Fusiones, adquisiciones y enajenaciones para empresas emergentes en fase inicial y semilla
Sabemos que 2023 no fue un buen año para las fusiones y adquisiciones, pero las startups en fase inicial y semilla obtuvieron mejores resultados que sus homólogas en fases más avanzadas. Un artículo recientede PitchBookaborda este tema y destaca datos que muestran que las startups jóvenes fueron mucho más propensas a ser objeto de adquisiciones el año pasado, una tendencia que parece que continuará en 2024.
Los datosde PitchBook NVCA Venture Monitormuestran que en 2023 se adquirieron 151 empresas emergentes en fase inicial, y aunque esa cifra puede ser la más baja desde 2017, sigue siendo muy superior al número de empresas en fases más avanzadas, que alcanzó su mínimo en diez años. Entonces, ¿por qué se ha producido este cambio en los objetivos?
PitchBook señala que hay varios factores que motivan a las empresas en fase inicial a vender pronto. Por ejemplo, los fundadores siguen conservando gran parte del control y la propiedad en las primeras etapas. Por lo tanto, una venta en esa fase temprana les proporciona un porcentaje mucho más significativo de los ingresos de la venta que el que probablemente recibirían si vendieran más tarde, tras varias rondas de financiación.
También está la cuestión de la recaudación de fondos en la actual coyuntura económica. Aunque las condiciones están mejorando, desde hace algún tiempo se observa una ralentización de la financiación en todas las etapas, y los inversores se muestran muy selectivos a la hora de decidir dónde invertir su dinero. Si una empresa tiene problemas de liquidez, la venta es una opción deseable para evitar el cierre definitivo o la obtención de inversiones en condiciones poco favorables.
Vender pronto tiene sentido cuando los fundadores no tienen otra opción, lo que parece ser la situación en la que se han encontrado muchas startups durante el último año. Un artículo publicado enFortuneel año pasado señala que las fusiones y adquisiciones podrían estar a punto de «explotar» este año, ya que se espera que casi 1200 empresas se queden sin dinero. Por lo tanto, es probable que muchos fundadores sigan buscando una salida este año, ya que la financiación sigue siendo escasa.
Sin duda, hay algunas ventajas para los fundadores que eligen este camino, ya que pueden evitar las múltiples rondas de financiación que les esperan y salir con un cheque más cuantioso. Sin embargo, esto podría no resultar tan atractivo para los inversores, que sin duda preferirían una venta en una fase más avanzada, cuando el rendimiento de su inversión sea mayor.
También hay otras cuestiones que hay que tener en cuenta, como el limitado poder de negociación, ya que los compradores tienen más control sobre las condiciones en esta fase. Dado que estas empresas emergentes en fase inicial tienen una prueba de concepto incompleta y menos antecedentes de éxito, no tienen la capacidad de negociar condiciones favorables, como ganancias o incentivos basados en el rendimiento. Los fundadores también se marchan sin darse cuenta del pleno potencial de crecimiento de su empresa y de la mayor valoración que ello conlleva.
Estamos viendo cómo los inversores de capital riesgo de empresas en fase inicial animan a las partes de su cartera que atraviesan dificultades a reforzar sus posibilidades mediante la combinación de mini-acquihires. Estamos viendo cómo empresas privadas en fase avanzada ofrecen acciones ordinarias para comprar empresas en fase inicial con el fin de adquirir grupos únicos de ingenieros y tecnología.
¿Qué ocurre con los SAFE, los bonos convertibles y las opciones existentes del objetivo? ¿Quién se queda con el efectivo residual? ¿Qué ocurre con los acuerdos con los clientes, las licencias entrantes y salientes y las obligaciones fiscales? La decisión de vender, y cómo hacerlo, en cualquier momento, implica una gran reflexión y un examen exhaustivo de los riesgos y las recompensas, así como de los factores que motivan a los fundadores y a sus inversores. Aunque vender pronto pueda parecer la única opción, ya que las startups se enfrentan a muchos obstáculos, es fundamental trabajar con abogados y asesores para considerar todas las opciones y resultados, con el fin de garantizar el resultado más favorable para todas las partes implicadas.
