Fusões, aquisições e alienações para startups em fase inicial e em fase de arranque
Sabemos que 2023 não foi um grande ano para as atividades de fusões e aquisições, mas as startups em fase inicial e em fase inicial tiveram um desempenho muito melhor do que as suas congéneres em fase mais avançada. Um artigo recenteda PitchBookaborda esta questão, destacando dados que mostram que as startups jovens foram muito mais propensas a serem alvo de aquisições no ano passado, uma tendência que parece continuar em 2024.
Os dadosdo PitchBook NVCA Venture Monitormostram que 151 startups em fase inicial foram adquiridas em 2023 e, embora esse possa ser o número mais baixo desde 2017, ainda é muito superior ao número de alvos em fase mais avançada, que atingiu o nível mais baixo em dez anos. Então, por que houve uma mudança nos alvos?
A PitchBook destaca que vários fatores motivam as empresas em fase inicial a vender cedo. Por exemplo, os fundadores ainda mantêm muito controlo e propriedade nas fases iniciais. Portanto, uma venda nessa fase inicial proporciona-lhes uma percentagem muito mais significativa dos rendimentos da venda do que provavelmente receberiam se vendessem mais tarde, após várias rondas de financiamento.
Há também a questão da angariação de fundos no atual clima económico. Embora as condições estejam a melhorar, temos observado uma desaceleração no financiamento em todas as fases há já algum tempo, com os investidores a serem altamente seletivos quanto ao destino dos seus investimentos. Se uma empresa estiver com dificuldades financeiras, a venda é uma opção desejável para evitar o encerramento total ou a obtenção de investimentos em condições menos favoráveis.
Vender antecipadamente faz sentido quando os fundadores não têm outra opção, o que parece ser uma situação em que muitas startups se encontraram no último ano. Um artigo publicadona revista Fortuneno ano passado indica que as fusões e aquisições podem estar prestes a «explodir» este ano, com quase 1.200 empresas a ficarem sem dinheiro. É provável que muitos fundadores ainda estejam à procura de uma saída este ano, uma vez que o financiamento continua escasso.
Certamente, há algumas vantagens para os fundadores que escolhem esse caminho, pois podem evitar as várias rondas de financiamento que teriam pela frente e sair com um cheque maior. No entanto, isso pode não ser tão atraente para os investidores, que certamente prefeririam uma venda em um estágio posterior, quando o retorno sobre o investimento seria maior.
Há também outras questões a considerar, como o poder de negociação limitado, com os compradores a terem mais controlo sobre os termos nesta fase. Como essas startups em fase inicial têm uma prova de conceito incompleta e menos histórico de sucesso, elas não têm poder de barganha para negociar termos favoráveis, como ganhos ou incentivos baseados no desempenho. Os fundadores também estão a desistir sem perceber todo o potencial de crescimento da sua empresa e a avaliação mais alta que vem com ele.
Estamos a ver investidores de capital de risco de empresas em fase inicial a incentivar as partes em dificuldades do seu portfólio a reforçar as suas hipóteses, combinando-as em mini-aquisições. Estamos a ver empresas privadas em fase mais avançada a oferecer ações ordinárias para comprar empresas em fase inicial, a fim de adquirir grupos exclusivos de engenheiros e tecnologia.
O que acontece com os SAFEs, notas conversíveis e opções existentes do alvo? Quem fica com o dinheiro residual? O que acontece com os contratos com clientes, licenças de entrada e saída e obrigações fiscais? A decisão de vender — e como — a qualquer momento — envolve muita consideração e uma análise minuciosa dos riscos e recompensas, bem como dos fatores motivadores para os fundadores e seus investidores. Embora vender antecipadamente possa parecer a única opção, já que as startups enfrentam muitos obstáculos, trabalhar com advogados e consultores para considerar todas as opções e resultados é fundamental para garantir o resultado mais favorável para todos os envolvidos.
