- Subadviseur kan geregistreerde beleggingsmaatschappij adviseren zonder goedkeuring van aandeelhouders
- SEC verleent effectenmakelaar vrijstelling van bepalingen inzake diskwalificatie wegens wangedrag
- Medewerkers van de SEC benadrukken aandachtsgebieden
- SEC onthult ontwerp van vijfjarig strategisch plan
Subadviseur kan geregistreerde beleggingsmaatschappij adviseren zonder goedkeuring van aandeelhouders
In een recente SEC no-action letter (RS Global Natural Res. Fund, SEC no-action letter, beschikbaar op 3/6/14) verklaarde de SEC dat zij geen handhavingsmaatregelen zou nemen indien een bij de SEC geregistreerde beleggingsadviseur van een fonds dat is geregistreerd onder de Investment Company Act van 1940 een tijdelijke subadviesovereenkomst zou aangaan met een andere bij de SEC geregistreerde beleggingsadviseur, hoewel de subadviesovereenkomst niet was goedgekeurd door een meerderheid van de aandeelhouders van het fonds, zoals vereist onder de Investment Company Act. De vrijstelling die door het niet-handhavingsstandpunt van de SEC werd verleend, op voorlopige basis na het verkrijgen van de toestemming van de aandeelhouders van het fonds, was noodzakelijk vanwege een reorganisatie van de adviseur van het fonds, waarbij bepaalde leden van het managementteam van de adviseur hun eigen bij de SEC geregistreerde beleggingsadviseur oprichtten. Om elke onderbreking van de adviesdiensten aan het fonds te voorkomen, zou de nieuw geregistreerde subadviseur op voorlopige basis de overeenkomst met de adviseur aangaan.
De SEC, die de no-action letter op voorlopige basis heeft verleend om de dienstverlening aan het fonds niet te onderbreken, herinnerde de adviseur eraan dat de subadviesovereenkomst nog steeds door een meerderheid van de aandeelhouders van het fonds moest worden goedgekeurd.
SEC verleent effectenmakelaar vrijstelling van bepalingen inzake diskwalificatie wegens wangedrag
Nu de bepalingen inzake diskwalificatie van "slechte actoren" zijn opgenomen in Regel 506, Regel 505 van Verordening D en Regel 262 van Verordening A van de Securities Act van 1933, is het waarschijnlijk dat meer respondenten die onderworpen zijn aan handhavingsmaatregelen van de SEC, zullen onderhandelen als onderdeel van de overeenkomst om handhavingsmaatregelen te schikken, om de SEC de diskwalificatiebepalingen te laten intrekken in ruil voor, onder meer, instemming met de door de SEC aanbevolen sancties.
In dit geval heeft de SEC bij beschikking van 12 maart 2014 de investeringsbankier en effectenmakelaar Jefferies LLC vrijstelling verleend van eventuele diskwalificaties die zouden kunnen voortvloeien uit de beschikking van de SEC tegen Jefferies wegens het niet adequaat toezicht houden op bepaalde werknemers (zie Jefferies LLC, SEC No-Action letter, beschikbaar op 12-3-2014).
Als de SEC geen vrijstelling had verleend op grond van haar bevoegdheid onder de Securities Act, zouden de diskwalificatiebepalingen Jefferies hebben verhinderd om deel te nemen als emittent, voorganger van de emittent, gelieerde onderneming van een emittent, algemeen partner of beherend vennoot van een emittent, adviseur of underwriter van effecten in een aanbieding op basis van de vrijstelling van effectenregistratie onder Rules 505 of 506 onder Regulation D of Rule 262 (Reg. A) van de Securities Act.
Het lijkt erop dat de SEC de ontheffing heeft verleend omdat in een namens Jefferies ingediende verzoekbrief goede redenen werden aangevoerd waarom Jefferies niet de deelname aan de aanbiedingen op grond van de vrijstellingen mocht worden geweigerd. In het door de SEC uitgevaardigde handhavingsbesluit, waarin Jefferies ermee instemde een boete van 25 miljoen dollar te betalen en een externe compliance-consultant in te schakelen, werd Jefferies verweten dat het onvoldoende toezicht had gehouden op werknemers die tegen hun klanten hadden gelogen over de prijzen die Jefferies voor bepaalde door hypotheken gedekte effecten had betaald. Jefferies voerde met succes aan dat het onderwerp van het handhavingsbesluit (namelijk het niet toezicht houden op de illegale activiteiten van werknemers) niets te maken had met activiteiten waarbij Jefferies in de toekomst zou deelnemen aan aanbiedingen die zijn vrijgesteld op grond van Rules 505, 506 of Regulation A. Bovendien merkte de SEC op dat Jefferies al maatregelen had genomen om te voorkomen dat het soort gedrag dat in het handhavingsbesluit werd aangevoerd, zich opnieuw zou voordoen.
