パンデミックを生き抜く：ホスピタリティ業界におけるストレスと苦痛

コロナウイルスの感染拡大は、他の産業に比べ格段に大きな打撃をホスピタリティ産業に与えている。多くの企業で収益が急落した。さらに、パンデミックがホスピタリティ産業にもたらした混乱の不確実性と継続的な影響は、当面の間続くと見込まれる。

改訂された予測によると、コロナウイルスの米国経済への影響はさらに深刻化しており、旅行需要の減少により4月末までに宿泊・飲食サービス業で800万人の雇用が失われる見込みだ。 さらに数百万の宿泊・飲食サービス業の雇用も、感染拡大によって失われるか深刻な影響を受ける可能性がある。2020年3月下旬、全米ホテル・宿泊施設協会は全ホテル雇用の45％が既に削減されたか、今後数週間で削減されると発表した。年間を通じてホテルの稼働率が30％低下するという現在の予測が現実化すれば、総支配人から客室係に至るまで、約400万のホテル関連雇用が失われることになる。

パンデミックの影響で飲食店業界は大きな混乱に直面している。米疾病対策センター（CDC）が50人以上の集団を避けるよう勧告したほか、多くの都市や州が飲食店に対しテイクアウトのみの提供を義務付けている。都市や州が営業再開を認めても、飲食店の収容人数は制限される見込みだ。

ロイヤル・カリビアン、カーニバル・コーポレーション、ノルウェージャン・クルーズ・ライン・ホールディングスの主要3クルーズ会社の株価は、新型コロナウイルス感染症のパンデミックを受けて50％以上下落した。

コロナウイルスの嵐を乗り切るため、ホスピタリティ業界の企業は以下の点を検討すべきである。

現金を節約する

収入が大幅に減少したか、あるいは収入が全くない状況下で、ホスピタリティ業界の企業は現金を節約する方法を模索する必要がある。これには、必須支出の分析、操業の一時停止、取引先・家主・供給業者との信用条件に関する協議、その他の手法の適用などが含まれる。流動性を最大化するため、ホスピタリティ企業は現金使用の優先順位付けを徹底しなければならない。

ホスピタリティ企業は、営業再開が許可されるか活動が正常化するまで、営業停止（すなわち店舗の一時閉鎖）に伴う相対的なコストと収益を検討すべきである。例えば、多くの政府機関は飲食店に店内飲食サービスの提供を禁止しているが、テイクアウト注文の対応は許可している。しかし飲食店は、テイクアウトサービス提供を継続することのコストと便益、そしてキャッシュフローへの総合的な影響を考慮する必要がある。 ホスピタリティ企業は操業停止中も一定のキャッシュバーン（資金流出）が続くが、最小限のスタッフを維持してテイクアウトサービスを提供する場合に比べ、操業停止時の純キャッシュバーンは少なくなる可能性がある。

取引先債権者との良好な関係により、企業は「古い」支払債務について支払猶予を設定できる可能性がある。これにより、ホスピタリティ企業が営業を再開または正常化するまでの間、支払いを一時停止できる。ホスピタリティ企業が限定的または単発的に商品・サービスを必要とする場合、代金引換（COD）での手配や代替ベンダーからの調達が可能となる。

ホスピタリティ企業は家主と同様の交渉を行う可能性があり、また賃貸借契約や契約書において不可抗力条項の適用可能性や、履行に関するその他の法的権利・免責事由を確認すべきである。これらの家主および契約上の問題が解決されるまで、ホスピタリティ企業は現時点で賃料や契約金の支払いを延期することを検討しなければならない。特に、当該賃貸借契約や契約に基づき提供される利益やサービスを受けていない場合にはなおさらである。

流動性の不足は、財務的に苦境にあるホスピタリティ企業の選択肢の幅と持続期間を縮小させる。 コロナウイルスによる混乱の期間が不確定な中、現金は追加の時間を提供し、この危機が収束し業界が正常化して機会が戻るまでの生存に必要な時間となる可能性がある。連邦政府は刺激策や救済法案を可決し、ホスピタリティ企業を支援する可能性のある資金を割り当てたが、企業がこうした資金をいつ、あるいは受け取れるかは依然として不透明である。ただし、これらの刺激策による資金は、危機による損失を完全に補填するとは見込まれていない。

