Tien veelgestelde vragen over 'crypto' voor bedrijfsbestuurders
Wat is "crypto"? De term "crypto" is een afkorting van "cryptografisch activum", wat over het algemeen wordt opgevat als een digitaal activum waarvan de kenmerken en eigendom zijn gecodeerd op een blockchain en worden beschermd door cryptografie. Het eerste opmerkelijke crypto-activum was bitcoin,[1] dat op 3 januari 2009 werd gecreëerd. Sindsdien zijn er andere op bitcoin gebaseerde crypto-activa gecreëerd. Bitcoin Cash (BCH), Bitcoin Satoshi's Vision (BSV) en Litecoin (LTC) zijn forks van het oorspronkelijke Bitcoin-protocol en aanverwante activa, terwijl Wrapped Bitcoin (WBTC) een digitaal activum is dat wordt ondersteund door bitcoin, maar met verbeterde functionaliteit. Maar duizenden andere crypto-activa hebben niets met bitcoin te maken. Enkele bekende voorbeelden zijn Ethereum (ETH), Ripple (XRP), Avalanche (AVAX), Cardano (ADA), USD Coin (USDC), Tether (USDT), Hyperliquid (HYPE), Stellar (XLM), Zcash (ZEC), Polkadot (DOT) en Dogecoin (DOGE). Dogecoin was oorspronkelijk een grap, maar heeft nu een marktkapitalisatie van meer dan 20 miljard dollar. Elk van deze, en talloze andere, heeft kenmerken die duidelijk verschillen van alle andere. Ik heb er persoonlijk meer dan 100 geanalyseerd.
Is crypto legaal? Het leek erop dat verschillende federale instanties na het FTX-debacle zeer actief waren in handhavingsmaatregelen in de sector. DeSEC onderzocht en klaagde verschillende bedrijven en leiders in de crypto-industrie aan, maar veel teams bleven nieuwe blockchains, apps en tokens creëren en lanceren. Er waren een aantal belangrijke rechtszaken die gunstig, maar ook ongunstig uitpakten voor marktdeelnemers. Wat nog belangrijker is, en misschien ingegeven door de verandering in het federale bestuur, is dat veel rechtszaken van de SEC tegen cryptobeurzen, handelsbedrijven, crypto-ontwikkelingslaboratoria en infrastructuurproviders zijn ingetrokken. Dit betekent niet dat alle crypto-activiteiten altijd en overal legaal zijn. Integendeel, de toepasselijke wetgeving is complex en omvat onder meer effectenregelgeving, regelgeving voor grondstoffen en derivaten, bankregelgeving, belastingheffing, regelgeving voor geldtransacties en naleving van sancties, om maar een paar onderwerpen te noemen. Met de opvallende verschuiving in de aanpak van de Amerikaanse federale overheid groeit de crypto-industrie weer.
Wat is het belangrijkste verschil tussen het traditionele financiële systeem en gedecentraliseerde financiering die verband houdt met crypto-activa? Traditionele financiering (ook wel TradFi genoemd) verschilt van gedecentraliseerde financiering (DeFi) wat betreft controle. TradFi wordt gecontroleerd door banken en overheden. DeFi wordt gecontroleerd door code. Deposito's in Amerikaanse dollars, aandelen en obligaties worden traditioneel bewaard in en door banken, makelaars-handelaren en clearinginstellingen en worden gekocht, overgedragen en verkocht via beurzen en andere TradFi-instellingen. De activa worden gecontroleerd door gecentraliseerde entiteiten en identificeerbare personen. De meeste crypto-activa kunnen daarentegen zonder tussenpersoon worden aangehouden en overgedragen. Ze kunnen met behulp van pc's en internet worden overgedragen van de "portemonnee" van de ene persoon naar die van een andere. Metamask en Ledger zijn twee bekende aanbieders van wallets. Dit is een 'peer-to-peer'-overdracht. Dat gezegd hebbende, zijn er gecentraliseerde cryptobeurzen, zoals Coinbase en Crypto.com, die kunnen worden gebruikt om crypto-activa over te dragen en in bewaring te geven. En er zijn gedecentraliseerde beurzen, zoals Uniswap, waar crypto-activa peer-to-peer worden gekocht en verkocht, zonder menselijke tussenkomst behalve die van de koper en de verkoper. De Cube Exchange is een hybride beurs, die gecentraliseerde ordermatching combineert met gedecentraliseerde bewaring en afwikkeling.
