위원장의 반대 의견은 이 연장안이 개정안을 재검토하거나 잠재적으로 폐기하기 위한 메커니즘으로 사용될 수 있다는 우려를 강조했습니다. 그녀의 성명은 개정안의 새로운 준수일인 2025년 10월 1일 이전 기간 동안 SEC와 CFTC가 개정안이 사실, 법률 또는 정책에 대한 상당한 의문을 제기하는지 여부를 계속 검토할 수 있음을 나타내는 연장 발표문의 문구를 지적했습니다.3
이 연장은 앳킨스 위원장의 광범위한 규제 철폐와 함께 이루어졌습니다. 6월 12일, SEC는 예측 데이터 분석, 수탁 요건, 사이버 보안 위험 관리, ESG 공개, 투자자문사의 아웃소싱과 관련된 이해 상충을 다루는 제안을 포함하여 이전 행정부에서 계류 중이던 14개의 규칙 제안을 공식적으로 철회했습니다. 이러한 움직임은 현 SEC 리더십 하에서 규제 우선순위와 접근 방식에 대한 전략적 변화를 의미합니다.
SEC가 달리 명시하지 않는 한, 사모펀드 자문사는 2025년 10월 시행일을 실제 날짜로 간주하고 PF 양식 개정안에 따른 추가 보고 요건에 대비해야 합니다. 그러나 최근의 PF 양식 개정안이 더 연장되거나 심지어 영구적으로 보류될 가능성도 있습니다.
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[1] https://www.sec.gov/rules-regulations/2025/06/s7-22-22
[2] https://www.sec.gov/newsroom/speeches-statements/atkins-statement-open-meeting-061125
[3] https://www.sec.gov/newsroom/speeches-statements/crenshaw-statement-form-pf-061125