貸し手との連絡

ホスピタリティ企業は貸し手との対話を開始すべきである。与信枠に余裕がある場合、流動性強化のための融資実行について協議すべきである。加えて、返済猶予、利息支払いの延期、契約修正、期限延長、債務再編、債務返済猶予、借入枠の拡大または追加融資についても協議対象となり得る。

貸し手がこの不確実な時期における事業継続を支援する意思を示した場合、ホスピタリティ企業は透明性と率直さを保ち、様々な可能性のあるシナリオに関する情報と分析を提供し、貸し手との信頼関係を構築する必要がある。

ホスピタリティ事業の継続企業価値は、特に現状においては清算価値を上回る傾向にある。ホテル、タイムシェア、カジノ、映画館、レストランは、特殊用途不動産における独自の営業事業と見なされる。営業事業は資産価値の最大の構成要素を成す。

ストレスと苦痛のレベルが高まる中、貸し手は事業が正常化するまで継続企業価値を維持するための代替案により前向きになる可能性がある。貸し手には、これらの事業を維持するためにホスピタリティ企業と協力するインセンティブがある。

キャッシュフロー予測を更新する

予測は、現在の経済環境を反映するとともに、パンデミックが事業運営に与える影響に関する合理的な上振れシナリオと下振れシナリオ（COVID-19の第2波発生の可能性も含む）を考慮して作成される必要がある。状況に応じて、これらの予測は貸し手やその他の利害関係者と共有される場合がある。

当然ながら、現在の経済情勢は予測を困難にしている。ホスピタリティ業界における混乱の深刻さと継続期間は依然として不透明である。さらに、事業内容や立地条件によっては、事業運営の正常化に追加の時間が必要となる可能性がある。したがって、ホスピタリティ業界の多くの企業にとって、事業拡大には時間を要し、変化する消費者の嗜好や第二波の感染拡大によるさらなる混乱に直面する恐れがある。ただし、キャッシュフロー予測ではこうした不確実性を考慮に入れなければならない。

ホスピタリティ企業は固定費と変動費を慎重に見直し、現在の水準または休止状態で事業を運営するために必要なコストを特定すべきである。設備投資計画は修正および延期が必要となる可能性が高い。企業は繰延べ費用を評価し、事業再開にかかるコストに関する前提条件を設定する必要がある。

13週間キャッシュフローモデルは、今後90日間の資金源・資金使途・資金ポジションを可視化し、必要な重要判断事項を明確化します。本モデルは週次で更新され、予算対実績の比較を提供することで、通常の月次決算プロセスに先立ち詳細情報を提供します。

この詳細な分析プロセスを通じて、ホスピタリティ企業は中核事業、資本構成、サプライチェーン、賃料負担、取引先などを評価し、実質的な変更が必要か、あるいは推奨されるかを判断する可能性がある。

ステークホルダーとの対話

企業は、ベンダー、家主、債券保有者、株主、その他の利害関係者との対話を開始し、新型コロナウイルスによる課題を認識し、それらに対処する計画があることを保証すべきである。

危機的状況においても、ステークホルダーとのコミュニケーションは極めて重要です。 ステークホルダーは、新型コロナウイルスが自らの事業や投資に及ぼす最終的な影響について独自の懸念を抱いています。この危機がもたらす課題や問題について率直に議論することは、信頼関係を構築し、企業がステークホルダーと連携する意思があることを示すものです。こうした議論において課題に対する決定的な解決策を示す必要はありませんが、企業が問題の範囲と深刻さを認識し、事実関係や状況が明らかになるにつれて様々な対応策を検討していることをステークホルダーに安心させることを目的としています。

労働問題の検討

人件費は、ほとんどのホスピタリティ企業にとって重要な営業費用である。企業は、従業員を一時帰休させるか解雇するかという選択に焦点を当て、それぞれの選択肢のコストとメリットを認識する必要がある。本記事が掲載される頃には、ホスピタリティ業界の多くの企業がこれらのコストとメリットを評価し、決定を下しているだろう。しかし、企業は随時、自らの決定を再評価する必要が生じる可能性がある。

