Foley Event Key Takeaways - Klaar voor alles: voorbereiding op beursintroducties, SPAC's en onverwachte verschuivingen op de kapitaalmarkt

Foley & Lardner, Protiviti en SS&C Intralinks organiseerden onlangs een evenement in het kantoor van Foley in Silicon Valley in Palo Alto Center. Onder leiding van Foley-partner Louis Lehot bracht de sessie met de titel "Ready for Anything: Preparing for IPOs, SPACs, and Unexpected Capital Market Shifts" (Klaar voor alles: voorbereiden op beursintroducties, SPAC's en onverwachte verschuivingen op de kapitaalmarkt) vooraanstaande figuren uit de sector samen: JD Fay (voormalig CFO van Matterport, dat zich terugtrok uit de SPAC en vervolgens werd verkocht aan CoStar Group), Dan Angus (Managing Director van Nasdaq) en Andrea Vardaro Thomas (Managing Director van Protiviti). Hun gezamenlijke ervaring leverde een routekaart op voor bedrijven die te maken hebben met de volatiele en snel veranderende kapitaalmarkten van 2026.

Het panel begon met een duidelijke boodschap: in de huidige markt is paraatheid geen vaste datum, maar een continu proces. De deelnemers luisterden naar openhartige oorlogsverhalen, bruikbare draaiboeken en een checklist voor paraatheid. De panelleden bespraken de huidige markt en beschreven deze als een achtbaan die wordt aangestuurd door algoritmen, een oceaan met wisselende liquiditeitsstromen, een schaakbord waarop AI beide partijen speelt, en een racebaan die wordt aangedreven door informatie. Deze beelden onderstreepten de complexiteit en onvoorspelbaarheid waarmee bedrijven worden geconfronteerd die een beursgang overwegen.

Wanneer (en of) een beursgang nastreven

Het eerste segment behandelde de cruciale vraag van de timing van een beursgang. JD Fay benadrukte de signalen van CFO-niveau die wijzen op consistente groeikwaliteit (marges, retentie, cohortgezondheid), GAAP-discipline, audit- en SOX-gereedheid en geloofwaardige prognoses. Dan Angus voegde daar vervolgens de marktperspectief, de diepte van het orderboek, volatiliteitsbanden en de belangstelling van beleggers als belangrijke indicatoren aan toe. Andrea Vardaro Thomas benadrukte ook operationele volwassenheid, zoals versnelde afsluiting, robuuste controles en openheid van informatie. Louis Lehot benadrukte de geïntegreerde aanpak van het team van adviseurs en het opzetten van een proces dat kan omgaan met de onvoorspelbare veranderingen die het bedrijfsleven, de markt en andere ontwikkelingen opleggen aan de beste bedoelingen.

Een snelle enquête onder het publiek bracht drie niveaus van gereedheid aan het licht: klaar voor indiening, klaar over zes maanden en herstructurering in 2026. Het panel was het erover eens dat het evenwicht tussen groei en winstgevendheid een centraal spanningsveld blijft en dat CFO's prioriteit moeten geven aan discipline en flexibiliteit naarmate marktkansen zich voordoen en weer verdwijnen.

De SPAC-reset

SPAC's blijven een transformatie ondergaan. Louis Lehot presenteerde de vier golven van SPAC-innovatie en waar we ons in 2026 bevinden. Dan Angus legde uit hoe SPAC's de afgelopen maanden blanco chequepools hadden opgehaald, maar dat de weinige de-SPAC-fusies die werden gerealiseerd, bij de afronding geen contanten opleverden.  Het panel besprak de kwaliteitsverschillen tussen sponsors, de schaarste aan PIPE's, terugkooprisico's en regelgevend toezicht. Hoewel SPAC's snelheid en gestructureerd kapitaal bieden, worden ze ook geconfronteerd met uitdagingen zoals zekerheid en kapitaalkosten. JD Fay gaf het perspectief van een exploitant, waarbij hij liquiditeit plant rond onzekerheid over terugbetaling en PIPE-timing, en de vraag na afsluiting beheert. Andrea Vardaro Thomas schetste de verhoogde zorgvuldigheid en controle-upgrades die nu worden verwacht bij de-SPAC-transacties. Louis Lehot vroeg zich af of de kapitaalstructuur kan evolueren om het overaanbod van aandelen met sellside-belang aan te pakken nadat de-SPAC-fusies zijn afgerond.

