SEC propõe alterações aos requisitos de reporte 13(d) e 13(g) – Acelera os prazos de apresentação e aborda a atividade de formação de grupos

Em 10 de fevereiro de 2022, a Comissão de Valores Mobiliários dos Estados Unidos (SEC) anunciou propostas de alterações às regras relativas aos requisitos de reporte de propriedade efetiva nos termos das Secções 13(d) e 13(g) da Lei de Valores Mobiliários de 1934 (as «Regras Propostas»).

As Regras Propostas, se adotadas, terão consequências significativas para os proprietários de mais de 5% (individualmente ou em «grupos» da Seção 13d) de títulos de capital público. 

O período para comentários públicos permanecerá aberto por 60 dias após a publicação da proposta no site da SEC ou por 30 dias após a publicação da proposta no Federal Register, o que for mais longo.

A intenção declarada da SEC para as Regras Propostas é fornecer informações públicas mais oportunas para atender às necessidades dos mercados financeiros atuais. Em particular, a SEC enfatiza que os requisitos de relatório acelerado – no cerne das Regras Propostas – abordariam os atrasos percebidos no relatório de informações que movimentam o mercado e que, na opinião da SEC, contribuem para assimetrias prejudiciais ao público investidor em geral. A SEC observa que as recentes mudanças na tecnologia, particularmente desde a regulamentação da Seção 13(d) em 1998, facilitam a aceleração dos relatórios. A SEC também acredita que algumas das Regras Propostas proporcionariam mais clareza e certeza quanto aos requisitos de relatórios e gatilhos, onde atualmente pode existir ambiguidade nas regras. 

As regras propostas para o Regulamento 13D-G incluem o seguinte:

• Aceleração do prazo para apresentação dos relatórios iniciais de propriedade beneficiária do Anexo 13D para 5 dias corridos após a propriedade beneficiária exceder 5% ou quando ocorrer uma mudança na intenção do declarante do 13G (a exigência atual é de 10 dias corridos);
• Exigência de que as alterações ao Anexo 13D relativas a mudanças materiais sejam apresentadas no prazo de um dia útil (a exigência atual é «imediatamente»);
• Aceleração do prazo de apresentação dos relatórios iniciais de propriedade beneficiária do Anexo 13G para investidores passivos (exceto QIIs e investidores isentos, conforme indicado abaixo) para 5 dias corridos após a propriedade beneficiária exceder 5% (a exigência atual é de 10 dias corridos);
• Aceleração do prazo de apresentação dos relatórios iniciais de propriedade beneficiária do Anexo 13G para investidores institucionais qualificados («QIIs»)¹ ou determinados^investidores isentos2 para 5 dias úteis após o final do mês em que a propriedade beneficiária exceder 5% (o requisito atual é de 45 dias após o final do ano civil);
• Exigência de que as alterações ao Anexo 13G relativas a mudanças materiais (excluindo a propriedade beneficiária superior a 10% ou alterações superiores a 5%) sejam apresentadas no prazo de 5 dias úteis após o final do mês em que a mudança material ocorreu (a exigência atual é de 45 dias após o final do ano civil);
• Exigência de comunicar a propriedade efetiva superior a 10% ou alterações na propriedade de 5% ou mais (i) para investidores passivos (exceto QIIs), 1 dia útil após a alteração (em vez da norma atual de «imediata») ou (ii) para QIIs, 5 dias civis após a alteração (a exigência atual é de 10 dias após o final do mês);
• Extensão do prazo final para apresentação de documentos à SEC para as 22h, horário da costa leste (o prazo atual é às 17h30, horário da costa leste);
• Expansão do Regulamento 13D-G para determinados derivados liquidados em dinheiro (normalmente swaps) em circunstâncias em que essas posições são mantidas com o objetivo de influenciar ou controlar o emissor (em geral, os derivados liquidados em dinheiro não são expressamente exigidos para serem relatados, nem acionam obrigações de arquivamento, de acordo com o Regulamento 13D-G atual);
• Esclarecer (nas palavras da SEC) que não é necessário um «acordo» expresso ou implícito para formar um grupo para desencadear as obrigações de reporte do grupo (a atual Regra 13d-5(b)(1) tem sido interpretada por muitos tribunais como exigindo um acordo expresso ou implícito para agir em conjunto);
• Regra per se de que um grupo de arquivamento será formado entre as partes se (i) uma parte, antes de arquivar um Anexo 13D, divulgar à outra parte que tal arquivamento será feito e (ii) a outra parte adquirir os mesmos títulos (atualmente não existe tal regra/presunção);
• Isenções que permitem às partes envolverem-se em determinadas atividades e não estarem sujeitas a regulamentação como um grupo, incluindo (i) partes que são contrapartes em contratos de derivados no curso normal ou (ii) partes que podem envolver emissores em conjunto e não têm o objetivo ou efeito de alterar ou influenciar o controlo do emissor (atualmente não existem isenções expressas desse tipo); e
• Exigência de divulgar no Anexo 13D os interesses em todos os títulos derivativos que utilizam o património líquido do emissor como título de referência (atualmente não existe tal exigência expressa).

Os advogados da Foley & Lardner analisarão as Regras Propostas detalhadamente e o escritório espera fornecer mais informações oportunamente. Se os clientes tiverem alguma dúvida sobre as Regras Propostas ou desejarem nossa assistência para enviar comentários à SEC, entre em contacto conosco.