El umbral de notificación de Hart-Scott-Rodino aumenta en 6,9 millones de dólares estadounidenses.

Las últimas dos semanas han sido bastante ajetreadas en el mundo de la Ley Hart-Scott-Rodino de Mejoras Antimonopolísticas de 1976 (15 U.S.C. § 18a) (HSR). En primer lugar, el 7 de enero de 2025, la Comisión Federal de Comercio (FTC) anunció una multa civil récord de 5,6 millones de dólares para resolver las acusaciones de que tres productores de petróleo incurrieron en una «precipitación indebida» cuando el comprador de una operación de fusión y adquisición propuesta asumió un control operativo significativo sobre el objetivo antes de que finalizara el período de espera de la HSR. A continuación, el 14 de enero de 2025, el Departamento de Justicia presentó la mayor acción de ejecución de la HSR de la historia, en la que solicitaba unas sanciones civiles de 650 millones de dólares por los supuestos incumplimientos reiterados de una empresa de capital privado a la hora de presentar los documentos completos de la HSR según lo exigido. Mientras tanto, la FTC ha comenzado a publicar directrices sobre los cambios radicales en la práctica de la HSR que entrarán en vigor el 10 de febrero, aunque estos cambios normativos están siendo impugnados en los tribunales y se especula con que la nueva administración Trump podría retrasar su aplicación.

Por último, para culminar esta intensa actividad, el 22 de enero de 2025, la FTC publicó un aviso en el Registro Federal en el que anunciaba los últimos ajustes anuales de los umbrales de notificación en virtud de la Ley Hart-Scott-Rodino de Mejoras Antimonopolísticas de 1976 (15 U.S.C. § 18a). Estos ajustes anuales están vinculados a las variaciones del producto nacional bruto. Aunque los cambios en los umbrales de notificación son quizás más mundanos que los cambios radicales en las normas y las medidas de aplicación de la HSR que han acaparado los titulares en las últimas dos semanas, los ajustes anuales de los umbrales tienen una amplia aplicabilidad para los posibles declarantes en todas partes. Una vez que los nuevos umbrales entren en vigor, el umbral de tamaño de la transacción de la HSR aumentará de 119,5 millones de dólares a 126,4 millones de dólares. Los umbrales HSR revisados se aplicarán a las transacciones que se cierren a partir del 21 de febrero de 2025.

Por otra parte, el 22 de enero de 2025, la FTC también publicó un aviso en el Registro Federal con los últimos ajustes anuales de los umbrales legales establecidos en la sección 8 de la Ley Clayton (15 U.S.C. § 19). Los umbrales revisados de la sección 8 entran en vigor de forma inmediata.

Prueba del tamaño de la transacción

(Original: 50 millones de dólares; nuevo a partir del 21 de febrero de 2025: 126,4 millones de dólares)

El umbral del tamaño de la transacción es actualmente de 119,5 millones de dólares, según el ajuste anual de 2024. Sin embargo, el 21 de febrero de 2025, este umbral aumentará a 126,4 millones de dólares. En consecuencia, para las transacciones que se cierren a partir del 21 de febrero de 2025, no será necesario presentar una notificación HSR, a menos que la adquisición dé lugar a que la persona adquirente posea un importe total agregado de valores con derecho a voto, participaciones no corporativas y/o activos de la persona adquirida superior a 126,4 millones de dólares.

Prueba del tamaño de la persona

(Original: 10 millones de dólares/100 millones de dólares; Nuevo a partir del 21 de febrero de 2025: 25,3 millones de dólares/252,9 millones de dólares)

Según los nuevos ajustes, las adquisiciones valoradas por encima de 505,8 millones de dólares serán notificables independientemente del tamaño de las partes. Las adquisiciones valoradas en más de 126,4 millones de dólares, pero inferiores o iguales a 505,8 millones de dólares, solo serán notificables si se cumple por separado la prueba del tamaño de la persona. Los umbrales revisados ajustan la prueba del tamaño de la persona, de modo que se cumplirá si (i) la persona adquirente o adquirida tiene activos totales o ventas netas anuales de 252,9 millones de dólares o más y (ii) la otra persona tiene activos totales o, en determinadas situaciones, ventas netas anuales de 25,3 millones de dólares o más.