報告要件を満たす

上場しているホスピタリティ業界の企業は、事業運営が影響を受け、証券取引委員会の「1934年証券取引法」に基づく報告義務が発生した場合、正確な開示事項を確認し、必要な開示を行うべきである。信用契約その他の融資契約を締結している全てのホスピタリティ企業は、既存の重大な不利な変更（MAC）条項と、借り手の財務上の契約遵守に対する潜在的な影響を確認すべきである。

政府支援の調査

事業内容に応じて、企業は政府支援の可能性を常に把握しておくべきである。2020年3月27日に成立したCARES法は、コロナウイルスによる経済的打撃の一部を緩和することを目的とした2兆ドル規模の経済対策パッケージである。 この法律により、家賃や従業員の給与に充てるための政府融資が利用可能となり、資金が所定の目的で使用された場合には返済が免除される。最終的にいつ、どの程度の支援が利用可能となるかについての時期や範囲は、依然として不透明なままである。

具体的には、CARES法は：

• 従業員500人以下の企業を対象に3,500億円の融資プログラムを創設し、企業が給与、医療保険給付、家賃、光熱費などの特定の費用を賄うための資金を借り入れできるようにする。
   
• 企業に対し従業員の雇用維持や再雇用を促すことで、融資免除プログラムを提供する。
   
• 中小企業庁（SBA）融資の適格要件を拡大し、融資上限額を平均月間給与費用の2.5倍、または最大1,000万ドルに引き上げ、金利は4％を超えないものとし、特定の信用要件および個人保証要件を免除する。
   
• 宿泊・飲食サービス業、特定のフランチャイズ事業、および中小企業投資会社法を通じて資金調達を受ける中小企業に対する救済措置を追加する。
   
• 新型コロナウイルス感染症（COVID-19）および利用可能な連邦政府の支援資源に関する中小企業向け教育プログラムに資金を提供する。
   
• 米国商務省が、マイノリティビジネスセンターおよび商工会議所に対し、教育・訓練の実施ならびに連邦政府資源へのアクセス提供を目的とした助成金を交付することを可能とする。
   
• 個人事業主、独立請負業者など従業員500人以下の事業者を対象に、緊急経済被害災害融資（EIDL）の適格性を拡大する。
   
• 中小企業庁（SBA）に対し、申請者の信用スコアのみに基づいて、または返済能力を測る代替手法を用いて、経済的災害貸付（EIDL）を承認する権限を付与する。
  
  • 申請者は、管理者が申請書を受領した日から３日以内に、最大10,000ドルまでの前払いを請求することができる。この前払いは、中小企業法第７条(b)(2)項で認められた目的であればいかなる用途にも使用でき、融資申請が最終的に却下された場合であっても返済義務を負わない。
     
• 中小企業法第7条(a)に基づく貸付については、 中小企業投資法第V編に基づく貸付、及び第7条(m)に基づく貸付または助成金を利用する仲介機関による貸付については、管理者は、当該貸付が猶予中であるか否かを問わず、本法の施行前に実行された当該貸付について、本法の施行後6か月間、並びに本法の施行日から6か月以内に実行された当該貸付について、通常管理状態にある貸付の元本、利息及び手数料を支払うものとする。
  
  
• 延滞措置が適用された融資について、最長融資期間の制限を免除するため、170億ドルを充当する。
   
• 施行後の翌年度において満期を延長する。
   
• COVID-19の影響により、貸付機関の現地調査要件の期限を必要に応じて延長する。具体的には、(i) 債務不履行以外の不利な事象発生後60日間、および (ii) 債務不履行発生後90日間とする。
   
• 特定の適格雇用主に対して税制上の優遇措置を提供する
  
  • 適格雇用主は、各暦四半期ごとに、各従業員に関する適格賃金の50％に相当する金額を、適用される雇用税から控除する。ただし、各適格雇用主について考慮される適格賃金の額は、暦四半期ごとに10,000ドルを超えず、控除額は当該暦四半期に納付すべき適用される雇用税額を超えない。
  • ほとんどの雇用主は社会保障税の支払いを繰り延べることができます。
     
