Este año ha tenido un comienzo accidentado en lo que respecta a la negociación de acuerdos. Una multitud de factores, entre los que se incluyen la guerra arancelaria, la interrupción de la cadena de suministro, los tipos de interés a largo plazo obstinadamente altos (que no bajan como se esperaba), la desregulación (que aún no ha comenzado, y mucho menos ha dado frutos) y un mercado bursátil cada vez más volátil, se han resumido en el término ahora omnipresente «incertidumbre del mercado» y han ralentizado significativamente el ritmo de negociación de acuerdos. El impacto de la incertidumbre del mercado ha sido especialmente pronunciado en el ámbito del capital riesgo (PE). En este contexto, los analistas de PitchBook han revisado sus perspectivas para el panorama del capital riesgo para el resto de 2025.
Su nuevo informe PE Pulse sobre Estados Unidos destaca la rápida evolución del panorama del capital riesgo en 2025 ante lo que denominan «amenazas macroeconómicas significativas». En diciembre de 2024, sus expectativas apuntaban a mejores oportunidades de salida, junto con algunos retos relacionados con la inversión de capital, ya que se preveía un aumento de las valoraciones. Ahora han cambiado de postura y esperan condiciones de salida más difíciles, junto con una inversión de capital más atractiva, ya que los vendedores están más motivados.
Un factor importante en juego aquí es lo que denominan «políticas de alto impacto» del nuevo gobierno, que pueden generar «efectos económicos sustanciales». Estas políticas están provocando una ola de incertidumbre entre las empresas de capital privado, que deben reconsiderar sus estrategias a medida que cambian las condiciones y persiste la incertidumbre regulatoria.
A finales de 2024, sus datos muestran que las salidas estaban aumentando (79 % interanual en el cuarto trimestre). Sin embargo, la introducción de aranceles y el inicio de la volatilidad del mercado están afectando sin duda a la planificación de las salidas, especialmente en los sectores que se verán más afectados, como la fabricación, la industria y los bienes de consumo.
En el último Deal Flow Predictor de SS&C Intralinks, también se considera que el retraso en la reducción de los tipos de interés es un factor que podría prolongar el estancamiento de la actividad de fusiones y adquisiciones. Todo el mundo está pendiente de lo que hará la Reserva Federal ante las crecientes presiones económicas. Pero el informe también señala la importante presión que sufren las empresas de capital riesgo para cerrar operaciones y la expectativa de una eventual bajada de los tipos de interés que, combinadas, podrían dar lugar a «bolsas de actividad en sectores estratégicos».
Dado que esta época de incertidumbre no parece que vaya a terminar pronto, es posible que algunas ventanas de salida se cierren o no sean óptimas en el futuro inmediato. Este es un momento en el que las empresas de capital riesgo pueden pasar a un modo de creación de valor, adoptando un enfoque estratégico y proactivo para proteger y aumentar el valor de las empresas de su cartera. Esto podría significar buscar mejoras operativas u optimizar los balances, o incluso realizar adquisiciones complementarias para comprar empresas más pequeñas y sinérgicas a valoraciones más atractivas que aumentarán el valor cuando mejoren las condiciones de salida.
Aunque no sea factible una salida completa, también hay que considerar salidas parciales o estructuradas, como recapitalizaciones de dividendos, ventas minoritarias o escisiones a fondos de continuación u otros vehículos. Y siempre existe la opción de reposicionar las empresas de la cartera, ya sea reduciendo los riesgos geográficos o normativos, o incluso orientándose hacia un sector más aislado de la volatilidad. Independientemente de cómo decidan las empresas aprovechar este tiempo, es importante que sean estratégicas para estar preparadas cuando se vuelva a abrir la ventana de salida, como sin duda ocurrirá.
Creemos que hay muchos motivos para ser optimistas respecto al resto del año, a pesar de los numerosos retos a los que se enfrenta el mundo del capital riesgo. El informe de Pitchbook cita aproximadamente 3800 empresas estadounidenses respaldadas por capital privado que han permanecido entre cinco y doce años a la espera de oportunidades de salida. Y con cerca de un billón de dólares en efectivo disponible, las empresas de capital privado buscarán invertir ese capital a medida que las condiciones hagan cada vez más atractivo poner ese dinero a trabajar.