Umbrales de notificación para adquisiciones de valores con derecho a voto

Para las adquisiciones de valores con derecho a voto, la persona adquirente presenta la notificación correspondiente al umbral más alto aplicable entre cinco opciones. La adquisición del 50 % o más de los valores con derecho a voto de un emisor es el umbral más alto, pero por debajo de ese nivel hay cuatro niveles diferentes para notificar las adquisiciones de participaciones minoritarias en valores con derecho a voto. El umbral de notificación puede determinar, por ejemplo, si una adquisición posterior de valores con derecho a voto adicionales del mismo emisor requerirá otra presentación HSR. Los nuevos umbrales de notificación serán, en orden ascendente:

1. Un importe total agregado de valores con derecho a voto valorados en más de 126,4 millones de dólares, pero menos de 252,9 millones de dólares.
2. Un importe total agregado de valores con derecho a voto valorados en 252,9 millones de dólares o más, pero menos de 1264 millones de dólares.
3. Un importe total agregado de valores con derecho a voto valorados en 1.264 millones de dólares o más;
4. El veinticinco por ciento de los valores con derecho a voto en circulación de un emisor, si su valor es superior a 2529 millones de dólares; y
5. El cincuenta por ciento de los valores con derecho a voto en circulación de un emisor, si su valor es superior a 126,4 millones de dólares.

Límites de las tasas de presentación

De conformidad con los importantes cambios en las tasas de presentación previstos en la Ley de Modernización de las Tasas de Presentación de Fusiones de 2022, la notificación de la FTC del 22 de enero de 2025 en el Registro Federal, en la que se anunciaban los últimos ajustes anuales de los umbrales legales del HSR, también anunciaba los primeros ajustes anuales de las tasas de presentación del HSR. Las nuevas tasas de presentación a partir del 21 de febrero de 2025, basadas en el valor en dólares de la transacción determinado de conformidad con las normas HSR, son las siguientes:

Las nuevas tasas de registro están sujetas a un aumento anual cada año fiscal, basado en el porcentaje de aumento, si lo hubiera, del índice de precios al consumo, siempre que dicho porcentaje sea igual o superior al uno por ciento. Los umbrales del volumen de transacciones están sujetos a un ajuste anual cada año fiscal, basado en las variaciones del producto nacional bruto.

Consideraciones adicionales

A efectos de revelar adquisiciones de activos anteriores para el punto 8 del formulario HSR y de analizar un posible incumplimiento anterior de la obligación de presentación en virtud del HSR, sigue siendo necesario examinar los umbrales que estaban vigentes en el momento de la adquisición anterior. Sigue siendo importante que las partes actúen con cautela a la hora de determinar si se ha alcanzado un umbral, dado que el proceso puede ser complejo, las normas son muy técnicas y el incumplimiento del HSR puede dar lugar a importantes sanciones civiles. La sanción civil máxima es actualmente de 51 744 dólares por cada día de incumplimiento, pero está previsto que esta sanción máxima aumente a partir de la indexación anual en las próximas semanas.

Umbrales de interrelación de consejos de administración

(Original: 10 millones de dólares; nuevo a partir del 22 de enero de 2025: 51 380 000 dólares)

Por último, en una notificación separada del Registro Federal, la FTC actualizó el umbral jurisdiccional para los consejos de administración interconectados en virtud del artículo 8 de la Ley Clayton (artículo 8). La Sección 8 prohíbe, con ciertas excepciones, que una persona ocupe el cargo de directivo o consejero en dos empresas competidoras (una práctica conocida como «interconexión»), siempre que cada empresa tenga «capital, excedentes y beneficios no divididos» por encima del umbral legal. Las enmiendas de 1990 a la Sección 8 fijaron este umbral en 10 millones de dólares, pero, según el último ajuste anual, el umbral ha cambiado a 51,38 millones de dólares.

La Sección 8 también tiene tres excepciones de puerto seguro. Una excepción establece que la Sección 8 no se aplica si las ventas competitivas de cualquiera de las corporaciones interconectadas son inferiores a 1 millón de dólares en 1989, ajustadas anualmente. Este puerto seguro se ha ajustado a 5,138 millones de dólares, basándose en los nuevos umbrales.

Como hemos destacado en artículos anteriores, la Sección 8 de la Ley Clayton se está convirtiendo cada vez más en un foco de atención para la FTC y el Departamento de Justicia en materia de aplicación de las leyes antimonopolio. Por lo tanto, las empresas deben seguir supervisando a sus directivos y consejeros para garantizar que siguen cumpliendo con la Sección 8.

Si tiene alguna pregunta sobre estos cambios en los umbrales de notificación de Hart-Scott-Rodino, póngase en contacto con cualquiera de los autores o con su abogado de Foley & Lardner.