De afdeling Onderzoeken van de SEC maakt prioriteiten voor het boekjaar 2025 bekend

Vorige week, op 21 oktober 2024, heeft de afdeling Onderzoeken van de SEC haar rapport over de onderzoeksprioriteiten voor het boekjaar 2025 gepubliceerd ( hier te vinden). Zoals we in eerdere jaarverslagen hebben gezien, is de afdeling van plan om in 2025 een breed scala aan kwesties te behandelen die van invloed zijn op beleggingsadviseurs en effectenmakelaars. Het lijdt ook geen twijfel dat de SEC middelen zal blijven inzetten voor geavanceerde capaciteiten zoals data-analyse en kunstmatige intelligentie op het gebied van onderzoeken en in het hele regelgevingslandschap. In haar rapport prijst de afdeling haar inspanningen om middelen in te zetten voor kritieke risicogebieden met behulp van een gecentraliseerd team van analisten en ingenieurs "om meer geavanceerde data-analyse uit te voeren om potentiële kandidaten en praktijken voor onderzoek te identificeren". Ook benadrukt zij haar prestaties van het afgelopen jaar bij het opzetten van een groep die zich richt op nationale effectenbeurzen en het toevoegen van een nationale risicostrateeg en een nieuwe adjunct-directeur in het hoofdkantoor. Hieronder volgt een korte samenvatting van de aangegeven aandachtsgebieden voor de SEC bij het onderzoeken van beleggingsadviseurs en effectenmakelaars in het komende boekjaar:

Beleggingsadviseurs

• Naleving van fiduciaire gedragsnormen: Het is niet verwonderlijk dat dit jaar na jaar een prioriteit is voor de afdeling. Adviseurs hebben een zorgplicht en loyaliteitsplicht ten opzichte van hun klanten; vanuit het perspectief van de SEC betekent dit dat zij te allen tijde in het belang van hun klanten moeten handelen. Een belangrijk punt hierbij is dat adviseurs alle belangenconflicten die ertoe kunnen leiden dat een adviseur niet onpartijdig advies geeft, moeten elimineren of volledig en eerlijk moeten melden. De afdeling heeft verklaard dat zij zich zal richten op aanbevelingen van adviseurs met betrekking tot (1) dure producten, (2) onconventionele instrumenten, (3) illiquide en moeilijk te waarderen activa, en (4) activa die gevoelig zijn voor marktomstandigheden.

• Dubbele registranten en adviseurs met gelieerde makelaars-handelaren: De SEC zal zich naar verwachting blijven richten op deze registranten, zoals het afgelopen jaar bleek uit handhavingsmaatregelen met betrekking tot cash sweeps en gelieerde relaties. De afdeling heeft aangegeven dat haar aandachtsgebieden onder meer zullen bestaan uit (1) het beoordelen van de geschiktheid van beleggingsadvies en aanbevelingen voor klantrekeningen, (2) het controleren van informatieverschaffing met betrekking tot de hoedanigheid waarin aanbevelingen worden gedaan, (3) het controleren van de geschiktheid van praktijken voor het selecteren van rekeningen tussen makelaars en adviseurs, en (4) het beoordelen van informatieverschaffing en het beperken van belangenconflicten.

• Effectiviteit van nalevingsprogramma's van adviseurs: Een andere consistente onderzoeksprioriteit voor de afdeling is het toezicht op de zogenaamde "Compliance Rule", die adviseurs verplicht om schriftelijke beleidsregels en procedures vast te stellen en te implementeren om overtredingen van de effectenwetgeving te voorkomen, om COO's aan te wijzen die verantwoordelijk zijn voor de implementatie van de regel, en om het beleid en de procedures jaarlijks te herzien. De afdeling heeft aangegeven dat zij zich meer zal richten op beleidsregels en procedures met betrekking tot de waardering van illiquide of moeilijk te waarderen producten en adviseurs die kunstmatige intelligentie integreren in hun adviesactiviteiten.

• Adviseurs van particuliere fondsen: De afdeling zal naar verwachting actief doorgaan met het onderzoeken van adviseurs van particuliere fondsen, die volgens de afdeling "een aanzienlijk deel van de bij de SEC geregistreerde beleggingsadviseurs blijven uitmaken". De afdeling heeft aangegeven dat zij zich onder meer zal richten op "de vraag of de informatieverschaffing in overeenstemming is met de feitelijke praktijk", met name wanneer particuliere fondsen worden blootgesteld aan marktvolatiliteit en renteschommelingen, zoals fondsen die beleggen in commercieel vastgoed, illiquide activa en particuliere kredieten. Daarnaast zal de afdeling nauwlettend blijven toezien op de informatieverschaffing over belangenconflicten, de toereikendheid van het beleid en de procedures, en de naleving van de wijzigingen in Form PF.

Makelaars-handelaren

• Regulation Best Interest: In navolging van een trend die zich het afgelopen jaar op het gebied van handhaving heeft voorgedaan, zal de afdeling de praktijken van makelaars-handelaren met betrekking tot Reg BI blijven onderzoeken. De prioritaire gebieden zijn onder meer (1) of aanbevelingen voor producten, beleggingsstrategieën en rekeningtypes in overeenstemming zijn met Reg BI; (2) informatieverschaffing met betrekking tot belangenconflicten; (3) praktijken voor het identificeren, beperken en elimineren van conflicten; (4) processen voor het beoordelen van redelijkerwijs beschikbare alternatieven; en (5) factoren die in aanmerking worden genomen bij het doen van aanbevelingen in het licht van het beleggingsprofiel van een belegger. De afdeling zal zich richten op aanbevelingen met betrekking tot complexe, illiquide of risicovolle producten, zoals crypto-activa, gestructureerde producten en alternatieve beleggingen.

• Formulier CRS: De afdeling zal de inhoud van het 'relatieoverzicht' van het formulier beoordelen, met inbegrip van de beschrijvingen van de relaties en diensten die de effectenmakelaar aan particuliere klanten aanbiedt, zijn vergoedingen en kosten, belangenconflicten en disciplinaire geschiedenis, en of het relatieoverzicht aan particuliere klanten wordt verstrekt.

• Regels inzake financiële verantwoordelijkheid van effectenmakelaars: De afdeling zal zich ook dit jaar blijven richten op de naleving door effectenmakelaars van de nettovermogensregel en de klantbeschermingsregel, en de daarmee samenhangende interne processen, procedures en controles. Bij controles zal ook worden gekeken naar de uitvoering van retailorders door effectenmakelaars, bijvoorbeeld of orders worden gemarkeerd als "gehouden" of "niet gehouden" en naar de prijsstelling en waardering van illiquide instrumenten.

• Handelsgerelateerde praktijken en diensten van effectenmakelaars: Bij controles zal prioriteit blijven worden gegeven aan de praktijken van effectenmakelaars op het gebied van aandelen- en vastrentende waarden. Dit omvat het beoordelen van de structuur, marketing, vergoedingen en mogelijke conflicten met betrekking tot aanbiedingen aan particuliere klanten, zoals bank sweep-programma's, volledig betaalde kredietprogramma's, mobiele apps en online handel.

Als u vragen hebt over de prioriteiten van de afdeling Onderzoek van de SEC of aanverwante zaken, neem dan contact op met de auteurs van dit artikel of uw advocaat bij Foley & Lardner.