Hoe een regeringsstop de prijzen en waarderingen van energiegrondstoffen kan beïnvloeden
Hoe zal een sluiting van de Amerikaanse overheid de energiegrondstoffenmarkten en de waarderingen van energiebedrijven beïnvloeden? Risicofactoren met de grootste impact zijn (i) welke agentschappen te maken zullen krijgen met aanzienlijke verlagingen en welke als essentieel worden beschouwd, (ii) hoe de shutdown het consumentenvertrouwen wezenlijk beïnvloedt en (iii) afzonderlijke administratieve acties die een impact hebben op hernieuwbare energiebronnen en die de impact van de shutdown kunnen versterken. Niettegenstaande het voorgaande is de meest impactvolle risicofactor gedurende welke periode de shutdown zal plaatsvinden.
Kortstondige uitschakeling
Een shutdown van 30 dagen (op korte termijn) zal waarschijnlijk een minimale impact hebben op de grondstofprijzen. De meeste impact kan worden toegeschreven aan een gebrek aan betrouwbare overheidsgegevens, omdat wekelijkse federale energie- en economische gegevens vertraging zullen oplopen of minder betrouwbaar zullen zijn, ten minste gedeeltelijk omdat sommige niet-essentiële werknemers van federale agentschappen hun werk neerleggen. Het gebrek aan betrouwbare gegevens kan echter leiden tot meer prijsvolatiliteit. Significante neerwaartse druk op de olie- en gasprijzen zou minimaal moeten zijn, aangezien de bestaande boringen, productie en export grotendeels door zouden moeten gaan omdat bedrijven werken met bestaande leases en vergunningen, en er wordt verwacht dat het essentiële regelgevende toezicht doorgaat. Wat de waarderingen betreft, wordt de impact van een kortstondige stopzetting voor de meeste bedrijven als relatief bescheiden beschouwd, waarbij ontwikkelaars van hernieuwbare energie en bedrijven die gevoelig zijn voor projectfinanciering het meest kwetsbaar zijn.
Langdurige uitschakeling
Een (langdurige) stillegging van 90 dagen zal een grotere impact hebben op de grondstoffenprijzen. Voor de olieprijs zijn er twee compenserende factoren: (i) er zal sprake zijn van aanbodbeperking en opwaartse druk op de prijzen als de federale vergunningverlening of offshore leasing wordt vertraagd; en (ii) er zal sprake zijn van neerwaartse prijsdruk als er sprake is van een macrodaling van de vraag als gevolg van een lager BBP. Bovendien kunnen vertraagde LNG-goedkeuring en FERC-verwerking de exportgroei vertragen, wat een opwaartse prijsdruk op gas kan veroorzaken. Bovendien kunnen langere vergunningsperiodes en onzekerheid over belastingkredieten leiden tot hogere financieringskosten op korte termijn in de subsector hernieuwbare energie. Wat de waarderingen betreft, zijn ontwikkelaars van hernieuwbare energie en projecten die afhankelijk zijn van belastingkredieten, net als bij een sluiting op korte termijn, het meest blootgesteld aan waardedalingen.
Wat moeten bedrijven in dit stadium doen? We raden aan om: (i) convenanten- en liquiditeitsstresstests te bekijken waarbij wordt uitgegaan van 30 en 90 dagen vertraging voor projectcashflows; (ii) te voorkomen dat toekomstige risico's te groot worden afhankelijk van de timing van federale goedkeuringen; en (iii) prioriteit te geven aan contracten die koper/verkoper verplichtingen opleggen ongeacht de timing van de vergunning (bijv. clausules over overmacht, beëindigingsrechten, verlengingsrechten).
