La CFTC agita el futuro legal de las apuestas deportivas
Este artículo se publicó originalmente en Law360 el 25 de junio de 2025 y se reproduce aquí con permiso.
¿Qué es el juego? En los últimos meses, esta ha sido la pregunta en la intersección de las industrias de la inversión y las apuestas. El 6 de septiembre de 2024, en la decisión del caso KalshiEX LLC contra la Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas, el Tribunal de Distrito de los Estados Unidos para el Distrito de Columbia se pronunció al respecto y dictaminó que predecir el ganador de unas elecciones políticas no entra dentro del ámbito de los «juegos de azar», tal y como se define este término en la Ley de Intercambio de Materias Primas.
Esta decisión abrió las compuertas. Las empresas comenzaron a traspasar los límites casi de inmediato. Los mercados de materias primas, que antes se limitaban a los instrumentos tradicionales para cubrir el riesgo financiero, se llenaron de oportunidades para que el público apostara por el resultado de casi cualquier cosa.
Pero, ¿hay algún límite que los contratos de materias primas no puedan traspasar? Si el público puede utilizar estos contratos para apostar por el ganador de una contienda política, ¿qué impide a las empresas ofrecer contratos similares relacionados con el resultado de eventos deportivos?
Este artículo analizará el panorama normativo pertinente, las medidas recientes para ofrecer contratos de eventos deportivos, las respuestas normativas estatales y federales y, lo que es más importante, si la industria de las apuestas deportivas se encuentra en medio de un cambio fundamental.
¿Qué son los contratos de eventos y cómo se regulan?
Los derivados financieros son productos de inversión que cotizan habitualmente en bolsas reguladas por la Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas.
Un contrato de evento es un tipo de derivado financiero, conocido como swap, cuyo pago se basa en la ocurrencia, no ocurrencia o alcance de un evento futuro específico o contingencia asociada con una posible consecuencia financiera, económica o comercial.
Aunque históricamente se han utilizado como herramienta para cubrir riesgos financieros y económicos, recientemente se ha observado una tendencia a utilizar los contratos de eventos como una vía para permitir a los inversores obtener beneficios de sus predicciones más especulativas.
Incluir un nuevo contrato de evento en una bolsa regulada por la CFTC es sorprendentemente sencillo. Ciertos mercados de contratos designados pueden autocertificar nuevas ofertas, acreditando que sus productos cumplen con los términos de la Ley de Bolsas de Materias Primas y las regulaciones de la CFTC.
Sin embargo, la CFTC se reserva el derecho de intervenir y llevar a cabo una revisión de 90 días para garantizar el cumplimiento de las regulaciones de la comisión. Por ejemplo, la Regulación 40.11 de la CFTC prohíbe los contratos de eventos que hagan referencia o se relacionen con ciertos temas, incluyendo el terrorismo, el asesinato y, lo más relevante en este caso, los juegos de azar.
Abriendo la puerta: la decisión Kalshi
El año pasado, la CFTC impugnó el intento de una empresa, Kalshi, de cotizar contratos de eventos para predecir el resultado global de las elecciones al Congreso de los Estados Unidos. El argumento principal de la CFTC era que estos contratos infringían la normativa de la CFTC que prohíbe los contratos de juego.
El Distrito de Columbia no estuvo de acuerdo, al considerar que los contratos eran admisibles en virtud de la Ley de Intercambio de Materias Primas y las regulaciones de la CFTC.
La CFTC apeló y solicitó además que se suspendiera la capacidad de Kalshi para cotizar los contratos de eventos mientras se resolvía la apelación. El 2 de octubre de 2024, el Tribunal de Apelaciones del Circuito del Distrito de Columbia de los Estados Unidos denegó la suspensión, lo que permitió que los contratos de Kalshi entraran en vigor.
A partir de entonces, Kalshi no solo volvió a cotizar los contratos en cuestión, sino que también amplió su oferta en el mercado de las elecciones políticas. Hasta la fecha, el público estadounidense ha invertido más de 1000 millones de dólares en los mercados políticos de Kalshi, apostando por temas como los nombramientos del gabinete del presidente Donald Trump, las palabras que pronunciará el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, durante su próxima rueda de prensa, e incluso si Trump se añadirá a sí mismo al Monte Rushmore.
