Op 17 augustus 2018heeft de Amerikaanse Securities and Exchange Commission (SEC)aangekondigd dat zij een reeks ingrijpendewijzigingen (de "wijzigingen") heeft doorgevoerd in haar openbaarmakingsvereisten. Deze wijzigingen zijn bedoeld om vereisten die in de loop der tijd overbodig, dubbel, overlappend, verouderd of achterhaald zijn geworden als gevolg van veranderende vereisten, wijzigingen in de Amerikaanse algemeen aanvaarde boekhoudprincipes (GAAP) of veranderingen in de algemene informatieomgeving, te stroomlijnen of te schrappen. De wijzigingen weerspiegelen de voortdurende inspanningen van de SEC om de openbaarmakingsvereisten voor beursgenoteerde ondernemingen te moderniseren en te stroomlijnen, zoals vereist door sectie 72003 van de Fixing America's Surface Transportation Act en weergegeven in de conceptpublicatie van de SEC met betrekking tot de bedrijfs- en financiële informatie die vereist is volgens Regulation S-K.
Hoewel de wijzigingen van invloed zijn op een groot aantal regels en formulieren van de SEC, zijn veel van de wijzigingen technisch van aard in vergelijking met andere, meer ambitieuze wijzigingen in de openbaarmakingsvereisten voor beursgenoteerde ondernemingen die nog in behandeling zijn bij de SEC. Een aanzienlijk deel van de wijzigingen schrapt dubbele openbaarmakingsvereisten, corrigeert onjuiste kruisverwijzingen en typografische fouten, brengt de openbaarmakingsformulering in overeenstemming met andere, recentelijk bijgewerkte openbaarmakingsregels, actualiseert de formulering om de huidige regelgevende instanties te identificeren en weerspiegelt het verstrijken van de overgangsperioden.
Hoewel de meeste wijzigingen geen substantiële invloed zullen hebben op de informatieverplichtingen van beursgenoteerde ondernemingen, dienen registranten zich bewust te zijn van de volgende wijzigingen:
Marktprijs, dividenden en aanverwante aandeelhouderszaken
De wijzigingen brengen verschillende veranderingen aan in Item 201 van Regulation S-K, dat bepaalde informatievereisten oplegde met betrekking tot de gewone aandelen en aandelencompensatieplannen van een emittent, die historisch gezien werden opgenomen in Form 10-K, Form S-1, Form 10 en bepaalde volmacht- of informatieverklaringen (Schedule 14A). Het meest opvallende is dat de SEC de vereiste heeft geschrapt om de hoogste en laagste handelsprijzen van gewone aandelen en de dividendgeschiedenis van de emittent voor de afgelopen twee jaar en eventuele tussentijdse periodes te vermelden. In plaats daarvan zullen registranten wier gewone aandelen op een beurs worden verhandeld, verplicht zijn om het handelssymbool voor hun gewone aandelen bekend te maken. De SEC merkte op dat het schrappen van deze vereisten gerechtvaardigd was op basis van de wijdverbreide beschikbaarheid van informatie over handelsprijzen en overlappende vereisten in Regulation S-X. Daarnaast heeft de SEC ook de vereiste in Item 201 van Regulation S-K geschrapt om beperkingen op het vermogen om dividenden uit te keren openbaar te maken, als gevolg van overlappende vereisten in Regulation S-X.
Verhouding tussen winst en vaste lasten
De wijzigingen schrappen de vereiste om een berekening van de verhouding tussen de winst en de vaste lasten van een registrant op te nemen in het registratiedocument en het prospectussupplement voor schuldbewijzen of preferente aandelen en op continue basis in periodieke verslagen. De SEC merkte op dat de ruime beschikbaarheid van analytische instrumenten en informatie waarmee beleggers het vermogen van een emittent om vaste financieringskosten te betalen kunnen meten, en andere bestaande openbaarmakingsvereisten beleggers voldoende informatie en middelen verschaffen om de oorspronkelijke doelstelling van de openbaarmakingsvereiste te verwezenlijken.
