Vooruitzichten voor 2026: AI, beursintroducties en het nieuwe 'normaal' in venture capital en private equity

Belangrijkste opmerkingen

• De vooruitzichten voor de marktactiviteit in 2026 zijn voorzichtig optimistisch, ondanks de aanhoudende uitdagingen.
• Private-equitybedrijven schakelen over op meer praktische, creatieve strategieën om liquiditeit vrij te maken in verouderde portefeuilles, waarbij ze steeds vaker gebruikmaken van AI, voortzettingsvehikels en alternatieve financiering, aangezien traditionele exitmogelijkheden een uitdaging blijven.
• AI domineert de aandacht van de industrie, maar de impact ervan op kostenreductie is beperkt; onzekerheid over regelgeving en overinvesteringen hebben zowel innovatie als nieuwe risico's met zich meegebracht, wat aangeeft dat aanpassing aan een dynamisch 'nieuw normaal' cruciaal is voor 2026.

Nu 2025 ten einde loopt, houden investeerders, oprichters en dealmakers één vraag nauwlettender in de gaten dan alle andere: Gaan we een sterker 2026 tegemoet, of zijn dezelfde structurele spanningen die dit jaar kenmerkten gewoon het nieuwe normaal geworden?

Tijdens de tweede jaarlijkse Northern California Media Roundtable van Foley & Lardner werd deze vraag onderzocht, evenals trends op het gebied van venture capital, beursintroducties en private equity voor 2026. Tom Carlucci, Managing Partner van het kantoor in San Francisco en Silicon Valley, leidde de discussie en opende met een terugblik op een complex en onvoorspelbaar 2025. Een jaar dat begon met verwachtingen na de verkiezingen van een robuust eerste kwartaal, maar in plaats daarvan nieuwe tarieven, aanhoudend hoge rentetarieven en een vertraagde marktgroei liet zien. De liquiditeit keerde pas halverwege het jaar terug, gevolgd door een renteverlaging in het derde kwartaal die leidde tot hernieuwde IPO-activiteit, grotendeels aangedreven door ontwikkelingen op het gebied van kunstmatige intelligentie, voordat een langdurige sluiting van de overheid de vooruitgang in het vierde kwartaal tot stilstand bracht. 

Tegen deze achtergrond onderzocht het panel – bestaande uit Foley-partners Louis Lehot, Brian Wheeler en Natasha Allen – of het huidige optimisme op de markt gerechtvaardigd is en wat de belangrijkste factoren zijn die de vooruitzichten voor 2026 bepalen. 

De IPO-markt: momentum ontmoet realiteit

Na een trage start ging de IPO-markt van juli tot september 2025 kortstondig open. Sterke prestaties op de aftermarket van hoogwaardige namen als Klarna, Chime en Circle suggereerden vroege tekenen van leven. Maar het optimisme was van korte duur.

Een langdurige sluiting van de overheid, waarvan niemand had verwacht dat deze zo lang zou duren, heeft een veelbelovend vierde kwartaal in de war gestuurd. Zoals Lehot het formuleerde, was 2025 vanuit het oogpunt van beursnoteringen "een gemiste kans". Het positieve is dat bedrijven niet zijn verdwenen. Ze stapelen zich gewoon op voor begin 2026, waardoor de mogelijkheid ontstaat van een scherpe, snelle opening, als de macro-economische omstandigheden meewerken. 

Maar dat is nu juist het knelpunt: de rente moet omlaag. Zonder een renteverlaging blijft het risico weg, waarschuwde Lehot. En zonder risicobereidheid zullen IPO-kopers niet de multiples betalen die nodig zijn om de achterstand weg te werken. "De rente moet omlaag. Er moet risicobereidheid zijn en de IPO-markt moet nu opengaan", benadrukte Lehot.

Private Equity: Creativiteit onder druk

De uitdaging voor private equity is niet veranderd: recordbedragen aan kapitaal zitten vast in verouderde portefeuillebedrijven. DPI, distributie naar gestort kapitaal, blijft de achilleshiel van de sector. Wheeler beschreef de omgeving als een omgeving die creativiteit vereist, geen zelfgenoegzaamheid. De traditionele houdperiodes van vijf jaar en snelle doorverkoop zijn voorbij. In plaats daarvan stropen PE-bedrijven hun mouwen op en gaan ze operationeel aan de slag. Dat omvat:

• Platformspelen en roll-ups

• AI-gestuurde transformatie van bestaande portefeuillebedrijven

• Door GP geleide secundaire fondsen en vervolgfondsen

• NAV-leningen en andere liquiditeitsbruggen

Het toenemende gebruik van door GP geleide secundaire transacties, volgens sommige schattingen bijna de helft van de secundaire markt, benadrukt de urgentie. Venture- en PE-fondsen kunnen het zich simpelweg niet veroorloven om stil te blijven zitten. 