Wat doen "miners"? Wat is Proof of Work? Proof of Stake? Miners beheren nodes die het Bitcoin-protocol (en enkele andere) in staat stellen om een overdracht van crypto-activa te valideren en uit te voeren. Als gevolg van deze activiteiten creëren ze nieuwe bitcoins, de eerste en grootste crypto-activa (qua marktkapitalisatie en verspreiding), en enkele andere crypto-activa. Miners 'verdienen' bitcoins (of andere activa) door te racen naar de juiste oplossing van een wiskundig probleem waarvan de oplossing enorme rekenkracht vereist. Dit wordt 'Proof of Work' genoemd. De eerste miner die een bepaald wiskundig probleem oplost (d.w.z.het voltooien van de Proof of Work) wint het recht om het volgende blok op de blockchain te creëren, dat vervolgens door consensus wordt gevalideerd door anderen op het blockchain-netwerk. De miner verdient bitcoin door het nieuwe blok te creëren. Door dit proces valideren miners gezamenlijk het gedistribueerde grootboek dat verantwoordelijk is voor het eigendom van alle uitstaande activa en de eerdere geschiedenis van overdrachten van die activa. De miner int ook transactiekosten van netwerkgebruikers. De meeste blockchains zijn echter niet afhankelijk van Proof of Work om consensus te bereiken. In plaats daarvan zijn ze afhankelijk van "Proof of Stake", waarvan er meerdere varianten zijn. In een Proof of Stake-systeem sluiten token-eigenaren hun tokens op in een wallet, een zogenaamde "stake", die functioneert als onderpand. Zo kan bijvoorbeeld 32 ETH (met een marktwaarde van ongeveer 100.000 dollar) worden gekocht en opgesloten om een Ethereum-validator te runnen. Een 'stake' van dat bedrag geeft het recht om deel te nemen aan Ethereum-validatie. Omdat grotere en oudere stakes eerder door het algoritme van een protocol als lead validator worden gekozen, vragen sommige validators om delegaties van bevoegdheden van andere validators en treden ze collectief op namens de delegators. Daarbij beloven de gedelegeerden om de beloningen te delen met hun delegators. De validator die door het algoritme voor het volgende blok wordt gekozen, creëert dat nieuwe blok en zendt het uit naar het netwerk. Andere validators verifiëren vervolgens de legitimiteit ervan. Wanneer consensus wordt bereikt, ontvangt de hoofdvalidator een beloning, die (in het geval van Ethereum) in ETH wordt uitbetaald. Eerlijke en snelle validatie wordt gestimuleerd omdat iedereen weet dat slecht gedrag wordt bestraft met "slashing" (verbeuring) van gestake tokens. Het belangrijkste punt is dat zowel Proof of Work als Proof of Stake gedecentraliseerde consensusmechanismen zijn die worden gebruikt om de status van een blockchain te valideren.
Zijn alle crypto-activa gebaseerd op blockchain en gebruiken ze enorme hoeveelheden datacentercapaciteit en energie? Alle crypto-activa zijn op de een of andere manier gerelateerd aan bepaalde blockchains. Sommige blockchains zijn permissioned, wat betekent dat ze worden beheerd door een persoon of identificeerbare groep. Andere, zoals de Bitcoin-blockchain, zijn permissionless, omdat ze gedecentraliseerd zijn. Proof of Work verbruikt enorme hoeveelheden energie, maar die energie kan hernieuwbaar zijn. Een voorbeeld hiervan is het gebruik van waterkracht voor bitcoin mining in het noorden van New York. Het energieverbruik van de sector als geheel wordt door critici vaak overschat, omdat Proof of Stake slechts ongeveer één procent van de energie verbruikt die Proof of Work verbruikt en bijna alle crypto-activa nu Proof of Stake-activa zijn.
