La SEC adopta nuevas normas que exigen el uso de tarjetas de voto por correo en las elecciones a consejero disputadas.

El 17 de noviembre de 2021, la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos (la «Comisión») anunció la adopción de nuevas normas que exigen el uso de tarjetas de voto por poder universales en las elecciones de consejeros disputadas. La Comisión las califica como «un aspecto importante de la democracia de los accionistas», ya que las nuevas normas equiparan a los accionistas que votan por poder con los que votan en persona, al permitirles votar por su combinación preferida de candidatos al consejo, independientemente de que dicha combinación incluya o no a directores nominados por el emisor y por el accionista disidente. La Comisión también adoptó nuevas normas que afectan a todas las tarjetas de voto por poder y a la información divulgada en las declaraciones de voto por poder utilizadas en todas las elecciones de consejeros. Las nuevas normas entrarán en vigor para cualquier junta de accionistas celebrada después del 31 de agosto de 2022.

Fondo

Actualmente, un accionista disidente identifica a su grupo de candidatos a directores en una tarjeta de representación separada de la tarjeta de representación del emisor, y los accionistas que votan por representación deben elegir entre la tarjeta de representación del disidente o la tarjeta de representación del emisor, pero no pueden mezclar y combinar las dos listas de directores que figuran en las tarjetas de representación. Sin embargo, si ese mismo accionista opta por asistir a la junta en persona, puede utilizar una papeleta para mezclar y combinar las dos listas de directores.

La única excepción actual a este proceso es la denominada «regla de la lista corta», que permite a un accionista disidente que no intenta sustituir a la mayoría del consejo nombrar en su tarjeta de representación a los candidatos del emisor para los que no solicita la representación. En otras palabras, el accionista disidente identifica por su nombre a los candidatos del emisor que pretende destituir del consejo.

Resumen

Representantes para elecciones de directores impugnadas

La nueva norma, la Norma 14a-19, hace que la norma de la lista corta sea redundante al permitir a los accionistas que votan por poder mezclar y combinar las dos listas de consejeros, tal y como podrían hacer si asistieran a la junta en persona. Exige al emisor y al accionista disidente que combinen todos los candidatos a consejeros en una sola tarjeta de voto por poder, y exige que esta tarjeta de voto por poder universal cumpla determinados requisitos de presentación y formato. Con esta tarjeta de representación universal en mano, los accionistas pueden combinar y mezclar las listas de candidatos que compiten entre sí en la propia tarjeta de representación, sin necesidad de asistir en persona y utilizar una papeleta.

Para gestionar mejor las elecciones disputadas mediante tarjetas de representación universal, las nuevas normas establecen requisitos de notificación para dar a las partes tiempo suficiente para preparar un formulario de representación que cumpla con los requisitos de representación universal. Los accionistas disidentes deben notificar al emisor su intención de solicitar y proporcionar una lista de los candidatos a más tardar 60 días naturales antes del aniversario de la junta anual del año anterior. El emisor debe notificar a los accionistas disidentes sus candidatos en un plazo de 50 días naturales antes del aniversario de la junta anual del año anterior.

Las nuevas normas también elevan el umbral mínimo de solicitud para los accionistas disidentes. Ahora se exigirá a los accionistas disidentes que soliciten a los titulares de acciones que representen al menos el 67 % del derecho de voto de las acciones con derecho a voto. La Comisión elevó el umbral de la mayoría del derecho de voto al 67 % con el fin de fomentar una solicitud significativa y evitar que los accionistas disidentes se «aprovechen» de la tarjeta de representación universal del registrante.

Apoderados para todas las elecciones de directores

Las nuevas normas contienen nuevos requisitos aplicables a todas las elecciones de consejeros, independientemente de si son impugnadas o no.

• Las nuevas normas exigirán a los emisores que incluyan las opciones de voto «en contra» y «abstención» para la elección de consejeros en las tarjetas de representación cuando dichas normas sean aplicables.
  • La aplicabilidad de una opción de voto concreta depende de la norma de votación que rija la elección de los consejeros.
  • Si la elección se rige por una norma de votación por mayoría, que otorga validez legal a los votos «en contra», y los candidatos solo son elegidos si reciben votos afirmativos «a favor» de la mayoría de las acciones con derecho a voto, las tarjetas de representación deben incluir tanto la opción «en contra» como la opción «abstenerse».
  • En comparación, si la elección se rige por una norma de votación por mayoría simple, un candidato a director es elegido al recibir más votos afirmativos «a favor» que los candidatos competidores, entonces la tarjeta de representación no necesita incluir una opción de voto «en contra», ya que no tiene efecto legal y confunde innecesariamente a los votantes.
• El punto 21(b) modificado del Anexo 14A exigirá a los emisores que revelen en la declaración de representación el efecto de un voto «en contra» en las elecciones de consejeros en la declaración de representación.

Orientación práctica

Las tarjetas de representación universal pueden facilitar a los accionistas disidentes que organizan elecciones disputadas la obtención de los votos necesarios para que uno de sus candidatos sea elegido miembro del consejo de administración. Si esto resulta ser así, es probable que aumente el número de elecciones disputadas. Por otra parte, parece probable que las tarjetas de representación universal dificulten a los accionistas disidentes la obtención de los votos necesarios para que una mayoría de candidatos disidentes sea elegida miembro del consejo de administración.

Los emisores deben revisar cuidadosamente sus estatutos sobre notificación previa para asegurarse de que estén vigentes y actualizados. Los emisores también deben evaluar qué directores, si los hay, son más susceptibles de ser impugnados por un disidente, ya que estos pueden estar buscando directores «débiles» que sean susceptibles de ser impugnados.