Una mirada al mercado estadounidense de capital riesgo en el tercer trimestre de 2025

Hay una sensación de optimismo en el aire a medida que nos adentramos en la recta final de 2026. La Reserva Federal finalmente emitió el primer recorte de tipos que todos esperábamos, y hemos visto una oleada de actividad en el frente de las OPI, así como un repunte de la actividad de fusiones y adquisiciones (M&A). De cara a 2026, los inversores en capital riesgo confían en que esta tendencia continúe, aunque todavía quedan obstáculos por superar.

Pero, para saber adónde vamos, es importante saber dónde hemos estado. Por ello, PitchBook ha publicado su desglose de capital riesgo en EE.UU. correspondiente al tercer trimestre de 2025, en el que se repasan los datos y las tendencias que definieron el trimestre.

A continuación repasamos algunos de los aspectos más destacados de este informe.

En el tercer trimestre se anunciaron y cerraron 2.347 operaciones, por un valor total de 331.100 millones de dólares. El valor de las operaciones aumentó un impresionante 28% intertrimestral y un 38% interanual. Entre ellos, destacan algunos sectores. Las operaciones tecnológicas del año ya han superado el valor total de las operaciones del año pasado, y las operaciones B2B también se mantienen fuertes.

El valor de las salidas disminuyó por tercer trimestre consecutivo. De hecho, los valores de salida descendieron un 40% con respecto a los niveles del primer trimestre. Aunque el valor de las salidas descendió en el trimestre, ya hemos visto cómo el sector de las PE superaba el total de 2024, y las salidas de gran tamaño han sido fundamentales para ello.

El número de salidas aumentó un 22,4% intertrimestral. Esta es la primera vez que hemos visto este tipo de un pico en el recuento de salida desde 2021, con PitchBook señalando que esto indica "más activos están empezando a moverse a través del sistema." Sus datos muestran que se espera que el recuento de salidas de este año supere el de 2024.

Sabemos que 2025 nos ha traído algunas OPV taquilleras que han superado con creces las expectativas y que, por supuesto, están impulsando el interés por las OPV como vehículo de salida. Queda por ver qué impacto tendrá el cierre del Gobierno en este "impulso renovado" que vimos en el tercer trimestre, pero el proceso de aprobación está en suspenso por ahora mientras la SEC y muchas otras agencias gubernamentales están cerradas.

En cuanto a la captación de fondos, los datos muestran un entorno moderado, con un aumento del número de fondos, pero una disminución del capital captado. A lo largo de los tres primeros trimestres del año, se han cerrado 224 fondos de capital riesgo estadounidenses, que han captado 214.400 millones de dólares. De los fondos cerrados hasta la fecha, el 76,2% superó el tamaño de sus vehículos predecesores, con un aumento medio del 43,4% (el mayor que hemos visto en años). El tamaño medio del fondo también alcanzó un récord, con 183 millones de dólares.

Todo el mundo de los mercados de renta variable está muy atento a los últimos meses de 2025 para ver si podemos aprovechar este impulso y llevarlo al nuevo año. Ciertamente hay muchos factores que podrían tener un impacto negativo o positivo aquí, como nuevos recortes de los tipos de interés, la salud de la economía, las guerras comerciales, un cierre prolongado del gobierno y otros disturbios geopolíticos. Sin embargo, el apetito por el riesgo parece estar volviendo, y la ventana de salida se está reabriendo a medida que todos aprendemos a vivir con una mayor sensación de incertidumbre.

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