SEC’s Division of Examinations Releases Priorities for Fiscal Year 2025

Na semana passada, em 21 de outubro de 2024, a Divisão de Inspeções da SEC divulgou o seu relatório de Prioridades de Inspeção para o ano fiscal de 2025 (disponível aqui). Como vimos em relatórios anuais anteriores, a Divisão pretende abordar uma ampla gama de questões que afetam consultores de investimento e corretores em 2025. Também não há dúvida de que a SEC continuará a dedicar recursos a capacidades avançadas, como análise de dados e inteligência artificial, no âmbito das inspeções, bem como em todo o panorama regulatório. No seu relatório, a Divisão destacou os seus esforços em direcionar recursos para áreas de risco críticas, utilizando uma equipa centralizada de analistas e engenheiros «para realizar análises de dados mais sofisticadas para identificar potenciais candidatos e práticas de inspeção» e destacou as suas conquistas no ano passado na criação de um grupo para se concentrar nas bolsas de valores nacionais e na adição de um estratega de risco nacional e um novo diretor associado no escritório central. Segue-se um breve resumo das áreas de foco declaradas pela SEC na análise de consultores de investimento e corretores no próximo ano fiscal:

Consultores de Investimento

Aderência às Normas Fiduciárias de Conduta: Não é de surpreender que esta seja uma prioridade anual da Divisão. Os consultores têm um dever de cuidado e lealdade para com os seus clientes; o que significa que, na perspetiva da SEC, devem agir, em todos os momentos, no melhor interesse dos seus clientes. Um ponto-chave aqui é que os consultores eliminem ou divulguem de forma completa e justa todos os conflitos de interesse que possam levar um consultor a prestar aconselhamento que não seja imparcial. A Divisão declarou que se concentrará nas recomendações dos consultores relacionadas a (1) produtos de alto custo, (2) instrumentos não convencionais, (3) ativos ilíquidos e difíceis de avaliar e (4) ativos sensíveis às condições do mercado.

Registantes duplos e consultores com corretores afiliados: Espera-se que a SEC continue a concentrar-se nestes registantes, tal como demonstrado no ano passado pelos esforços de fiscalização relacionados com transferências de dinheiro e relações de afiliados. A Divisão afirmou que as suas áreas de foco incluirão (1) avaliar a adequação dos conselhos e recomendações de investimento para as contas dos clientes, (2) analisar as divulgações relativas à capacidade em que as recomendações são feitas, (3) analisar a adequação das práticas de seleção de contas entre corretagem e consultoria e (4) avaliar a divulgação e mitigação de conflitos de interesses.

Eficácia dos programas de conformidade dos consultores: Outra prioridade consistente da Divisão é monitorar a chamada “Regra de Conformidade”, que exige que os consultores adotem e implementem políticas e procedimentos escritos para evitar violações das leis de valores mobiliários, designem diretores operacionais responsáveis pela implementação da Regra e revisem as políticas e procedimentos anualmente. A Divisão sinalizou que se concentrará mais intensamente nas políticas e procedimentos relacionados à avaliação de produtos ilíquidos ou difíceis de avaliar e consultores que integram inteligência artificial nas operações de consultoria.

Consultores de fundos privados: Espera-se que a Divisão continue a examinar ativamente os consultores de fundos privados, que, segundo a Divisão, «continuam a representar uma parte significativa da população de consultores de investimento registados na SEC». A Divisão declarou que as suas áreas de foco incluirão «se as divulgações são consistentes com as práticas reais», particularmente quando os fundos privados estão expostos à volatilidade do mercado e às flutuações das taxas de juro, como fundos investidos em imóveis comerciais, ativos ilíquidos e crédito privado. Além disso, a Divisão continuará a examinar as divulgações de conflitos de interesses, a adequação das políticas e procedimentos e a conformidade com as alterações ao Formulário PF.

Corretores

Regulamento do Melhor Interesse: Dando continuidade a uma tendência observada no ano passado na área de fiscalização, a Divisão continuará a examinar as práticas dos corretores relacionadas ao Reg BI. As áreas prioritárias incluirão (1) se as recomendações de produtos, estratégias de investimento e tipos de conta estão em conformidade com o Reg BI; (2) divulgações relacionadas a conflitos de interesse; (3) práticas de identificação, mitigação e eliminação de conflitos; (4) processos para revisar alternativas razoavelmente disponíveis; e (5) fatores considerados ao fazer recomendações à luz do perfil de investimento do investidor. A Divisão se concentrará em recomendações envolvendo produtos complexos, ilíquidos ou de alto risco, como ativos criptográficos, produtos estruturados e investimentos alternativos.

Formulário CRS: A Divisão analisará o conteúdo do «resumo da relação» do formulário, incluindo as descrições das relações e serviços que a corretora oferece aos clientes de retalho, as suas taxas e custos, conflitos de interesses e histórico disciplinar, e se o resumo da relação é entregue aos clientes de retalho.

Regras de responsabilidade financeira dos corretores: A Divisão continuará a concentrar-se anualmente no cumprimento, por parte dos corretores, da regra do capital líquido e da regra de proteção ao cliente, bem como dos processos, procedimentos e controlos internos relacionados. As inspeções também analisarão a execução de ordens de retalho pelos corretores, por exemplo, se as ordens são marcadas como «retidas» ou «não retidas» e a fixação de preços e avaliação de instrumentos ilíquidos.

Práticas e serviços relacionados à negociação de corretoras: As inspeções continuarão a priorizar as práticas de negociação de ações e renda fixa das corretoras. Isso incluirá a revisão da estrutura, marketing, taxas e potenciais conflitos relacionados a ofertas para clientes de varejo, como programas de transferência bancária, programas de empréstimos totalmente pagos, aplicativos móveis e negociação online.

Se tiver dúvidas sobre as prioridades da Divisão de Inspeções da SEC ou questões relacionadas, entre em contacto com os autores deste artigo ou com o seu advogado da Foley & Lardner.