Pero Kalshi no se ha limitado solo a la política. La empresa sigue expandiéndose al ámbito del entretenimiento, permitiendo a los usuarios predecir los artistas más populares del día en Spotify, las puntuaciones de Rotten Tomatoes para las próximas películas y series de televisión, y el próximo actor que interpretará a James Bond. Sin embargo, durante meses se mantuvo la pregunta: ¿ofrecería Kalshi contratos para eventos deportivos?
Kalshi da el paso y ofrece contratos para eventos deportivos
A finales de diciembre de 2024, Kalshi se lanzó de cabeza, autocertificando y cotizando contratos de eventos que permitían al público predecir el ganador de la Super Bowl y del Campeonato Nacional de Fútbol Americano Universitario. Sin embargo, pocos días antes de la toma de posesión de Trump, la CFTC dio marcha atrás, indicando que tenía la intención de revisar la legalidad de los contratos de eventos deportivos.
Hasta la fecha, Kalshi y otros siguen ofreciendo una gran variedad de productos relacionados con el deporte en sus sitios web, incluyendo mercados para todos los principales deportes profesionales estadounidenses, deportes universitarios y fútbol europeo. El interés ha crecido enormemente. Durante el torneo March Madness de 2025, el público estadounidense invirtió más de 500 millones de dólares solo en los mercados de baloncesto universitario de Kalshi.
Cambio de rumbo en la CFTC: de enemigo a amigo
La presión ejercida por la CFTC se ha disipado desde que la administración Trump asumió el poder. Los miembros republicanos de la CFTC se han mostrado relativamente más receptivos a la expansión de los contratos de eventos a temas menos tradicionales y han indicado un enfoque más indulgente hacia la regulación de los contratos de eventos relacionados con el deporte.
La presidenta en funciones de la CFTC, Caroline Pham, ha criticado abiertamente las «políticas antiinnovación de los últimos años» de la comisión. El presunto próximo presidente de la CFTC, Brian Quintenz, se ha hecho eco de esta opinión.
El 5 de mayo, la CFTC retiró su recurso contra la decisión del Distrito de Columbia. En respuesta, el director ejecutivo de Kalshi declaró: «El enfoque de Kalshi ha asegurado de forma oficial y definitiva el futuro de los mercados de predicción en Estados Unidos».
Cuestiones constitucionales, oposición de los reguladores estatales e intereses tribales
Sin embargo, no todo ha sido fácil para Kalshi. A pesar de la disminución de la oposición de la CFTC, ha surgido un nuevo adversario: las comisiones estatales de juego. En los últimos meses, las comisiones de juego de al menos seis estados (Nevada, Nueva Jersey, Maryland, Ohio, Montana e Illinois) han emitido órdenes de cese y desistimiento, argumentando que ofrecer contratos de eventos deportivos constituye una operación de apuestas deportivas sin licencia que viola la ley estatal.
Kalshi no se ha echado atrás. A finales de marzo, en el Tribunal de Distrito de los Estados Unidos para el Distrito de Nevada, la empresa demandó a los reguladores de juegos de azar del estado en el caso KalshiEX LLC contra Hendric y a los reguladores de juegos de azar del estado de Nueva Jersey en el Tribunal de Distrito de los Estados Unidos para el Distrito de Nueva Jersey en el caso KalshiEX LLC contra Flaherty.
Basándose en la cláusula de supremacía de la Constitución, Kalshi argumentó que las acciones de los reguladores estatales están supeditadas a la Ley de Intercambio de Materias Primas, en la que el Congreso otorgó a la CFTC jurisdicción exclusiva para regular los derivados financieros negociados en bolsas autorizadas.
Tanto el Distrito de Nevada como el Distrito de Nueva Jersey estuvieron de acuerdo con Kalshi, permitiéndoles continuar operando sus mercados de eventos deportivos en los estados.
