미국 증권거래위원회(SEC)와 금융산업규제기구(FINRA), 국경 간 소형주 공모에 대한 감독 강화

요약

2025년 말, 미국 증권거래위원회(SEC)와 금융산업규제기구(FINRA)는 각각 외국 발행사가 관련된 소형주 공모에 초점을 맞춘 계획을 발표했으며, 특히 중국을 우려 대상 관할권으로 지목했다. 9월 SEC는 해외 기반 기업과 관련된 사기 위험을 해결하고 감사인, 인수사, 증권사 등 시장 '게이트키퍼'의 역할을 검토하기 위해 국경 간 태스크포스를 구성했습니다. 한 달 후, FINRA는 2023년 1월부터 2025년 9월 사이에 소형주 기업공개(IPO) 및 외국 발행사와 관련된 거래(특히 중국에서 사업을 운영하는 기업)에 참여한 증권사들을 대상으로 한 집중 검토를 시작했다. 이러한 움직임은 고위험으로 인식되는 관할권의 국경 간 시장 활동에 대한 규제 당국의 관심이 높아지고 있음을 시사하며, 강력한 규정 준수 및 실사 체계의 중요성을 강조한다.

SEC의 국경 간 태스크포스

2025년 9월 5일 발표된 증권거래위원회(SEC)의 국경간 태스크포스는 해외 기업과 관련된 증권법 위반 사례를 식별하고 수사하는 임무를 맡고 있다. 주요 조사 대상에는 펌프 앤 덤프(pump-and-dump) 사기와 같은 잠재적 시장 조작 행위와, 해당 기업들의 미국 시장 진입을 용이하게 하는 중개업체의 역할 평가가 포함된다. SEC는 정부 영향력과 제한된 투명성으로 인해 투자자 위험이 높아질 수 있는 관할권을 언급하며, 중국을 그 예로 들었다.

태스크포스는 여러 SEC 부서 및 사무소 간 협력을 통해 집행 조치와 투자자 보호 강화를 위한 공시 요건 또는 규정 개정 가능성을 모두 검토할 예정이다.

FINRA의 표적 검사

2025년 10월 23일, FINRA는 다음에 관여한 회원사에 대한 표적 조사를 발표했습니다:

• 소형주 기업공개(IPO)로 2,500만 달러 이하를 조달하며, 주당 가격은 4~8달러 사이인 경우;
• 해외 사업 운영을 하는 발행인, 특히 중국 발행인이 관련된 후속 공모 및 사모 발행; 그리고
• 해당 증권에 대한 일차 및 이차 시장 거래(옴니버스 계좌를 통한 거래 포함).

본 시험은 인수인, 주간사, 신디케이트 구성원, 판매 그룹 구성원 또는 배정 대리인 등의 역할을 수행하는 증권중개업자를 대상으로 합니다.

FINRA는 참여 기업들에게 다음과 같은 다양한 자료를 제공해 줄 것을 요청했습니다:

• 소형주 공모에 대한 서면 감독 절차 및 준수 정책;
• 발행인과 관련자들에 대한 실사 절차;
• 소형주 공모와 관련된 모든 공모 내용, 보상 구조 및 관련 전문가들의 기록;
• 자금 세탁 방지(AML) 프로그램 문서; 및
• 거래 감시 절차 및 의심스러운 활동 탐지 도구

시장 참여자를 위한 고려 사항

미국 증권거래위원회(SEC) 태스크포스 및 미국금융산업규제기구(FINRA)의 표적 조사 대상 범주에 해당하는 거래를 수행하는 기업들은 다음을 고려할 수 있습니다:

• 소형주 및 국경 간 활동과 관련된 감독 절차 및 규정 준수 자료를 검토하십시오;
• AML(자금세탁방지) 및 KYC(고객확인) 프로그램이 중국 및 기타 고위험 관할권으로 간주되는 지역의 발행자와 관련된 위험을 다루도록 확인하십시오;
• 실사 절차가 잘 문서화되고 일관되게 적용되도록 보장하고;
• 2023년 1월부터 2025년 9월 기간 동안 진행된 헌금에 대한 체계적인 기록을 유지하십시오.

저희가 어떻게 도움을 드릴 수 있는지

미국 증권거래위원회(SEC) 태스크포스와 금융산업규제기구(FINRA)의 표적 조사 범위와 세부 사항은 중소기업 대상, 국경 간 증권 활동에서 시장 건전성을 감독·기록·관리하는 방식을 평가하기 위한 광범위한 규정 준수 평가임을 시사합니다. 해당 요청을 받은 기업들은 연방 증권법, FINRA 규정, 자금세탁방지(AML) 요건, 게이트키퍼 책임에 걸친 복잡한 질문에 직면할 수 있습니다. 폴리 법률사무소의 증권 집행 및 소송 실무 그룹이 도움을 드릴 수 있습니다.