La SEC crea un nuevo grupo de trabajo transfronterizo para combatir el fraude, dando prioridad a las investigaciones de emisores y guardianes extranjeros.
El 5 de septiembre de 2025, la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos (SEC) anunció la creación del Grupo de Trabajo Transfronterizo («Grupo de Trabajo») para identificar y combatir el fraude transfronterizo que perjudica a los inversores estadounidenses. El Grupo de Trabajo se centrará principalmente en investigar posibles violaciones de la legislación estadounidense en materia de valores relacionadas con empresas con sede en el extranjero, como la manipulación del mercado, y aquellos guardianes, como auditores y suscriptores, que permiten a estas empresas acceder a los mercados de capitales estadounidenses. La SEC mencionó específicamente a «empresas de jurisdicciones extranjeras, como China, donde el control gubernamental y otros factores plantean riesgos únicos para los inversores».
La nueva directora de la División de Cumplimiento, Margaret A. Ryan, advirtió: «El Grupo de Trabajo Transfronterizo aprovechará los recursos y la experiencia de la División de Cumplimiento para combatir la manipulación y el fraude en los mercados internacionales». El presidente Paul Atkins dejó aún más claro: «No toleraremos a los malos actores, ya sean empresas, intermediarios, guardianes o comerciantes explotadores, que intenten utilizar las fronteras internacionales para frustrar y eludir las protecciones de los inversores estadounidenses». Según el comisionado Atkins, este nuevo grupo de trabajo consolidará los recursos de investigación y aplicación de la ley de la SEC, al tiempo que «permitirá a la SEC utilizar todas las herramientas disponibles para combatir el fraude transnacional». El presidente Atkins también ha «ordenado al personal de otras divisiones y oficinas de la SEC... que estudien y recomienden otras medidas que protejan mejor a los inversores estadounidenses, incluidas nuevas directrices de divulgación y cualquier cambio normativo necesario».
El Grupo de Trabajo refleja el enfoque declarado de la administración Trump de hacer cumplir la ley federal estadounidense contra las empresas extranjeras y otros actores internacionales que ponen a las empresas estadounidenses en desventaja económica en el extranjero y perjudican a los inversores estadounidenses. Este enfoque de «América primero» es coherente con el memorándum del Departamento de Justicia de los Estados Unidos titulado«Enfoque, equidad y eficiencia en la lucha contra los delitos de cuello blanco»y con la guía del 9 de junio de 2025 relacionada con la Ley de Prácticas Corruptas en el Extranjero (resumida aquí y aquí, respectivamente).
Sin embargo, el enfoque en el fraude transnacional y los guardianes no es nuevo. La SEC tiene una larga trayectoria en la investigación de empresas extranjeras que cotizan en bolsa en Estados Unidos, también conocidas como emisores privados extranjeros (FPI, por sus siglas en inglés), y sus auditores. De hecho, en una declaración del 7 de diciembre de 2018, el expresidente de la SEC Jay Clayton, el jefe de contabilidad de la SEC Wes Bricker y el presidente de la PCAOB William Duhnke III afirmaron, en parte:
Como principal regulador de los mercados de valores más grandes del mundo, la administración y el cumplimiento de los requisitos para una información financiera fiable exige que la SEC se ocupe de muchos temas que trascienden las fronteras de los Estados Unidos. De hecho, el flujo de inversiones de capital internacional plantea retos, no solo para las empresas que cotizan en bolsa en los Estados Unidos y los intereses económicos, sino también para los esfuerzos de la SEC por proteger la transparencia y la rendición de cuentas en la información financiera a nivel mundial. Proteger la transparencia y la rendición de cuentas en la información financiera es fundamental.[1]
La SEC se ha centrado en los guardianes y, en particular, en los auditores extranjeros en el pasado, porque, en palabras del exdirector de la División de Cumplimiento, Gurbir Grewal, «a menudo son la primera línea de defensa contra las conductas indebidas». [2] De hecho, el expresidente de la SEC, Gary Gensler, advirtió: «Cuando los abogados, u otros guardianes, como los auditores y los suscriptores, incumplan su deber de confianza y violen las leyes de valores, no dudaremos en tomar medidas». [3] Del mismo modo, la misma declaración del 7 de diciembre de 2018 citada anteriormente analiza el papel fundamental que desempeñan los auditores en los mercados estadounidenses y señala específicamente que «el trabajo de un auditor externo [de una empresa multinacional]» es «fundamental» para garantizar que los estados financieros de la empresa sean precisos y fiables.[4]
En consecuencia, esperamos que la SEC intensifique el escrutinio de las FPI y sus auditores, como en el caso SEC contra Akazoo S.A. En ese caso, la SEC alegó que una empresa de streaming musical con sede en Grecia defraudó a los inversores en relación con su fusión en 2019 con una sociedad de adquisición con fines especiales («SPAC») al afirmar que tenía millones de suscriptores cuando, en realidad, no tenía ninguno. En relación con la fusión, la SPAC presentó su registro ante la SEC en el formulario F-4 e incluyó un informe de auditoría de la empresa auditora de la compañía. Al emprender una acción coercitiva separada contra los auditores extranjeros de la empresa, la SEC dejó claro que, incluso cuando los profesionales no tienen conocimiento del presunto fraude de una empresa: «[Esta] seguirá exigiendo responsabilidades a los guardianes, especialmente a aquellos cuyas deficiencias profesionales permiten que los fraudes financieros entren en nuestros mercados públicos».