Wat is een 'stablecoin' en hoe verhoudt deze zich tot crypto-activa zoals BTC en ETH? Stablecoinszijn digitale activa die zijn uitgedrukt in een fiatvaluta (meestal Amerikaanse dollars) en die normaal gesproken worden gedekt door inwisselbare harde activa die in reserve worden gehouden. USDC is bijvoorbeeld een stablecoin die wordt uitgegeven door een particuliere partij en wordt gedekt door schatkistcertificaten en andere kortlopende federale schuldverplichtingen. Stablecoins zijn doorgaans overgecollateraliseerd. Als gevolg daarvan worden ze verhandeld tegen of zeer dicht bij hun richtprijs in Amerikaanse dollars. In het geval van USDC is die prijs 1,00 dollar. Afwijkingen van de richtprijs zijn van korte duur omdat arbitrageurs de marktprijs dicht bij de waarde houden. Opvallend is dat de technologie achter stablecoins niet gedecentraliseerd is, zoals bij Bitcoin en Ethereum. Integendeel, de technologie achter stablecoins wordt gecontroleerd door identificeerbare sponsors en banken. Degenen die stablecoins gebruiken, behandelen ze als vervanging voor fiatgeld. BTC en ETH hebben daarentegen geen stabiele waarde, maar worden om andere redenen gewaardeerd. BTC wordt algemeen beschouwd als een waardeopslag. Sommigen beschouwen het als een gedeeltelijke hedge tegen fiscale en monetaire onverantwoordelijkheid van overheden, vooral omdat het een harde limiet heeft: er kunnen nooit meer dan 21 miljoen bitcoins zijn. ETH wordt gebruikt als "gas" op de Etherium-blockchain, een gedecentraliseerde, permissionless blockchain die dient als basislaag (L-1) voor app-ontwikkeling en -implementatie (L-2 en L-3).
Wat zijn 'utility tokens'? Tokens die een of meer specifieke 'toepassingen' hebben, worden soms 'utility tokens' genoemd. Een voorbeeld hiervan is Filecoin (FIL), dat wordt gebruikt als betaling voor gedecentraliseerde gegevensopslag. (Opslagkosten worden zowel betaald als verdiend in FIL in plaats van in Amerikaanse dollars.) Sommige utility tokens worden beschouwd als effecten onder de SEC v. W.J. Howey Co., 328 U.S. 293 (1946) en de daaruit voortvloeiende jurisprudentie. Het aanbieden en verkopen van effecten moet voldoen aan de effectenwetgeving. Andere utility tokens kunnen beter worden aangemerkt als niet-effecten, waarop de effectenwetgeving niet van toepassing is. De grens tussen 'effecten' en 'niet-effecten' is vaag.
Wat zijn de voordelen van DeFi ten opzichte van TradFi? De belangrijkste voordelen van gedecentraliseerde financiering ten opzichte van banken en beursmakelaars zijn de snelheid en kosten van uitvoering en het behoud van financiële privacy. Zo kunnen stablecoins met een waarde van 100 miljoen dollar in minder dan een minuut naar vele locaties over de hele wereld worden overgemaakt tegen transactiekosten van minder dan 1 dollar. Financiële privacy is vooral belangrijk bij het verzenden of ontvangen van betalingen uit onrustige regio's, zoals Oekraïne. Een meer alledaags gebruik is het overmaken van geld, wat vaak in crypto-activa wordt betaald. Andere crypto-activa hebben eigenschappen die fiatvaluta niet heeft. Bepaalde crypto-activa worden gebruikt voor kortingen en betalingen binnen digitale ecosystemen waar fiatvaluta simpelweg niet wordt geaccepteerd. Wanneer voorstanders van de crypto-industrie het hebben over "het opnieuw uitvinden van geld", zijn dit enkele van de eigenschappen die zij voor ogen hebben.