Zoals Wheeler opmerkte, richten veel bedrijven zich op het helpen van portefeuillebedrijven bij het implementeren van 'AI-first'-strategieën, niet om nieuwe producten te creëren, maar om hopelijk niet achter te blijven bij concurrenten die zich haasten om AI-functies toe te voegen. Dit heeft minder te maken met omzetgroei en meer met overleven. Tegelijkertijd dringen limited partners sterk aan op liquiditeit, waardoor managers gedwongen worden om voortzettingsfondsen, gedeeltelijke exits en gestructureerde secondaries te overwegen op een schaal die de markt nog niet eerder heeft gezien. En nu de waarderingen nog steeds niet op elkaar zijn afgestemd, kopers zich verzetten tegen alles boven 6x ARR en verkopers weigeren onder 8x te gaan, neemt de druk om alternatieve wegen naar DPI te vinden alleen maar toe. 

AI: innovatie, hype en de werkelijke risico's die in het verschiet liggen

Als 2025 één bepalend thema had, dan was het wel de onstuitbare opmars van AI in alle hoeken van de economie. Toch bracht de discussie een meer genuanceerde realiteit aan het licht.

AI leidt momenteel niet tot kostenbesparingen: Ondanksde krantenkoppen over personeelsinkrimpingen als gevolg van AI, was het panel het er unaniem over eens: de ontslagen in 2025 werden niet veroorzaakt door productiviteitswinst dankzij AI. In veel sectoren, waaronder de juridische sector, heeft AI zelfs niet de bedrijfskosten verlaagd. Allen suggereerde dat een ongerichte implementatie van AI en een terughoudende houding ten opzichte van AI in bepaalde organisaties mede verantwoordelijk kunnen zijn voor het uitblijven van de kostenbesparingen die van AI werden verwacht. 

Bedrijven investeren te veel: Wheelerwees op een analyse van JPMorgan: 1,1% van de groei van het Amerikaanse bbp in de eerste helft van 2025 was uitsluitend te danken aan uitgaven voor AI (niet aan AI-gedreven productiviteit, maar aan de enorme omvang van de investeringen). Dat is een riskante onderneming. Als de inkomsten uitblijven, kan een verkeerde afstemming met een hoge kostenstructuur het bbp rechtstreeks raken.

De race om 'AI-first-producten' heeft de groei van SaaS afgeremd: Ditis misschien wel de meest onderbelichte trend van het jaar: SaaS-bedrijven besteden hun geld niet meer aan verkoop, maar aan het herontwerpen van producten om te voldoen aan de marktverwachtingen voor AI-first-oplossingen. De groeicijfers zijn gedaald. De vooruitzichten voor beursgangen zijn verslechterd. Veel bedrijven met sterke historische cijfers kunnen niet naar de beurs gaan, simpelweg omdat ze geen geloofwaardige AI-roadmap hebben.

Een zeepbel? Misschien. Een crash? Waarschijnlijk niet: hoewelkruisinvesteringen tussen AI, chipfabrikanten en cloudbedrijven zorgen oproepen die doen denken aan 1999, merkte Wheeler op dat een eventuele correctie waarschijnlijk beperkt zou blijven tot de technologiesector en niet zou leiden tot een brede ineenstorting van de markt.

Regulering: een lappendeken die met zichzelf in strijd is

Allen beschreef het huidige regelgevingsklimaat in de VS als "meer dan 1100 voorgestelde AI-wetsvoorstellen in 50 staten", wat een lappendeken oplevert die elke logica en bruikbaarheid tart. De federale overheid probeert onder een nieuw kader van uitvoerende besluiten de al te agressieve regels van de staten aan banden te leggen, met het oog op innovatievriendelijke uniformiteit.

Dit leidde tot een vriendschappelijk debat:

• Allen:Regelgeving is niet per definitie anti-innovatie. Het echte probleem is hoe iets te reguleren dat zo snel evolueert.
• Lehot:Als er te vroeg regelgeving komt, verliest de VS de wereldwijde AI-wapenwedloop, met name aan China.
• Wheeler:Noodstops en veiligheidsmaatregelen zijn misschien noodzakelijk, maar bredere kaders moeten zich langzamer ontwikkelen dan de technologie zelf.

2026: Kansen als markten het 'nieuwe normaal' accepteren.

De afsluitende opmerkingen van het panel geven aanleiding tot zowel optimisme als spanning voor de toekomst:

• Wheeler:Investeerders leren omgaan met onzekerheid. Deals moeten worden gesloten.
• Lehot:Inflatie, het begrotingstekort en geopolitieke instabiliteit vormen reële bedreigingen.
• Allen:De markt zal zich aanpassen, maar transacties zullen er anders uitzien.

De ultieme conclusie?Zekerheidbetekent misschien niet langer stabiliteit, maar gewoon het accepteren van de nieuwe regels van een onvoorspelbare, door innovatie gedreven economie. 2026 zou wel eens het jaar kunnen worden waarin wordt getest of de markt klaar is om onder die definitie te functioneren.