O dinheiro é a força vital de qualquer negócio. Empresas apoiadas por capital de risco, sem histórico financeiro ou histórico comprovado, muitas vezes não conseguem se qualificar para um empréstimo mais tradicional com um grande banco. Historicamente, as empresas apoiadas por capital de risco têm recorrido ao mercado de dívida de risco.
A dívida de risco ajuda as empresas em fase inicial a colmatar a lacuna entre as rondas de angariação de fundos e a expansão dos seus negócios. Os credores de dívida de risco oferecem condições mais favoráveis do que os bancos tradicionais (por exemplo, facilidades garantidas com taxas mais baixas, cláusulas financeiras mais flexíveis, etc.) e, em troca de assumirem o risco adicional associado a uma empresa em crescimento emergente, recebem normalmente alguma forma de bónus de capital, muitas vezes um warrant.
Na sequência das recentes falências bancárias do Silicon Valley Bank e do Signature Bank, a comunidade de capital de risco pode estar a questionar-se se o crédito de risco está morto. Na nossa opinião, existe uma oportunidade para os bancos nacionais que são «grandes demais para falir», bancos regionais e credores não tradicionais servirem ou continuarem a servir este importante mercado.
Bancos nacionais grandes demais para falir
Os bancos nacionais têm tido dificuldade em atrair clientes de risco para linhas de crédito menores. As suas taxas de juros, comissões e pacotes de cláusulas não têm sido competitivos em relação aos credores de risco tradicionais. Os bancos nacionais têm a oportunidade de atender a esse mercado e reter esses clientes à medida que eles crescem, mas precisam repensar a sua abordagem.
- Flexibilidade: As empresas emergentes em crescimento precisam de flexibilidade nos seus documentos de empréstimo. Cláusulas financeiras rigorosas e restrições às atividades de fusões e aquisições não são viáveis para esses mutuários, pois eles mudam frequentemente e buscam agressivamente oportunidades de alto crescimento. Muitos negócios de dívida de risco acontecem sem nenhuma cláusula financeira. Se forem necessárias cláusulas financeiras, elas devem ser flexíveis e suficientemente flexíveis para permitir que o mutuário cresça rapidamente.
- As relações são importantes: os bancos devem contratar agressivamente os principais parceiros de relacionamento e subscritores de bancos de risco para gerir ou aconselhar sobre este modelo de negócio e dar-lhes autonomia para conceder empréstimos. Este é um negócio de relacionamento, e as empresas ficarão frustradas se não puderem ligar para o seu banqueiro (ou se o seu banqueiro mudar continuamente). O resultado final é que as empresas que procuram dívida de risco estão à procura de um verdadeiro parceiro bancário a quem possam recorrer com perguntas e preocupações.
- Medir o risco: Os bancos precisam compreender os sinais que indicam quando um mutuário está realmente em risco de encerrar as suas atividades, em comparação com quando está a ficar sem margem de manobra antes de uma nova ronda de angariação de capital. O compromisso de compreender o negócio e trabalhar com um mutuário que depende da angariação regular de capital é fundamental para o sucesso.
- Processo de empréstimo simplificado: Contratos de empréstimo complicados e demorados e requisitos rigorosos de fechamento devem ser simplificados para este mercado, de modo que o processo de documentação seja ágil e eficiente. Empresas emergentes em crescimento não tolerarão um processo de fechamento de quatro a seis semanas e o pagamento de centenas de milhares de dólares em honorários advocatícios para fechar um empréstimo.
Bancos regionais e credores de dívida de risco
Os credores de dívida de risco construíram relações ao longo de décadas na comunidade de risco e compreendem este mercado e como ele funciona de forma mais eficiente. As empresas de risco e os seus conselhos de administração, no entanto, têm receio de depositar todo o seu dinheiro em contas bancárias desses credores, especialmente à luz das recentes liquidações judiciais de bancos. Os bancos regionais e os credores de dívida de risco podem usar as suas relações e continuar a atender este mercado, mas precisarão ser criativos com o seu modelo de negócios.