Medewerkers van de SEC benadrukken aandachtsgebieden
Het personeel van het SEC-bureau voor nalevingsinspecties en -onderzoeken en de afdelingen Beleggingsbeheer en Handhaving hebben onlangs hun prioriteiten besproken tijdens het recente nalevings- en voorlichtingsprogramma voor senior functionarissen van beleggingsadviseurs en beleggingsmaatschappijen. De belangrijkste aandachtsgebieden voor het personeel zijn:
- Waarderingen van illiquide effecten;
- Portefeuilleverslaggeving;
- Beleggingsstrategieën die in strijd zijn met de strategieën die aan beleggers worden bekendgemaakt;
- Corporate governance en vergoedingen; en
- Waakzaamheid bij het gebruik van dienstverleners, zoals de fondsaccountant, fondsbeheerder en fondsoverdrachtsagent.
Met betrekking tot het gebruik van dienstverleners illustreerde het personeel dit aan de hand van subadviseurs, waarbij werd opgemerkt dat als een adviseur een subadviseur inschakelt die niet bekend is met het regelgevingskader van de Investment Company Act, de adviseur er zeer zorgvuldig op moet toezien dat de subadviseur op de hoogte is van de regels waaraan hij onderworpen is.
SEC onthult ontwerp van vijfjarig strategisch plan
De SEC heeft haar ontwerpstrategisch plan ter openbare consultatie voorgelegd. Dit plan schetst de strategische doelstellingen van de Commissie voor de komende vijf jaar en bevat ontwerpen van de missie, visie, waarden en prestatiemaatstaven van de SEC voor die periode. Het strategisch plan kan nuttig zijn om na te gaan wat de SEC beschouwt als belangrijke trends in de sector of als aandachtsgebieden.
Het is duidelijk dat openheid naar beleggers en corporate governance voor de SEC centraal zullen blijven staan. Hieronder volgt een korte samenvatting van andere belangrijke punten in het plan:
- De SEC blijft zich richten op openbaarmaking en corporate governance en wil:
- de kwaliteit en bruikbaarheid van de informatieverschaffing verbeteren, met de nadruk op de financiële situatie, activiteiten, risicobeheer en beslissingen en praktijken inzake de beloning van bestuurders van de uitgevende instelling;
- de infrastructuur voor volmachtstemmen versterken door aandacht te besteden aan kwesties die verband houden met de mechanismen van volmachtstemmen en de communicatie tussen aandeelhouders en ondernemingen, met inbegrip van de rol van adviesbureaus op het gebied van volmachtstemmen;
- de rapportage over uiteindelijk begunstigden moderniseren, met inbegrip van de openbaarmakingsverplichtingen met betrekking tot het gebruik van aandelenswaps en andere derivaten; en
- de regelgeving en waardering van derivaten die worden aangehouden door geregistreerde beleggingsmaatschappijen moderniseren.
- De SEC blijft interactie met deelnemers uit de sector nastreven en aanmoedigen, en merkt op dat zij van plan is haar inspanningen om naleving te bevorderen te intensiveren door proactiever te communiceren met geregistreerde entiteiten en hun personeel om gebruik te maken van kennis van derden.
- De SEC heeft aangegeven dat zij van plan is een nieuw archiveringssysteem te implementeren dat is geoptimaliseerd voor het ophalen en analyseren van gegevens en dat uiteindelijk alle via het EDGAR-systeem ingediende documenten zal vervangen.
Legal News maakt deel uit van ons voortdurende streven om onze cliënten en collega's juridisch inzicht te bieden. Als u vragen heeft over deze onderwerpen of hierover verder wilt praten, neem dan contact op met uw Foley-advocaat of een van de volgende personen:
Terry D. Nelson
Madison, Wisconsin
608.258.4215
[email protected]
Peter D. Fetzer
Milwaukee, Wisconsin
414.297.5596
[email protected]