Beschrijving van de activiteiten
De wijzigingen schrappen verschillende openbaarmakingsvereisten in Item 101 van Regulation S-K met betrekking tot de beschrijving van de activiteiten van de emittent die historisch gezien in Form 10-K, Form S-1 en Form 10 zijn opgenomen, hoewel de SEC in alle gevallen opmerkte dat het schrappen van dergelijke vereisten gerechtvaardigd was, aangezien ze overlapten met bestaande openbaarmakingsvereisten in GAAP.
- Onderzoeks- en ontwikkelingsactiviteiten. De wijzigingen schrappen de vereiste om de bedragen die aan onderzoeks- en ontwikkelingsactiviteiten zijn besteed, in de beschrijving van de bedrijfsactiviteiten te vermelden, aangezien GAAP een soortgelijke vermelding in de jaarrekening van de emittent vereist. De SEC merkte echter op dat informatie over trends in onderzoeks- en ontwikkelingsactiviteiten, voor zover deze van materieel belang zijn, op grond van Item 303 van Regulation S-K in het MD&A moet worden vermeld.
- Segmentinformatie. De wijzigingen schrappen de verplichting om bepaalde financiële segmentinformatie en besprekingen van tussentijdse segmentprestaties te verstrekken die mogelijk geen indicatie zijn voor toekomstige activiteiten, aangezien GAAP soortgelijke informatieverschaffing in de jaarrekening van de emittent vereist.
- Geografische gebieden. De wijzigingen schrappen de vereiste om financiële informatie per geografisch gebied te verstrekken, met inbegrip van een bespreking van feiten die erop wijzen dat de financiële gegevens over drie jaar voor geografische prestaties mogelijk niet indicatief zijn voor de huidige of toekomstige activiteiten in tussentijdse perioden en risico's in verband met buitenlandse activiteiten. Hoewel de SEC de afschaffing van deze vereisten steunde vanwege de overlap met GAAP en Item 303 van Regulation S-K, heeft de SEC ook Item 303 herzien om expliciet te verwijzen naar "geografische gebieden" om te benadrukken dat emittenten mogelijk verplicht zijn om geografische gebieden te bespreken in MD&A wanneer het management van mening is dat een dergelijke bespreking passend is om inzicht te krijgen in de activiteiten en bedrijfsresultaten van de emittent. Verder merkte de SEC op dat de openbaarmaking van alle materiële risico's voor een emittent in verband met buitenlandse activiteiten moet worden opgenomen in de andere vereisten van Regulation S-K, met inbegrip van de vereiste in Item 503(c) om belangrijke risicofactoren openbaar te maken.
Internetadres
De wijzigingen omvatten een vereiste voor een emittent om in registratieverklaringen en in Formulier 10-K zijn internetadres (indien aanwezig) bekend te maken. Voorheen werd bekendmaking aangemoedigd, maar was dit niet verplicht voor alle emittenten. In de publicatie wordt opgemerkt dat "de Commissie richtlijnen heeft gegeven over het aansprakelijkheidskader voor bepaalde soorten bekendmakingen op bedrijfswebsites". Er zijn geen aanwijzingen dat deze wijziging het aansprakelijkheidskader verandert.
Regelgeving S-X, S-K en GAAP
De wijzigingen omvatten een aantal aanpassingen aan Regulation S-X die bedoeld zijn om openbaarmakingsvereisten te schrappen die een doublure vormen van GAAP of anderszins verouderd of achterhaald zijn door latere regelgeving. Daarnaast heeft de SEC een aantal bepalingen van Regulation S-X en S-K onderzocht (waaronder de vereiste openbaarmakingen met betrekking tot belangrijke klanten in Item 101 van Regulation S-K en de vereiste openbaarmakingen over gerechtelijke procedures in Item 103 van Regulation S-K) die overlappen met GAAP, maar ook aanvullende openbaarmakingsvereisten bevatten die niet in GAAP voorkomen. De SEC heeft besloten deze vereisten te handhaven en de overlappende bepalingen voor te leggen aan de Financial Accounting Standards Board (FASB) voor mogelijke opname in GAAP. De SEC merkte op dat als de FASB besluit om een van deze aanvullende vereisten op te nemen, dit de weg zou vrijmaken voor het schrappen van hun tegenhangers in Regulation S-X en Regulation S-K.
