Particuliere kredietverlening en de reshoring-golf: financiering van de heropleving van de Amerikaanse productiesector

Belangrijkste opmerkingen

• Particuliere kredieten worden steeds belangrijker voor het terugbrengen van productie naar eigen land. Ze bieden fabrikanten snellere en flexibelere toegang tot kapitaal dan traditionele syndicaatsleningen, wat cruciaal is om deadlines voor overheidsstimulansen te halen en concurrenten voor te blijven.
• Flexibiliteit en maatwerk zijn belangrijke voordelen, aangezien particuliere kredietverstrekkers de terugbetalingsstructuren, opnames en aandelenparticipaties kunnen afstemmen op de lange looptijden en kapitaalintensiteit van reshoringprojecten.
• De keerzijde is dat de kosten hoger zijn en het toezicht strenger, maar voor fabrikanten die snelheid, aanpassingsvermogen en strategische uitvoering vooropstellen, rechtvaardigt privékrediet vaak de premie als katalysator voor de groei van de Amerikaanse productiesector.

De drang om de productie terug te halen naar de VS, aangewakkerd door kwetsbare toeleveringsketens, verschuivende geopolitieke verhoudingen en een ambitieus binnenlands industriebeleid, is veranderd van een discussie in de directiekamer naar een golf van reshoringprojecten. Van precisieonderdelen tot halfgeleiders: fabrieken worden in een tempo gebouwd dat we in decennia niet hebben gezien. Maar deze strategie roept een prangende vraag op: hoe kunnen we de bouw, de ontwikkeling van het personeelsbestand en andere reshoringactiviteiten snel en flexibel genoeg financieren om het moment te benutten?

Hoewel syndicaatsleningen een belangrijk instrument blijven voor grote kredietnemers, ontpopt privékrediet zich als een doorslaggevende factor voor reshoring. Ooit was het een nichealternatief, maar inmiddels is het uitgegroeid tot een wereldwijde markt van meer dan 1,5 biljoen dollar met duidelijke voordelen voor fabrikanten van elke omvang die op zoek zijn naar financieringsopties die aansluiten bij de specifieke financieringsbehoeften van reshoring.

Waarom particuliere kredietverlening past in de reshoringagenda

Snelheid en zekerheid zijn de meest directe voordelen. De ontwikkeling van de productie is vaak gekoppeld aan overheidsstimulansen, zoals de CHIPS and Science Act, de Inflation Reduction Act en subsidies van de staat, die strikte tijdschema's kunnen opleggen of anderszins onderhevig kunnen zijn aan geleidelijke afschaffing en wisselvallige politieke tegenwind. Particuliere kredieten kunnen binnen enkele weken worden afgesloten, in tegenstelling tot maanden voor een syndicaatsproces. Dat kan bepalend zijn voor het al dan niet verkrijgen van een subsidie – of voor het al dan niet kunnen verslaan van concurrenten die strijden om gespecialiseerde binnenlandse arbeidskrachten, gunstige nieuwe toeleveringsketens en overheidscontracten die prioriteit geven aan binnenlandse productie.

Structurele flexibiliteit is eveneens van cruciaal belang. Reshoringprojecten vereisen vaak forse initiële investeringen, jaren voordat er sprake is van een stabiele cashflow. Particuliere kredietverstrekkers kunnen de terugbetaling afstemmen op de realiteit van het project, bijvoorbeeld door middel van op mijlpalen gebaseerde opnames, lange rente-only-periodes of cash sweeps na de opstartfase van de productie, in tegenstelling tot de meer rigide aflossings- en convenantvereisten die gebruikelijk zijn bij syndicaatsleningen. Bovendien moeten potentiële kredietnemers de kosten en baten van dergelijke benaderingen zorgvuldig afwegen, maar zijn particuliere kredietverstrekkers vaak meer open voor creatieve aandelenstructuren als onderdeel van hun verwachte rendement op financieringstransacties dan traditionele bankkredietverstrekkers.

Gespecialiseerde risico's maken particuliere kredieten ook aantrekkelijk. Projecten kunnen betrekking hebben op geavanceerde robotica, energie-intensieve methoden of andere nicheblootstellingen en regelgevingsrisico's waar traditionele kredietverstrekkers sceptisch tegenover staan. Particuliere kredietfondsen beschikken vaak over sectorgerichte teams die dergelijke risico's kunnen verzekeren zonder buitensporige kapitaaleisen of al te restrictieve convenanten op te leggen.

De afwegingen: kosten, liquiditeit en governance

Particuliere kredieten zijn niet goedkoop. Hogere rentetarieven en kosten, en de mogelijke toevoeging van aandelencompensatie voor de kredietverstrekker, weerspiegelen het geconcentreerde risico en de op maat gemaakte structuur van de kredietverstrekker. Kredietnemers moeten afwegen of de premie gerechtvaardigd is door onder andere snelheid en flexibiliteit.

Liquiditeit is een andere overweging. Particuliere leningen zijn niet algemeen verhandelbaar; herfinanciering kan moeilijk zijn, vooral wanneer er aanvankelijk niet veel opties waren of wanneer een project vertraging oploopt, de kosten stijgen of andere obstakels voor de winstgevendheid zich voordoen. Als de marktomstandigheden of de economische aspecten van het project veranderen, kan dit gebrek aan keuzevrijheid beperkend werken.

De nauwe relaties die particuliere kredieten flexibel maken, kunnen ook leiden tot potentieel opdringerig bestuur. Verbeterde rapportage, observatierechten voor de raad van bestuur en ander operationeel toezicht zijn gebruikelijk. Sommige managementteams waarderen de dialoog, terwijl andere zich verzetten tegen de zichtbaarheid die aan kredietverstrekkers wordt geboden.

Strategische financiering op een strategisch moment

Voor fabrikanten die willen reshoren, kunnen kapitaalbeperkingen, bureaucratie en inflexibele financiering projecten met strategische waarde op lange termijn voor hun bedrijven en de industriële basis van de VS doen mislukken. Particuliere kredietverstrekking kan deze obstakels omzeilen door snel, op maat gemaakt kapitaal aan te bieden dat gericht is op het specifieke bedrijf en de uitvoering van het specifieke reshoringproject in plaats van op marktconventies.

De afweging is duidelijk: hogere kosten in ruil voor sneller, flexibeler kapitaal. Voor veel van onze reshoring-fabrikanten, vooral diegenen die zich haasten om deadlines voor stimuleringsmaatregelen te halen of concurrenten tegen te gaan, is dit een afweging die de moeite waard is. In een tijdperk waarin snelheid en flexibiliteit even belangrijk zijn als kapitaalkosten, zou particulier krediet wel eens de financiële motor kunnen worden achter de heropleving van de Amerikaanse productiesector.