• 純営業損失（NOL）を修正し、課税所得制限の一時的な廃止を規定する。これには以下が含まれる：(i) 2021年1月1日より前に開始する課税年度の場合、当該年度への繰越純営業損失の合計額に当該年度への繰戻純営業損失を加えた額、および (ii) 2020年12月31日以降に開始する課税年度の場合、 2018年1月1日より前に開始する課税年度に生じたNOLの総額と、2017年12月31日より後に開始する課税年度に生じた純営業損失の総額、または課税所得超過額の80％のいずれか低い方の額の合計。¹
   
• 法人以外の納税者に対する損失の制限を変更する。
   
• 資本利得及び損失を修正し、資本資産の売却又は交換による損失の控除は考慮されず、かつ、考慮される資本資産の売却又は交換による利得の額は、次のいずれか低い方の金額を超えないものとする：(1) 事業又は営業に帰属する利得及び損失のみを考慮して算定される資本利得純所得、又は (2) 資本利得純所得。
   
• 企業が代替最低税（AMT）の税額控除を回収する能力を加速させます。これは減税・雇用促進法により廃止された制度ですが、企業が現在還付を請求し、COVID-19緊急事態下で追加のキャッシュフローを獲得することを可能にします。
   
• 2019年及び2020年において、課税所得の30％という制限を50％に引き上げることで、企業が税務申告書で控除できる利息費用の額を増加させる。
   
• 特にホスピタリティ業界において、企業が施設の改良に関連する費用を、建物の39年間の耐用年数にわたって減価償却する代わりに、即時償却できるようにする。
   
• 手指消毒剤に使用するスピリッツを蒸留する事業者に対し、酒税の一時的な免除を適用する。

宿泊・飲食業は、新型コロナウイルスが事業に与える影響を緩和するため、第二次CARES法を含む利用可能な支援策を把握することが重要です。

保険を評価する

企業は保険契約を見直し、適用可能な補償範囲を判断するとともに、適用されるすべての通知要件を遵守すべきである。

最も明白な原因ではあるものの、ほとんどの営業中断・追加費用保険では、補償の引き金として何らかの物理的損傷や他社の事業資産への損害を通常必要とする。こうした補償は通常、物理的出来事（例：建物火災）によって一定期間操業が停止した場合に適用されるよう設計されている。事業運営に必要な従業員の身体的疾病や政府命令による閉鎖を前提とした請求が認められるかどうかは不明である。 この問題は保険契約ごとに個別に検討すべきである。

いわゆる「行政当局」補償は、やや珍しいものの、特定の事業保険契約に見られる。これらの条項は、市民騒乱やその他の緊急事態により行政当局が事業へのアクセスを阻止した場合に生じる収入損失および追加費用を補償するために設計されている。補償内容は使用される具体的な文言によって大きく異なるため、被保険事業者は補償内容を慎重に確認し、このような保護が含まれているかどうかを確かめるべきである。

旅行・娯楽業界の企業では、他の保険ほど一般的ではないものの、何らかの形のイベント中止保険に加入しているケースが少なくありません。これらの保険契約はすべて非標準化された手書き契約書形式で作成されており、中止または延期されたイベントに関連する潜在的な損失について慎重に検討する必要があります。多くの契約にはパンデミック関連の免責事項が含まれている可能性がありますが、具体的な事実関係や状況によっては、特定の損失に対する補償が適用される場合とされない場合があります。

事業中断および／または追加費用に対する第一当事者保険の適用を求めることに加え、企業は保険会社に対し、(i) 新型コロナウイルスに関連する過失および傷害、または (ii) 危機下における事業運営の誤りに対する役員賠償責任に関する第三者請求の補償を求める必要がある場合がある。

結論

要約すると、ホスピタリティ業界は、コロナウイルスが業界の事業に与える影響を軽減し対処するため、今すぐ対策を講じる必要がある。これらの対策には、再建専門家が一般的に用いる数多くの手法や分析が含まれており、ホスピタリティ業界の企業は現在の危機を乗り切るためにこれらを活用できるし、また活用すべきである。

初出 Journal of Corporate Renewal 2020年6月号に掲載された。

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¹貴社の事業が直面する可能性のある税務上の問題の詳細については、税務専門家^{にご相談ください}。