Tem havido uma grande discussão em torno do atual boom da inteligência artificial (IA), bem como do potencial para um colapso que faz lembrar o fim da era dot com. A IA continua a predominar no investimento em capital de risco (VC), com a KMPG a referir recentemente que "os investidores em VC continuaram a apostar na IA no terceiro trimestre de 2015, com as empresas que desenvolvem modelos e plataformas de IA a atraírem muitas das maiores rondas de financiamento do trimestre". E isto não está a mostrar sinais de abrandamento.
Embora os especialistas possam debater se estamos numa bolha de IA que poderá rebentar, ao contrário dos ciclos de expansão que vivemos no passado, desta vez, os investidores estão a tornar-se mais selectivos. A formação de startups de IA continuará, sem dúvida, a aumentar à medida que nos aproximamos de 2026, mas o financiamento tornar-se-á ainda mais concentrado entre as empresas que conseguirem demonstrar uma verdadeira adequação produto-mercado e um plano credível para direitos legais e conformidade regulamentar.
Abaixo estão três tendências que podemos esperar que definam o sector da IA no próximo ano.
Uma mudança contínua no foco do investidor
O capital que está a fluir para as empresas de IA a níveis históricos não o está a fazer de forma homogénea, e esta situação irá manter-se no próximo ano. A maior parte do financiamento está a ser canalizada para um número menor de empresas, mais maduras. Os investidores experientes já não procuram simplesmente financiar a experimentação, e a maior parte do financiamento da fase final está a ir para um número mais pequeno de líderes de mercado bem capitalizados, deixando muitas empresas em fases anteriores a operar sob pressão estrutural.
Como discutimos recentemente na conferência TED AI 2025, esta situação conduziu a "um conto de dois mundos", com muitas startups de IA em fase inicial a enfrentarem atualmente o desafio de aumentar as receitas ou de reter engenheiros no meio de uma intensa caça furtiva de talentos. Assim, as startups em fase inicial no espaço da IA já não podem confiar apenas no seu potencial técnico. Têm de provar que podem desencadear e manter um hipercrescimento das receitas, ao mesmo tempo que retêm os principais talentos de engenharia num mercado em que as grandes empresas podem atrair os melhores talentos com pacotes de compensação que as startups não conseguem igualar.
Os investidores também estão a dar prioridade às empresas que consideram mais capazes de resistir ao escrutínio legal e regulamentar que se avizinha. Isto significa que os fundadores devem construir uma infraestrutura desde o início que possa suportar não só o crescimento técnico, mas também a durabilidade legal e regulamentar a longo prazo. Isto significa ter os direitos legais sobre os dados em que os seus modelos estão a ser treinados e os seus resultados. Significa também cumprir uma complexa rede de estruturas regulamentares interligadas que podem ser nacionais, supranacionais, regionais ou mesmo locais. Embora os regulamentos tenham fronteiras jurisdicionais, as ferramentas de IA podem ser acedidas em qualquer parte do mundo.
Um abanão entre as startups de IA horizontais
No próximo ano, espera-se que haja um abanão entre as startups de IA horizontais que carecem de especialização vertical ou de capacidades agênticas. Os investidores querem ver empresas a resolver problemas específicos de um domínio com dados próprios e resultados acionáveis. Estamos a passar da era das plataformas genéricas de IA para uma era de soluções específicas e de elevado valor em sectores regulamentados ou operacionalmente complexos. O capital fluirá para as empresas de IA que possuem um problema, não apenas um modelo. A era das plataformas de IA indiferenciadas está a chegar ao fim.
Um surto de fusões e aquisições
Ao mesmo tempo que tudo isto está a acontecer, os mercados de capitais estão a evoluir em paralelo. Começámos a ver a janela de IPO reabrir cautelosamente, mas não é provável que a entrada no mercado público seja a primeira fonte de liquidez para estas empresas apoiadas por capital de risco. Em vez disso, é provável que 2026 traga um aumento das fusões e aquisições estratégicas (F&A) e das transacções secundárias antes das cotações públicas. Estas transacções de "pré-saída" não só devolverão o capital aos investidores que passaram por um longo ciclo de liquidez, como também ajudarão as empresas a reforçar os seus balanços antes de uma potencial IPO.
Numa altura em que o capital é abundante mas seletivo, a próxima fase de expansão da IA não se resume à construção de ferramentas de IA inovadoras. Em vez disso, 2026 será sobre a construção de negócios de IA que podem suportar o escrutínio legal, técnico e de mercado em escala.