El 21 de abril, Kalshi demandó a los reguladores de Maryland en el Tribunal de Distrito de los Estados Unidos para el Distrito de Maryland, en el caso KalshiEX LLC contra Martin, alegando los mismos argumentos de preferencia en un intento por continuar con su racha de éxitos en los litigios.
Los intereses tribales también se han visto afectados, y los líderes tribales han comunicado a la CFTC que la legalización generalizada de los contratos de eventos deportivos amenaza los intereses de los juegos tribales.
Sin embargo, en su audiencia de nominación celebrada el 10 de junio, el candidato a presidente de la CFTC, Brian Quintenz, afirmó que «nada en la Ley de Bolsas de Materias Primas que yo conozca prohíbe o afecta a la oportunidad de las tribus de ofrecer esos productos, esos mercados y esos servicios».
¿Es la inversión federal en deportes el futuro?
Si la racha de éxitos de Kalshi continúa, es posible que nos encaminemos hacia un cambio fundamental en la industria de las apuestas deportivas. Desde la histórica decisión del Tribunal Supremo de los Estados Unidos en 2018 en el caso Murphy contra la NCAA, la decisión de legalizar las apuestas deportivas, y en qué formas, se ha dejado en manos de los estados. Aunque la mayoría de los estados han legalizado las apuestas deportivas, esta práctica sigue estando prohibida o muy restringida en varios estados.
Si la CFTC mantiene su postura de no intervención y permite que Kalshi y otras empresas sigan ofreciendo contratos de eventos deportivos en las bolsas federales, el actual sistema fragmentado, que varía de un estado a otro, podría verse amenazado. Si prevalece el argumento constitucional de Kalshi sobre la prevalencia, todas las personas, incluso aquellas que residen en estados donde las apuestas deportivas siguen siendo ilegales según la legislación estatal, podrían invertir en contratos de eventos deportivos.
Esto no solo reduciría drásticamente el poder de las legislaturas estatales y los reguladores estatales del juego, sino que también recortaría las cuotas de mercado de los competidores existentes. Antes del auge de Kalshi, las casas de apuestas deportivas en línea y los casinos físicos eran los únicos puntos de venta legales viables para las apuestas deportivas.
Si la inversión en contratos de eventos deportivos estuviera disponible para particulares de todo el país, independientemente de las fronteras estatales, los beneficios de las empresas y tribus que gestionan estos establecimientos podrían verse gravemente afectados.
Consejos prácticos
- Los profesionales del derecho que actualmente participan en la industria de las apuestas deportivas, así como los profesionales que se aventuran en esta novedosa área entre las «apuestas» deportivas y la «inversión» deportiva, deben tener en cuenta los siguientes consejos:
- Familiarícese con las leyes y normativas aplicables a los derivados financieros, en concreto con las disposiciones de la Ley de Bolsas de Materias Primas y las normativas de la CFTC.
- Comprender las funciones y los intereses de las partes interesadas, concretamente los intereses estatales en la regulación de las apuestas deportivas, incluidos los ingresos fiscales asociados, los intereses de las casas de apuestas deportivas y las tribus en mantener su cuota de mercado actual, y el interés de la CFTC en regular los mercados federales de derivados financieros.
- Aprecie las doctrinas constitucionales —por ejemplo, la preferencia— y su posible impacto en el futuro de las apuestas deportivas y las inversiones.
- Siga los acontecimientos a medida que se desarrollan. Los litigios relacionados con estas disputas continúan en todo Estados Unidos y, dada la gran cantidad de partes interesadas involucradas, es poco probable que se ralenticen. Las medidas del Congreso y los cambios en la política de la CFTC también tienen el potencial de dar forma al futuro de la industria.
Conclusión
De manera un tanto poética, la única certeza en el mundo de las apuestas deportivas en los últimos años ha sido la incertidumbre. La industria sigue en aguas turbulentas y, con la reciente llegada al poder del gobierno federal liderado por los republicanos, hay un nuevo capitán al mando.
Aún está por ver dónde acabará el sector, pero parece poco probable que no se incluya un mercado federal formalmente aprobado para la negociación de contratos relacionados con eventos deportivos, si es que aún no existe.