Moeten bedrijfsfinanciën kapitaal toewijzen aan crypto-activa? Tot deearlyadopters behoren enkele betalingsbedrijven en gamingbedrijven. Andere bedrijven zouden het mogelijke gebruik van stablecoins moeten overwegen voor betalingen (met name internationale betalingen), ongebruikt contant geld (omdat ze wel rendement opleveren) en verkopen aan nieuwe klanten. Financiële instellingen hebben een breder scala aan mogelijke toepassingen, waaronder handelsafwikkeling, 24/7/365 wijzigingen in onderpandposities, beleggingsbeheer, kapitaalmarkten en meer. Banken, vermogensbeheerders, betalingsbedrijven, verzekeringsmaatschappijen en detailhandelaren met internationale klanten die momenteel geen stablecoin-plan of werkgroep hebben, lopen al achter op hun concurrenten en zouden hulp moeten zoeken. Grote stablecoin-sponsors, cryptobeurzen en andere experts uit de sector werken samen met bedrijfsfinanciën en hun juridische adviseurs. Vooral internationale bedrijven moeten de snelheids- en kostenvoordelen van stablecoins overwegen voor ten minste sommige betalingen van en naar regio's die onvoldoende worden bediend door betrouwbare banken. Door stablecoins te gebruiken voor transacties kunnen betalingen buiten de uren waarop ACH-overschrijvingen kunnen worden uitgevoerd, worden afgewikkeld. Transacties van elke aard en omvang kunnen in het weekend worden afgesloten met stablecoins als betaalmiddel. Andere crypto-activa dan stablecoins worden vanwege hun volatiliteit minder vaak in de treasury aangehouden, tenzij het management en de raad van bestuur besluiten om in een bepaald activum of een bepaalde groep activa te investeren als onderdeel van de evoluerende bedrijfsstrategie van het bedrijf. Een bedrijf kan hiervoor kiezen om zich aan te sluiten bij de crypto-industrie, of een deel daarvan, of vanwege een optimistische overtuiging over een bepaald crypto-activum. "Strategy", opgericht door Michael Saylor, is het bekendste en grootste beursgenoteerde bedrijf in dat genre. Alle bedrijven die ervoor kiezen om transacties met crypto-activa uit te voeren, moeten rekening houden met overwegingen zoals belastingen, boekhouding, controles, systemen en bredere naleving van regelgeving.
Wanneer zullen meer bedrijven crypto gaan gebruiken?Het gebruik van crypto-activa door bedrijven neemt toe met de recente goedkeuring van de GENIUS Act. Houd in gedachten dat er vóór de creatie van bitcoin geen noemenswaardige crypto-activa waren. De sector is pas 17 jaar oud. Gedurende de eerste 16 jaar heeft crypto te maken gehad met een aantal uitdagingen van wetgevers en regelgevers over de hele wereld, waaronder de Verenigde Staten. Blockchain is een disruptieve technologie. De acceptatiecurve van disruptieve technologie zou er als volgt uitzien: "Eerst negeren ze je. Dan lachen ze je uit. Dan vechten ze tegen je. Dan win je." Enkele maanden geleden, in de zomer van 2025, werd er opmerkelijke vooruitgang geboekt toen de GENIUS Act met overweldigende steun van beide partijen werd aangenomen, waardoor een klasse van wettelijk toegestane stablecoins in de VS werd gecreëerd. Er is bredere wetgeving inzake "marktstructuur" in behandeling in het Congres, terwijl de SEC en Nasdaq bespreken hoe beursgenoteerde gewone aandelen kunnen worden "getokeniseerd" en de federale instanties verduidelijkende juridische interpretaties geven. Naarmate wetten worden aangenomen en regels worden opgesteld door de instanties en beurzen, worden de algemene wettelijke wegen vooruit duidelijker, waardoor een bredere acceptatie mogelijk wordt en wordt aangemoedigd.
A version of this article was republished in TheCorporateCounsel.net.
[1] Patrick Daugherty leidt de praktijk voor digitale activa van Foley & Lardner LLP ("Foley"). Hij is adjunct-professor aan Northwestern Law (voorheen aan Cornell Law) en leidt ook een jaarlijks symposium over digitale activa aan de University of Chicago Law School. Daugherty bedankt zijn partner Nick O'Keefe voor zijn opmerkingen over een conceptversie van deze FAQ, die is gebaseerd op Daugherty's toespraak voor "The Board Circle" in Palo Alto op 8 december 2025. Daugherty bedankt ook Austin Campbell van Zero Knowledge Group voor de gesprekken en Campbells gepubliceerde inzichten over stablecoins.
[2] In deze FAQ verwijst 'Bitcoin' met een hoofdletter 'B' naar het protocol, terwijl 'bitcoin' met een kleine letter 'b' (of 'BTC') verwijst naar het activum.