Een ronde met als thema 'Mythe versus realiteit' daagde gangbare aannames uit: SPAC's zijn niet dood, de-SPAC's zijn niet altijd sneller en PIPE's blijven een knelpunt.

Privé-marktdruk en door PE gestuurde timing

Private equity blijft exitstrategieën hervormen. Het panel onderzocht sponsorhoudperiodes, fondscycli, DPI-doelstellingen en herwaarderingen. Louis Lehot beschreef hoe PE-operationele partners hun plannen voor waardecreatie voor exits in 2026 aan het herzien zijn, terwijl JD Fay inging op afwegingen in de bestuurskamer, zoals verlenging van de runway, verwatering en signalen naar klanten en medewerkers. Dan Angus gaf inzicht in hoeksteeninvesteerders en crossover-dynamiek.

Een scenario-stemming vroeg: Als de rente tot medio 2026 hoger blijft, wat is dan uw koers: beursgang, SPAC, strategische verkoop of verlenging van de private status? Het panel bood draaiboeken voor elke optie en benadrukte het belang van scenarioplanning en flexibiliteit.

Voorbereiding op dual-track en multi-track exits

Dual-track (IPO + M&A) en multi-track (IPO + SPAC + M&A/PE recap) benaderingen vereisen operationele discipline. Andrea Vardaro Thomas gaf een gedetailleerde beschrijving van controle- en rapportagemijlpalen die optionaliteit mogelijk maken, zoals SOX-scoping, versnelling van de kwartaalafsluiting en auditstatus. JD Fay deelde een checklist voor paraatheid: dataroomarchitectuur, KPI-definities, begeleidingsbeleid, veelgestelde vragen van beleggers en cadans van de raad van bestuur. Dan Angus legde uit welke choreografie nodig is om beurzen, onderzoek en beleggersvoorlichting op elkaar af te stemmen zonder de kans te verspelen.

De '30-Second Playbook'-uitdaging distilleerde de checklist van elke panellid om binnen 30 dagen na het openen van een venster klaar te zijn om een beslissing te nemen, een praktisch hulpmiddel voor de deelnemers.

Oorlogsverhalen, volatiliteit, afsluitingsvensters en last-minute ommezwaaien

De panelleden vertelden openhartige anekdotes over teruggetrokken aanbiedingen, omwegen bij SPAC's en snelle strategische koerswijzigingen. Ze bespraken wat hen verraste en welke lessen ze hadden geleerd. Er kwamen drie overkoepelende principes naar voren, zoals het prioriteren van signaalbeheer boven perfectie, het opstellen van noodplannen en het oefenen van moeilijke keuzes.

Effectieve crisiscommunicatie werd benadrukt, evenals teams die gebruik maakten van vooraf goedgekeurde bekendmakingen en draaiboeken om het vertrouwen te behouden en de verwachtingen binnen 24 uur bij te stellen.

Wat belanghebbenden verwachten voor 2026

De verwachtingen van belanghebbenden nemen toe. Private equity-partners willen duidelijke bewijzen van waardecreatie, gecontroleerde KPI's en een ritme op bestuursniveau. Juridische teams richten zich op openbaarmakingsdiscipline, Reg FD-hygiëne en robuuste controles. Bankiers en beurzen geven prioriteit aan segmentatie van beleggers, vroegtijdige due diligence en consistente maatstaven, en CFO's hebben de taak om te zorgen voor een prognosefilosofie, narratieve integriteit en verandermanagement.

De overkoepelende checklist: "Verhaal + cijfers + flexibiliteit." De panelleden drongen er bij bedrijven op aan om twee prioriteiten te kiezen die dit kwartaal door de financiële, juridische en bancaire teams moeten worden geïmplementeerd.

Afsluitende conclusies

De discussie gaf het publiek stof tot nadenken: houd meerdere wegen open, zet niet alles in op één exitstrategie, pas al vroeg investeerdersdiscipline toe en bouw de kracht van een beursgenoteerd bedrijf op voordat je die nodig hebt. Wees klaar om te schakelen, oefen besluitvorming onder druk, zodat je klaar bent wanneer de kans zich onverwachts voordoet of verdwijnt.

Het evenement was volledig volgeboekt en de deelnemers genoten tot laat in de avond van heerlijk eten en een uitgelaten sfeer. De deelnemers bleven nog lang na afloop van de formele discussies om nieuwe vrienden te maken, oude vrienden te ontmoeten en relaties te verdiepen.