- Oportunidades de sindicação: Os bancos regionais devem trabalhar em conjunto para sindicar oportunidades de empréstimo. Um grupo de credores experientes neste mercado pode se unir para fornecer o financiamento, e o mutuário pode dividir o seu dinheiro em contas bancárias em cada banco regional para diversificar a sua exposição entre esses bancos. Os bancos participantes também podem dividir qualquer bónus de capital.
- Processo simplificado de empréstimo — Mais uma vez: para empréstimos sindicalizados, será fundamental criar um documento de empréstimo simples para ser usado em todas as transações de empréstimo acordadas previamente pelos bancos regionais e um processo de «Conheça o seu cliente» para maior eficiência. Isso permitirá que os empréstimos sejam fechados rapidamente, com custos de transação mais baixos, para que os bancos regionais possam competir com os grandes bancos.
- Requisitos de depósito: Os credores de risco que desejam ser os únicos credores precisam eliminar a exigência de que o mutuário mantenha todo o dinheiro em uma conta bancária na instituição do credor. Para garantir o empréstimo, os credores precisarão contar com acordos de controlo de contas de depósito. Em contrapartida, as empresas emergentes em crescimento devem esperar taxas de juro mais elevadas e comissões iniciais para fechar o empréstimo, caso o banco não possa utilizar o dinheiro disponível para emprestar a outros clientes (e, assim, obter receitas desses depósitos).
- Movimentação de dinheiro: Para empréstimos já concedidos, os credores devem entrar em contacto proativamente com os seus mutuários e confirmar que eles não sofrerão consequências por transferir temporariamente o seu dinheiro para bancos maiores durante a crise, desde que estejam em conformidade com os documentos do empréstimo.
Empréstimos de risco com credores não tradicionais
Credores não tradicionais, como fundos de private equity, fundos de capital de risco e empresas financeiras, podem capitalizar no mercado de dívida de risco devido à sua flexibilidade em critérios de subscrição, estruturas de negócios e termos.
- Condições de reembolso: Os credores não tradicionais devem ser criativos na estruturação das condições de saque ou reembolso do empréstimo com base na trajetória de crescimento e nas receitas do mutuário. A flexibilidade na estrutura e no reembolso ajudará um credor não tradicional a diferenciar-se dos critérios mais rigorosos de subscrição e estruturação dos bancos tradicionais.
- Equity Kickers: Os credores não tradicionais devem considerar a remoção de qualquer exigência de equity kicker, pois os fundadores podem ter uma reação alérgica a qualquer diluição extra. Ter a flexibilidade de avançar sem um equity kicker pode ajudar o credor não tradicional a fechar o negócio.
- Cláusulas contratuais: Os credores não tradicionais provavelmente ficarão no meio termo entre os grandes bancos e os credores regionais e de risco. Será importante que o credor não tradicional permaneça flexível nas cláusulas contratuais e destaque o facto de que o mutuário pode manter o seu grande banco como banco depositário.
- Inadimplências e garantias: Os credores não tradicionais precisarão ser criativos ao considerar proteções alternativas para ajudar a minimizar seus riscos e exposição sem assustar o potencial mutuário. Em troca, os mutuários precisarão se sentir confortáveis com proteções adicionais contra inadimplência para o credor, caso um fundador falecer ou deixe a empresa. Os credores que buscarem garantias pessoais dos fundadores ou investidores provavelmente perderão a transação potencial.
- As relações são importantes — mais uma vez: será importante que os credores não tradicionais estabeleçam relações sólidas com empresas de capital de risco e prestadores de serviços na comunidade de empreendedorismo. Como os credores não tradicionais muitas vezes limitam os setores verticais em que concedem empréstimos, muitas vezes é difícil para os fundadores encontrar um credor não tradicional adequado. As referências de membros do conselho e prestadores de serviços serão fundamentais para aumentar a presença dos credores não tradicionais neste espaço.
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