Del mismo modo, la PCAOB ha iniciado medidas coercitivas contra los auditores de las FPI. Por ejemplo, la empresa auditora china Shandong Haoxin Certified Public Accountants Co., Ltd. y cuatro de sus empleados fueron sancionados por la PCAOB, entre otras cosas, por emitir un informe de auditoría falso para una empresa cliente con sede en Pekín y por proporcionar información y testimonios falsos a la PCAOB. La PCAOB alegó específicamente que, a pesar de que los auditores sabían que su cliente había despedido a un auditor anterior por plantear dudas sobre la veracidad de los estados financieros de la empresa y que habían sido contratados para sustituir a un auditor que se retiró después de que la empresa se negara a proporcionar la información necesaria para completar sus procedimientos de auditoría, se basaron en los documentos de trabajo incompletos del auditor anterior y emitieron un informe de auditoría un día después de su contratación.
Aunque aún están por verse las implicaciones más amplias de este nuevo grupo de trabajo, no hay duda de que la SEC y el Departamento de Justicia dirigirán sus recursos de aplicación de la ley a investigar a las empresas extranjeras y a los guardianes involucrados en presuntos fraudes transnacionales que perjudican a los inversores estadounidenses. Las FPI deben revisar y reforzar sus controles de divulgación y contabilidad, y supervisar cualquier nueva orientación sobre divulgación y cambios en las normas por parte de la SEC.[5] Del mismo modo, los auditores, suscriptores y otros profesionales que ayudan a las FPI y a los actores extranjeros a acceder a los mercados estadounidenses deben revisar y, cuando proceda, mejorar sus procedimientos de diligencia debida, aceptación de clientes y otros procedimientos de cumplimiento para los clientes nuevos y existentes que operan en jurisdicciones de alto riesgo, y garantizar que se mantenga la documentación adecuada. Estas medidas son esenciales, dadas las prioridades de aplicación transfronteriza declaradas y en evolución del Gobierno de los Estados Unidos.
Los grupos de práctica de Foley & Lardner LLP («Foley») Los grupos de práctica de Ejecución y Litigios en materia de Valores («SEL») y Defensa e Investigaciones en materia de Ejecución Gubernamental («GEDI») de Foley & Lardner LLP («Foley») trabajan conjuntamente para ofrecer una experiencia líder en el sector y capacidades de primer nivel a la hora de gestionar asuntos a los que se enfrentan empresas públicas y privadas y sus directivos y consejeros, así como sus auditores externos, suscriptores y otros profesionales, con necesidades urgentes, multidimensionales y multijurisdiccionales. Nuestros equipos SEL y GEDI cuentan con un grupo diverso de profesionales jurídicos cualificados, entre los que se incluyen antiguos abogados de la SEC y la PCAOB, fiscales federales y abogados internos de alto nivel, que gestionan de forma eficaz y eficiente las acciones de cumplimiento normativo gubernamentales, las investigaciones internas y los litigios civiles relacionados. Foley también cuenta con décadas de experiencia en la defensa de empresas de contabilidad en sus asuntos más críticos. Nuestra práctica de defensa de auditores abarca todos los regímenes normativos federales y estatales que rigen a los auditores y se extiende internacionalmente a casi todos los continentes. Además, estos grupos de práctica están compuestos por abogados que dominan varios idiomas extranjeros, incluido el español. Si tiene alguna pregunta o inquietud sobre cualquiera de los temas tratados en este artículo, póngase en contacto con los autores o con su abogado de Foley.
[1] Jay Clayton, Wes Bricker y William Duhnke III, Declaración sobre la importancia vital de la calidad de las auditorías y el acceso regulatorio a la información de auditoría y de otro tipo a nivel internacional: debate sobre los retos actuales en materia de acceso a la información con respecto a las empresas que cotizan en bolsa en Estados Unidos y que tienen operaciones significativas en China, Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos (7 de diciembre de 2018), https://www.sec.gov/newsroom/speeches-statements/statement-vital-role-audit-quality-regulatory-access-audit-other-information-internationally.
[2] Gurbir Grewal, Testimonio sobre «Supervisión de la División de Cumplimiento de la SEC» ante el Subcomité de Protección al Inversor, Emprendimiento y Mercados de Capitales de la Cámara de Representantes, Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (21 de julio de 2022), https://www.sec.gov/newsroom/speeches-statements/grewal-statement-house-testimony-071922.
[3] Gary Gensler, «Esta ley y su administración eficaz»: Comentarios ante el 54.º Instituto Anual sobre Regulación de Valores del Practising Law Institute, Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (2 de noviembre de 2022), https://www.sec.gov/newsroom/speeches-statements/gensler-remarks-practising-law-institute-110222.
[4] Jay Clayton, Wes Bricker y William Duhnke III, Declaración sobre el papel fundamental de la calidad de la auditoría y el acceso regulatorio a la auditoría y otra información a nivel internacional: debate sobre los retos actuales en materia de acceso a la información con respecto a las empresas que cotizan en bolsa en Estados Unidos y que tienen operaciones significativas en China, Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos (7 de diciembre de 2018), https://www.sec.gov/newsroom/speeches-statements/statement-vital-role-audit-quality-regulatory-access-audit-other-information-internationally.
[5] Por ejemplo, en junio de 2025, la SEC publicó un documento conceptual en el que solicitaba comentarios públicos sobre si debía modificarse la definición de emisor privado extranjero para aumentar los requisitos de los FPI y proteger así a los inversores estadounidenses. Véase https://www.sec.gov/newsroom/press-releases/2025-82-sec-solicits-public-comment-foreign-private-issuer-definition.
